几十年来，1969年税法允许美国投资者推迟并避免税收上资本收益税收。根据新的学术研究，社会和政治压力正在安装以关闭（或至少收缩）漏洞 - 这可能导致大量资本从ETF流入相互资金。
漏洞 - 在研究中提到和金融媒体作为“华尔街的肮脏秘密” - 是尼克松时代美国税法的副产品。法律允许ETF管理人员通过向第三方提出一个像投资银行的第三方迅速将资产转移到基金中，然后将其送出 - 这是一个被称为“心跳”的交易，称在艾伯塔大学和该研究的共同作者。
“因此，个人投资者不需要支付或宣布实现资本收益，”在接受采访时表示亚博赞助欧冠。“当他们销售投资时，他们只需要这样做。”
对于投资者来说，Frei表示，这种做法有两个主要优势。首先，当整体资本增益税率较低时，投资者可以决定在较低的额外收入期间出售ETF投资。其次，投资者可以推迟税收，并在没有高成本的情况下将其投资于基金。
据FREI的论文称，多年来，各种学者和批评者认为漏洞为ETF经理和投资者提供了“不公平的税收利益”。在2017年的研究中，研究人员发现，漏洞引起了从活跃的相互资金到被动ETF的资本流量，导致ETF在高净值中的普及不断上升。
在6月21日出版的研究中，艾伯塔大学的研究生弗里和共同作者利亚姆威尔士探讨了投资者组合如何与ETF和共同基金的影响如何受到影响，如果漏洞关闭。Frei和Welsh将投资组合放在两个假设的场景中：一个与现有税款规则，一个带有封闭漏洞的一个。
“我们正在比较包含共同基金和ETF的投资者组合，因为这些人对投资者相当普遍投资，”威尔士说。“重要的是，这种漏洞可用于ETF但不是相互资金。”
在与开放式漏洞的情景中，资本流向ETF，镜像现实。在第二个情景下，分配给ETF的资产随着资金的税收效率而减少，导致ETF的资本转移到相互资金。
如果发生封闭式漏洞，Frei和Welsh指出，转向相互资金的实际资本将取决于投资者的时间范围和预期资产回报等各种参数。假设抛弃，Frei表示没有办法知道何时或者漏洞将被关闭。
“这是一个政治问题，”他说。“但总体上升了压力，因为它对公众越来越多地。”
根据FREI的说法，美国目前的财务状况对政治家施加压力，以要求额外的税收收入，特别是来自高净值的人，例如投资ETF的人。
对于机构亚博赞助欧冠投资者，漏洞 - 及其潜在的闭合 - 根据基金类型具有不同的影响。例如，Frei表示，漏洞对公共养老基金并不重要，因为他们已经豁免了。他说，私募股权和对冲基金投资者被征税，但这些实体可以轻松地将负担传给个人投资者或经理。
“这真的取决于机构投资者的类型，”弗里说。亚博赞助欧冠“潜在的想法是相似的。漏洞仍然允许他们推迟实现资本收益，因此也至少达到税收的部分延期。“