私募股权的批评者已经警告说，投资者不应该指望资产课程的历史外出回报永远继续。通过衡量私募股权绩效 - 如何相对于上市股票进行 - 这些批评者已被证明是正确的。
根据J.P. Morgan资产管理的一份报告，私募股权仍在公开的同行前，但是发生了变化。
JPMAM负责市场和投资策略的董事长迈克尔•切巴莱斯特(Michael Cembalest)表示:“私人股本行业仍表现出色，但利润率非常低。亚博赞助欧冠．
JPMAM利用包括芝加哥大学布斯商学院(University of Chicago ' s Booth School of Business)的史蒂文•卡普兰(Steven Kaplan)在内的多位学者的数据和分析，研究了1991年至2017年的私募股权基金年份，但不包括2017年之后的基金年份，因为时间已经不够长，无法准确分析这些基金的投资。该公司评估了所谓的公开市场当量比率(即同时比较私募股权与公开市场投资的比率)以及直接alpha(将PME转化为年化业绩数字)。
JPMAM还发现，自2009年以来，私募股权基金的年化回报率(扣除所有费用后)较标准普尔500指数高出1% - 5%。相比之下，2000年至2008年期间，收购型基金的平均年超额回报率约为1%至10%。
"你会发现投资者和学者说，相对于非流动性风险，这还不够，你会发现资金不足的有限合伙人说，'我需要能得到的每一个基点，' " Cembalest说。
根据Cembalest的说法，买断行业在90年代和2000年代初确实很好。“在金融危机之后，这并不巧合，因为金融危机之后，因为金钱成本达到零，”他说。“看看高产和投资等级之间的蔓延 - 一切都缩小了。”
Cembalest指着最近大量资金涌入这个行业它曾经是机构投资者和固定收益计划的唯一游乐场。亚博赞助欧冠有了更多的资金可以投资，私人股本公司不得不在核心战略之外提出新的、更好的投资理念，并为交易展开激烈竞争。
事实上，根据这份报告，“收购收购倍数随着对私有公司的争夺继续，进一步推动。SPAC繁荣。因此，更高的收购价格和表现更好的公开股票降低了收购的超额表现。”
2021年第一季度，收购价格是息税折旧及摊销前利润(EBITDA)的12倍，高于2015年的10倍左右。在金融危机之前的几年里，这个倍数从6.5倍到略高于8倍不等。
“如果我是一个机构投资亚博赞助欧冠者，我的外卖就是我仍然可能在私募股权上赚钱，”Cembalest说。“但我希望事情回到过去的地方。”CEMBALEST补充说，尽管私募股权的复杂性和非股票过剩，但对股票的狭隘回报，这是完全透明和投资的廉价，资产课程仍然值得。根据Cembalest的说法，私募股权公司有能力重组公司，并在某些时候重组公共股票估值将会回到地球。
与公开市场相比，私募股权行业的风险投资部门表现更为稳定，这令Cembalest倍受鼓舞。在这项研究中，JPMAM考察了2004年以来的风险资本表现，并根据上世纪90年代末的科技泡沫和泡沫破裂进行了调整，该公司认为这种调整扭曲了数据。2004年之后，中值基金经理的超额回报率稳步上升，然后在2011年前后趋于稳定。与此同时，自2004年以来，风投经理的平均超额回报率稳步上升。该公司的报告警告称，平均水平和中值之间的差距反映了少数明星风投公司的巨大回报。
尽管如此，Cembalist表示，“最低四分之一的风投基金并没有被摧毁。”他还评论说，当个别交易出现问题时，风投公司可能会赔钱，但他们在维护基金整体财务状况方面做得很好。
就连最好和最差的收购经理之间的差距也缩小了。从历史上看，平均和中值基金经理的表现一直优于其他基金经理。但JPMAM表示，自2010年以来，最高和最低四分之一的基金经理之间的差距缩小了，而最低四分之一的基金经理的表现仅略差。流入市场的资金可能是为了掩盖技能较差的经理人所犯的错误。