在否则平衡的组合中包括私募股权分配可以导致表现优惠，新数据显示。
PitchBook周三发布了一份关于这一话题的新研究报告，旨在结束围绕私募股权投资组合是否值得的长期争论。
该数据专门针对60/40的投资组合:当私募资产包含在股票配置中时，该基金的表现要强于没有私募股权的同类基金。即使涉及表现不佳的基金，情况也是如此。
这篇文章的作者是PitchBook的高级数据分析师安德鲁·埃克斯(Andrew Akers)Ludovic Phalippou 2020年的论文题为“一个不方便的事实：私募股权回报和亿万富翁工厂，”为自己的研究引发了这个想法。
Phalippou的论文得出结论，通过支付优惠费用，有限合作伙伴帮助建立了数十万名亿万富翁的财富，尽管资产课程与公开交易公司相提并论。据Akers称，它“重新讲述了Fiery辩论”与私人绩效。
因此，他开始研究这方面的其他研究，并注意到研究人员和投资者自己都在纠结于私人股本是否值得投资。
他还注意到，研究人员使用的一些措施并没有考虑机构如何投资资产类别。“我想做的事情取得了不同的角度，并提出了与机构投资者更相关的不同问题：在更广泛的投资组合中增加私募股权的实际增值是什么？”亚博赞助欧冠阿克斯说。
研究人员通常使用时间加权回报来衡量公共市场绩效 - 即加管组合的复合增长，调整以去除现金流量。但这对私人市场绩效计量不起作用，因为现金流量会影响结果。因此，私营投资通常使用内部回报率，也称为货币加权回报。
“除了不可比较的时间加权回报之外，即使对于相同的投资和现金流量而言，IRS也更加难以解释，因为他们没有反映投资者收到的实际价值或受益，”本文说。“这主要是由IRR计算中的关键假设引起的，即在基金寿命期间分配给投资者的资本被重新投资于与IRR相同的速度。”
有了这些挑战，一些研究人员使用了一个称为公共市场等同物的措施，这代表了基于公共股权指数的调整后现金倍数。当它大于一个时，这意味着私募股权基金表现出对基准的投资。这些研究人员最终会报告平均或中位数私募股权基金。问题？没有机构可以投资模拟的平均基金。
“我认为研究人员已经退缩并把自己放在机构投资者的鞋子里，”阿克斯说。亚博赞助欧冠“一方面，它总是作为私募股权，另一方面。”
阿克斯表示，他想创建一个不同的分析：他想比较典型的60/40投资组合的时间加权绩效，其中一个投资20％的股权分配给私营资产。
“在一天结束时，这就是制度投资者 - 以及所有投资者 - 应该关心的是什亚博赞助欧冠么，”阿克斯说。“这是您投资组合随时间的复合增长。”
对于研究仿真，节点使用的现金流量和净资产价值数据从1997年至2020年间的基于1,044个U.S.的买断基金的现金流量和净资产值数据与经理和有限合作伙伴之间采购的复古年份。这些资金被随机选择纳入私募股权组合，并随着时间的推移制定了模拟承诺。对于剩余的投资组合，塔斯策册使用Russell 3000指数和彭博巴隆美国汇总债券指数。
PitchBook包括对投资组合再平衡的控制、确保资本要求的流动性所必需的现金分配，以及对私人股本投资组合的季度贡献和分配。
数据显示，实际上，投资私募股权是值得的。完全模拟 - 占23年 - 私募股权相对于基准，平均增加了0.6％的年度回报。为表现最佳资金，私募股权基金的超额回报是0.9％，而对于最糟糕的资金，它为0.4％。
“在几乎每一个模拟中，[私募股权]增加了价值，”阿克斯说。“对于分配给一个资产类别，[它]是一个非常重要的差异。”