认为成长和价值不能共存?再想想。
传统价值投资者会根据各种各样的指标选择低于基本面的股票。因此，从定义上看，许多公司完全不理会成长型公司。但一位基金经理认为，不加控制地忽视成长型股票“从根本上是有缺陷的”。
价值投资者Applied Finance管理着12.5亿美元的资产，该公司认为，传统的衡量标准——比如低市净率和市盈率——不能为投资者提供一个全面的框架，而且在识别低于其内在价值的股票方面也不够;事实上，从整体估值来看，市盈率明显较高的公司实际上可能被低估了，从而创造了获得高额回报的机会。
“我们正在重新定义价值。应用金融(Applied Finance)联合创始人拉斐尔·雷森德斯(Rafael Resendes)说。他最初创办这家公司时是一家企业咨询公司。
多年来，投资者一直在争论价值策略长期表现不佳背后的原因，尽管这些股票最近出现了反弹。事实上，学者和实践者经常就价值投资本身的定义进行辩论。最著名的价值投资者沃伦•巴菲特(Warren Buffett)已经从寻找所谓的雪茄烟头(Cigar butt)转变为更高质量的股票。美盛价值信托(Legg Mason Value Trust)前投资组合经理、米勒价值合伙人(Miller Value Partners)现任首席投资官比尔•米勒(Bill Miller)因在其价值投资组合中持有高企的科技股而闻名。
应用金融公司(Applied Finance)于1995年在芝加哥的一个地下室里创立，该公司的非传统方法包括每周对2万只股票进行估值，在选择公司时，不是基于许多价值派所采用的“廉价”因素，而是通过一个基于估值的学科，包括研发、增长潜力、竞争和风险。
Resendes说:“自1995年以来，我们一直在做的一件事就是利用研发成本。”“这是价值投资界刚刚被视为具有变革意义的东西。”
应用金融关注的是公司在研发方面的分配，但不同公司的权重不同。Resendes解释说，例如，由于增长潜力的差异，分配给Alphabet(谷歌的母公司)的一美元研发资金对IBM的价值将超过一美元。然后公司根据这些投资的回报——产生的现金流——做出预测，然后再计算出一家公司的经济利润水平。“重要的是理解一家公司的经济，而不仅仅是会计。”在这种情况下，经济利润的定义是，“公司向投资者提供提供公司资本所需的最低回报后剩余的现金。”
公司的模型然后提取多少公司将投资在未来通过查看其历史,一个特定的公司,面临的竞争和风险投资——也就是说,有多少公司愿意支付,直到公司表现良好marketwise,反之亦然。这对价值股尤其重要，因为投资是长线的。“…基于价值的指标的主要目标是消除会计数据中的大量失真，以提供跨时间、公司和行业的可比性，”应用金融在2000年的一份报告中说。
据Applied Finance称，尽管投资的是成长型股票，但该策略在过去5到10年产生的回报超过了标准普尔500指数。这些公司包括Monster、万事达、苹果和英伟达。该公司最好的赌注之一是在2011年以每股13美元的价格收购英伟达，并在今年8月以每股525美元的价格出售。
Resendes说，该公司在任何时候都投资了50家公司，但并不完全是因为其估值方式而投资于某一特定行业。
问题是为什么价值仍然主要与“廉价”联系在一起。Resendes认为，部分原因与投资者广泛使用的金融学术和研究有关。“学术文献严谨，但财务分析非常差。”
他解释说，这些发现没有关注估值，而是集中在股价的统计属性上，而不是公司的基本属性。“他们总是使用过去的数据，”Resendes说。“缺少的是实时的样本外数据。”其他学者最近他们表达了类似的观点，表示旧的方式已经“不再有用了”。
申请财务的职位在那之后不到一周美联储发出加息信号这比投资者预期的要早——到2023年已经翻了两番——推动科技股飙升，而金融、工业、能源和大宗商品等周期性价值股回落(尽管其中一些股票已经从上周的下跌中反弹)。
当然，美联储立场的转变以及某些股票的表现可能被夸大了。Acadian Asset Management上周进行了一项研究对利率和价值之间关系的简化叙述提出了挑战，认为这取决于许多因素的综合，更重要的是，需要一种微妙的方法——这是像Resendes这样的价值投资者越来越迫切要求的。