积极参与新兴市场的理由一直很充分。投资者为何仍青睐指数基金?

尽管在新兴市场快速变化的投资环境中把握机遇需要专业技能，但公共养老金和其他机构仍大量涌入指数基金，以获得这些机会。受英国退欧等地缘政治变化和中美紧张关系加剧等影响，资产管理公司和其他人认为，投资者现在有充分的理由从简单的指数基金转向新兴市场，采取更积极的证券选择方式。

Makena Capital是一家与捐赠基金和基金会合作的外包CIO，它不使用指数基金，而是利用巴西、中国、印度和俄罗斯等国的市场低效，采用主动管理。

Makena没有从宏观角度来看待新兴市场的趋势，这种趋势可能是短期的，而且会受到最新新闻标题的影响。Makena采用自下而上的方法，聘请只做多的经理，对他们投资的公司有深入的了解。

Makena的首席投资官Larry Kochard说:“我们宁愿从十年的角度来看，知道这个过程中会有起伏。”Makena从斯坦福的投资办公室中剥离出来，管理着200亿美元的资产。Kochard表示，捐赠基金和基金会已经对发展中市场采取了更积极的方式。养老金和其他基金是被动策略的主要使用者。

新兴市场指数基金最终青睐特定的国家、行业和大盘股——其中许多是国有股票。这意味着投资者可以轻松地对宏观题材进行广泛押注。但Stewart Investors可持续基金组的投资组合经理杰克•纳尔逊(Jack Nelson)解释称，这些公司失去了快速增长的企业，也失去了与公司管理层就财务、环境和可持续目标等一系列问题进行沟通的潜力。例如，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI EM index)中最大的5只股票都是科技公司，占总市值的近五分之一;中国、韩国和台湾占据了被代表国家的大部分。

“由于已经发生的事情，很多人自然会担心中国，这是合理的担忧——无论是与特朗普和现在的新总统的地缘政治风险，还是在更大的反垄断执法方面，”科查德说。“这掩盖了我们仍然认为的一个事实，那就是有大量公司前方拥有巨大的市场。”

随着时间的推移，Makena在新兴市场上市股票上的资产配置已增至该公司全部公开市场资产的40%左右。由于其积极的投资方式，Makena在新兴市场的持股中，86%最终与摩根士丹利资本国际新兴市场指数中的公司不同。

自1992年以来一直积极投资于新兴市场的Stewart Investors，正是由于市场的多样性，才采用了一种自下而上的方法。

斯图尔特在印度、中国大陆和台湾的持股规模最大。该公司通常每年会与管理层召开1500次会议，以便直接了解这些企业，其中许多企业为家族所有。例如，斯图尔特追随董事，其中许多是拥有一家公司控股权的家族成员，因此它可以选择那些经理们认为“有能力和诚实”的人，以实现长期繁荣。

“30多年来，我们已经建立了对当地企业、家庭和他们的声誉的了解，”尼尔森说。“如果你打算持有一只股票6年、12年或18年，你最好确定和你一起投资的人不会让小股东处于不利地位。”

该方法还与公司的环境、社会和治理目标和投资相一致。家族企业比同类企业更倾向于长期做出改变，因为这些企业往往是几代人经营的，与自己的名字紧密相连。“每家公司都说，我们是长期在这里的;当你和公司老板交谈时，你会觉得更可信。”