去年11月，当SPAC的一位董事会成员介绍比尔•阿克曼(Bill Ackman)加入环球音乐集团(Universal Music Group)时，这位对冲基金经理被震住了。
“这是一见钟情，”他在美国东部时间周三中午结束的长达三个小时的电话会议中告诉潘兴广场通廷控股(SPAC，简称SPAC)的投资者。尽管阿克曼努力了，但他无法让投资者对Tontine计划持有10%股份的音乐公司产生同样的感觉，而不是像大多数SPACs所做的那样，与一家私人公司合并。
阿克曼表示，他曾希望持有环球17.5%的股权，但由于税收问题，环球目前的所有者法国企业集团威望迪(Vivendi)无法将更多股份出售给SPAC。因此，这笔交易将使Tontine有16亿美元购买另一家公司的股份——这只是扰乱投资者估值计算的一个事实。但对于阿克曼来说，这些担忧并没有阻止他。“环球是一个完美的行业。”他说，它“勾选了所有选项”，所以他“深入挖掘”。
“我就像一只抓住保险杠不放的狗，”他说。
整个上午，阿克曼和他的潘兴广场资本(Pershing Square Capital)团队将音乐流媒体比作软件，并讨论将音乐变成nft，即不可替代的代币，这是投资界的最新潮流。他指出了环球在音乐行业的主导地位，随着2015年流媒体的出现，这个行业摆脱了长期低迷。
“每个人都想成为摇滚明星，”阿克曼说，他对抱负略知一二。“他们想要环球影业，因为在让你成为明星方面，环球影业比其他任何公司都更成功。”
阿克曼和他的团队以令人麻木的细节深入研究Universal。这位亿万富翁投资者还在Reddit上称赞了同样在研究这些数字的“优秀分析师”。他还指出，摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)最近将环球唱片的估值上调至500亿欧元。这远高于公司价值350亿欧元(约合420亿美元)，而阿克曼所持股份约10%(约合40亿美元)的基础价值。
但这是一个艰难的销售，阿克曼也有很多风险。他的潘兴广场资本(Pershing Square Capital)对冲基金向通廷投资了16亿美元，向环球投资了11亿美元。
长时间的通话有时变得紧张起来。阿克曼抱怨说，幻灯片并没有随着他的讲话一起移动，他还向潘兴广场的投资者关系负责人托尼•阿尼斯(Tony Asnes)发出了简短的指示，他显然就坐在旁边:“托尼，我讲话时请不要打开塑料袋。”
这位亿万富翁对冲基金经理讲话时，环球唱片的股价略有上涨，尤其是当他暗示环球唱片最终将在纽约证交所同时上市时。按照目前的情况，环球唱片计划在阿姆斯特丹泛欧交易所上市并进行交易，这是大多数美国投资者——包括散户和机构投资者——不喜欢的地方。
他说，纽约证交所“很乐意让它在这里上市，”他告诉这群人，让他们知道他已经与纽约证交所谈过了。投资者表示，尽管阿克曼对环球影城提出了强有力的理由，但其复杂的结构仍令人担忧。自本月初媒体首次报道环球唱片的交易以来，PSTH股价已下跌约8%。
此外，许多投资者在今年早些时候的SPAC狂热高潮期间购买了PSTH的长期看涨期权，但他们仍不确定这些期权最终将如何估值。持有这些期权的投资者表示，这些期权下跌了约70%。PSTH认股权证的价值也不确定。
剩下的是另一个巨大的未知数。据阿克曼说，仍在SPAC壳内的16亿美元(现在称为RemainCo)已经在与两家公司进行谈判。(潘兴广场投资了5亿美元。)他还在追捕中。“如果你想明天上市，就给我打电话，”阿克曼一边说，一边不停地说出潘兴广场资本(Pershing Square Capital)的电话号码。
但这位对冲基金经理没有做出任何预测。他说:“我学会了极其谨慎。”他回忆说，在与环球唱片首次会面后，他曾公开表示，希望能在第一季度末之前宣布这笔交易。他说:“一些人根据这一声明购买期权，结果赔了钱。”“我们不喜欢人们用PSTH来投机。在宣布之前，我们不会对RemainCo发表任何意见。”
他新出现的谨慎并没有缓解投资者的担忧。到股市收盘时，PSTH跌至略低于23美元，当日跌幅超过3%。今年早些时候，该股收于近33美元的高位。
即便如此，PSTH的交易价格比20美元的赎回价高出近15%，这意味着投资者批准了交易，不太可能赎回。SPAC已宣布的其他许多交易的交易价格都低于其赎回价格。