嘘!保罗·格雷泽才是太空之王。(他宁愿你不知道这一点。)

Paul Glazer在Tel Aviv证券交易所的一个深蓝色的西装上站在一个深蓝色的西装上。

场景:孙氏投资大会(Sohn Investment Conference) 2018年在阳光普照的地方特许经营大会上开幕，这是一家儿童癌症慈善机构。

当天的演讲人还包括杰富瑞(Jefferies)全球策略师泽沃斯(David Zervos)、香港对冲基金Oasis Management的费希尔(Seth Fischer)、爱奥尼资本管理公司(Ionic Capital Management)的鲍姆(Bart Baum)等。他们都挤在一堵视频墙前，按下一个蓝色的开关，开始当天的交易。亚慱体育app

“市场是开放的，”根据事件的视频，一张电脑的声音越来越多地淹没，掌声。亚慱体育app

公平地说，身高6英尺2英寸、身材瘦削的格雷泽并不是这场盛会的明星，他是一家默默无闻、以他的名字命名的对冲基金的创始人。

孙鹤圭会议的发言人和组织者都没有联系亚博赞助欧冠回忆起他的演讲。监督此次活动的交易所高管根本不记得格雷泽。

作为一个大会的组织者，“他不是那种将用股票挑选的房间着火的人。”

三年很快过去了。格雷泽今天热得要命…并得到了孙鹤圭没有得到的关注。

2020年，他的Glazer增强了离岸基金，Glazer Capital的杠杆船船，产生了38％的回报，而HFRI合并套利指数的5.2％。今年6月30日，它已经争夺了鞭打波动，然而，产生9.25％的收益，并再次为柏格尼回报8.59％。

Paul Glazer的增长：SPAC或专用采集公司，闪亮，名人镶嵌产品，在2020年普及，并继续每天抓住头条新闻。这位58岁的纽约人已将他的24亿美元的基金定位为华尔街最贪婪的Spacs购买者，其中一些是在起草的情况下，在合并后突破100％或更多。

空白支票公司是一种公开交易的资金池，其目的是寻找并收购一家私营公司。直到最近，它们还处于白热化状态。

而Glazer Capital是顶部。该公司截至3月份的Spac股票价格为55亿美元，该公司是对冲基金行业最大的球员，领先于巨人千年管理，达到51亿美元;磁场金融，42亿美元;根据SPAC研究，携带38亿美元的城堡。

讽刺的是，Glazer辛劳为几十年来致力于谨慎和风险厌恶 - 这不是您预期的Spac-Surfing Hotshot的令人愉快的厌恶。他浏览了1999年至2000年的DOT-Com灾难，在背靠背的几年里提供了双数的收益。2008年，随着标准和穷人的500指数下跌了38.5％，上升了8.9％。

该基金从未发布日历年损失。根据其营销材料，而不是每月下降。

Windmuehle Funds的管理人员罗伯特•李(Robert Lee)表示:“他是安全的选择。”他曾与格雷泽一起在德州雇员退休系统(Employees Retirement System of Texas)投资。“他不是那种能把事情做得很出色的人。他对SPAC的狂热简直是从天而降。”

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在2020年，甚至如此SPAC市场的致命科维德-19病毒席卷了整个美国和资产价格崩溃了：今年SPACS达到市场，据研究公司SPAC分析据研究公司SPAC分析额度，占据了830亿美元。自2008年以来，这超过了SPAC IPO的总数。

为什么的?风险投资家查玛斯•帕里哈皮提亚(Chamath Palihapitiya)创立了社会资本Hedosophia。它收购了理查德·布兰森(Richard Branson)的宇宙飞船公司维珍银河控股公司(Virgin Galactic Holdings)，然后股价飙升了400%以上。或者是VectoIQ Acquisition Corp.，该公司收购了电动皮卡制造商尼古拉(Nikola)，一周之内市值就翻了两倍。

今年还是新问题的另一个令人瞩目：SPAC IPO在7月底总计379次，筹集了1145亿美元。

但在2月中旬，SPAC股价出现波动，随后下跌，新股发行热潮枯竭，SPAC ipo数量大幅减少。自2月18日以来，SPACInsider指数下跌了一半。

估计的织机。提供体面，有利可图的收购候选人的供应短暂。和SPAC和其他现金正在快速堆积。

Glazer的挑战现在正在突然导航一个突然更具境界的SPAC市场，在那里，兼并的公共怀疑主义是在崛起，新的SPAC问题的流动已经减缓了一个涓涓细流，具有有意义的反弹的令人狡猾的希望。

推动市场的推动力不太可能重现。佛罗里达大学沃灵顿商学院(University of Florida 's Warrington College of Business)金融学教授杰伊•里特(Jay Ritter)表示:“过去一年SPAC的ipo数量是不可持续的。”“大量供应的发行淹没了市场。”

格雷泽通过发言人拒绝就此事发表评论，也不允许公司员工与我们交谈。他的家人也一样。

“没有我哥哥的允许，我一句话也不能说，”他的哥哥罗伊·格雷泽(Roy Glazer)打趣道，他是纽约州北部一位和蔼可亲的教改顾问。

至于Glazer Capital，SEC文件展示了其资金，潜无人，继续蒲式耳舀起距离。截至3月30日，该公司披露了超过800个公开交易的SPAC及其相关认股权证的所有权职位。

根据熟悉基金的人，大约一半的Glazer资产投资于SPACS，主要是在传统的合并ARB职位和债券中的余额。

在最突出的持有人中：红球收购公司，寻找与前奥克兰田径总经理Billy Beane的运动和媒体相关的交易和共同主持钱巴巴斯名声。另一个是重塑技术合作伙伴，其联合领导者是Reid Hoffman，Linkedin的联合创始人，以及博彩公司Zinga的创始人。

尽管有波动，但Glazer已经增加了两个新的SPAC策略。In October, the firm started the Glazer Index Plus fund, overseen by Glazer and Mark Ort, a part-owner who joined the firm in 2001. The fund tracks the S&P 500 and uses an overlay of Glazer’s SPAC, merger arb, and special situations strategies as it seeks to beat the index every calendar year.

在标准普尔500点以上的障碍之上，没有管理费和30％的绩效。

2月份，该公司踢了迈泰罗亚资本，投资于SPAC资本结构的不同部分。这包括SPAC提案国的一般伙伴关系，融资交易和SPAC后公司本身。

迈泰奥拉由维克·米塔尔(Vik Mittal)经营，他于2005年加入格雷泽，是该公司的投资组合经理和另一位股东。

由于SPAC现象，Glazer由寻求他的金钱，Imprimatur或律师的赞助商招手。这使他和他的同事们是一个环形席位和特殊的Entrée到市场。“他们在必看的清单上为您的交易，”ICR总裁唐达菲说，Spacs的战略顾问。“他们和每个人交谈。”

Glazer的后面的幕后交易是Myky。该公司的表格ADVS表明，除非公平的非公共赞助商兴趣和私人投资等非公共赞助商的利益和融资，还可以投资私人SPAC证券。

Tastemaker Acquisition和另外两家spacc的首席财务官克里斯•布拉德利(Chris Bradley)在一封电子邮件中谈到Glazer Capital时说:“撇开对SPAC发行人至关重要的资产负债表不谈，他们很聪明，也很有道德。他们也很有创意，支持SPAC的赞助商——无论是通过IPO还是后台融资。”

Glazer是Spac宇宙的阿尔法狗。注意达菲：“你想听他们的建议。”

对于一个默默无闻地工作了多年的书卷气十足的选股人来说，这真是一个不小的转变。

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保罗·杰·格雷泽他在纽约州洛克波特(Lockport)的贫困小镇长大(2019年家庭收入中位数:45018美元)，该镇位于布法罗(Buffalo)以北30英里。这个小镇最著名的本地人是蒂莫西·麦克维(Timothy McVeigh)，他是俄克拉何马城联邦大楼爆炸案的主犯，于2001年被处决。

Glazer是三个兄弟姐妹中最年轻的。他的母亲Irma是一个家庭主妇和他的父亲，是一名认证的公共会计师，赋予了收入陈述和资产负债表的基础知识。

Glazer在附近的Middleport中参加了皇家皇家皇家高中，在那里他发挥了网球，横跨国家，他的初级和高年级，参加了哈佛大学暑期学校。

从那里到宾夕法尼亚大学的沃顿沃顿学校，1985年，他在经济学中拿起了一个BS。

格雷泽前往西部，在Houlihan Lokey开始了他的职业生涯，Houlihan Lokey是一家洛杉矶投资银行，擅长估值。1986年，他在杰富瑞(Jefferies)的大宗交易部门谋得一个职位。杰富瑞是由博伊德•杰富瑞(Boyd Jefferies)创立的第三方市场经纪公司的先驱。

1988年，Glazer跳到了洛杉矶熊，斯特兰斯＆Co.，斯特兰斯＆Co.，那么坚定的公司，然后是在传说中的艾伦“ACE”格林伯格，一支雪茄，桥梁演奏商人建造了投资银行进入了一个合并arb强者。

格林伯格避开了常春藤联盟MBA，支持他称之为“PSD”的候选人“贫穷，聪明，深深地渴望变得富裕”。他还被指出，最新，要求员工回收纸夹，以及侵入Risqué备忘录。“永远不要嘲笑百万富翁，从不遇到一个跛子，永远不会与白痴发生性关系，”他曾经写过。

根据慈善活动的生物发表的BIO，Soft-Bearber Stearns在Sharp-Elbed Bear Stearns开发了一个包括对冲基金，注册投资顾问和家庭办公室的客户网络。

格雷泽在洛杉矶的总部不久就开始负责美国西部的机构期权销售。他熟悉了并购套利和其他策略。

向外人员和投资者对原因无能为力，但在1992年Glazer左熊队，而不是竞争银行，而是对于耶路撒冷Yeshiva或犹太神社，称为机械师Shlomo。

Machon Shlomo的网站显示，它迎合了专业人士的需求，提供一到两年的课程。一个重点是研究犹太法典，犹太教的主要神学文本。格雷泽在那里呆了两年，对亚拉姆语有了初步的了解。亚拉姆语是在希伯来圣经中发现的一种古老语言。

机械号的代表没有回复电子邮件。

拉比·马克·威尔德斯(Mark Wildes)是格雷泽的朋友，曾在纽约的犹太宗教倡议方面与他合作。他指出，《塔木德》不仅涉及神学，还涉及商业和其他伦理问题。例:如果牛咬了邻居的羊，牛的主人要负责吗?(简短的回答:是的)。

“它给你合理的法律分析，”怀尔德斯说。“他们在讨论法律——财产、侵权、财产合同。一方面非常具有分析性，另一方面又非常抽象。”

Glazer于1995年返回纽约，并加入了由波兰Émigrés成立的一家由波兰Émigrés成立的一家由波兰·Émigrés成立的一家由北美的犹太联盟发表的生物，扩大了他的客户群和联系人，以包括专有在最大的投资银行交易书桌。

1998年底，Glazer离开了自己的公司。一年多一点后，他结婚了福克斯新闻渠道记者丽莎贝斯卡斯克。他们今天住在曼哈顿上部西侧的一条叶子街上，他们的四个孩子，两套双胞胎。

Glazer和他的妻子保持了一个非常低的外形，但偶尔会击中犹太慈善电路，包括曼哈顿犹太经验，由拉比野兽队经营的宗教和文化组织。

在大流行之前，这对夫妇喜欢周五晚上的举办大型群体的Shabbat Dinners。拉比说，Lisa Beth Glazer以她的红烧牛排而闻名。

尽管如此，保罗·格雷泽(Paul Glazer)完全没有亮闪闪的东西。他身材高大，头发花白，最引人注目的冒险行为是去以色列看望他的姐姐莎莉，以及定期到科罗拉多州的家庭滑雪旅行。

Glazer在他认为买家遭到低估时，偶尔会打造他的合并arb业务。

一位投资者说：“他是老世界华尔街。不说废话。”

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在大流行前的时代，Glazer的20岁左右雇员叫做30楼的玻璃面塔，在250号西55街家。一个精明的观察者可能会猜测Glazer抓住了Bear Stearns'Greenberg的便士捏道。

尽管这里的景色令人印象深刻，而且索罗斯基金管理公司(Soros Fund Management)在39层设有办公室，但这座由Skidmore, Owings & merrill设计的摩天大楼绝对坐落在廉价房地产上，俯瞰着破旧的第八大道，附近有大量空置的店面。隔壁是Vida Verde，一家墨西哥鸡尾酒吧，以“酒窖”和屋顶“玛格丽塔市场”为特色。据一位发言人说，格雷泽从来没有进去过。

像格林伯格一样，Glazer雇用所谓的PSDS - 或者至少没有镀金的简历。例如，投资组合管理人员米特拉特和奥尔特分别是佛罗里达大学和陀罗斯大学的校友，而不是麻省理工学院或斯坦福。

其他分析师和贸易商毕业于Fordham University和德克萨斯大学奥斯汀。Linkedin的Résuméss显示员工的前所不在的白鞋投资银行，而是在园林绿化公司和地铁链中，准备三明治。

据一位熟悉该基金的人士说，格雷泽禁止在办公室里说脏话，而且它似乎很难引起任何人的负面评论。一位竞争对手投资者表示:“他是个讨人喜欢、说话温和的家伙。”

格雷泽在该基金头两年的表现非常出色。在互联网泡沫时期，投资者忽视了并购套利，创造了机会。1999年，该基金的回报率为28.1%，2000年为26.1%。

在很小的资产基础上生成这样的数字是可能的。100万美元的初始股权让格雷泽有机会投资于小型交易，这些交易的市场价格和目标价格之间的价差可能很大，即使它们在华尔街不被注意。

例如，在2006年，他与Benthos的股票，一家高科技海洋装备的小型制造商，由Teledyne Technologies的收购的目标。价格：只需4100万美元。

一个古老的合并套利谚语曾担任Glazer的Lodestar：成功的关键是没有赚钱，它不会失去它。

“Merger Arb是一款便士 - 演奏者的策略。Glazer在它上面更好，“罗伯特·李某曾经监督德克萨斯州雇员退休系统的20亿美元。“他的感觉比我见过的任何人都更好。”

格雷泽资本(Glazer Capital)最小化风险的参数似乎很基本。该公司和许多竞争对手一样，只对已宣布的交易进行投资，一位为格雷泽投资超过十年的经理说。

保罗•格雷泽不会在监管风险过大的交易上下注。一位熟悉该基金的人士说，评估管理层对交易的承诺也不会有影响。

在这样做时，Glazer Sidesteps潜伏着危险。李说：“他看到别人没有的信号。那里有经验。“

在过去十年中避免的合并脱裂玻璃玻璃窗是2011年和2016年辉瑞公司的AT＆T被废弃的T-Mobile美国购买。

最重要的是，就SPACs而言，格雷泽倾向于在宣布合并时出售，计入利润后继续经营，从而避免长期持有上市公司(有时是危险的公司)的风险。

结果是令人印象深刻的风险号。根据1月份的报告，增强基金年度标准偏差 - 基金市场价值周围的市场价值的变化仅为6.88％。这是标准普尔500指数的一半。

报告称，该基金最严重的月度亏损为8.86%，而基准指数为12.35%。

Glazer这样做的同时，他的Enhanced基金自成立以来就一直击败其对冲基金，根据1月的报告，该基金的并购arb指数年化比HFRI高出10.63%，远高于4.1%。

Glazer也照顾现有的投资者，除非他的基金可以管理额外资产，否则刷掉前瞻性的潜在投资者。

李回忆说，2013年，在德克萨斯ERS，他等了将近一年才让Glazer重新开门。

“要有耐心，”格雷泽反复对李说。

“那是一只很小的基金，”李笑着说。“他是在履行受托人的职责。”

在DOT-COM爆炸中发射后，Glazer Capital融入了稳定回报的例程。在2006年获得13.7％的收益，日历年回报是单位数，范围从2.91％到8.85％。

然后来到2008年 - 09年的金融危机，以及古怪的新联合金融产品的机会。Spacs实际上已经存在了几十年，但已经进化了，随着时间的推移，为吸引投资者添加了漂亮的新功能。

在目前的情况下，保荐人通过传统的IPO筹集资金，以每股10美元的价格为SPAC融资。这笔奖金将用于资助SPAC收购一家尚未确定的私人运营公司，这是赞助商的任务。如果保荐人未能在12至24个月内完成交易，股东将按每股最初10美元的价格赎回，外加利息。任何不喜欢合并条款的SPAC股东也可以按票面价格加利息收回他们的钱。

如果这听起来像交易，还有更多：投资者在IPO购买SPAC股票获得权证在合并后购买更多。即使他们兑换股票，他们也能够保持认股权证。Glazer抱着他们的浴室。

如果投资者似乎很难失去太多，如果他们没有过度。

但在2008年 - 09年的金融混乱期间，Spacs在深度折扣中换手，交易价格为8.50美元至9美元，而10美元的价值观。“人们不得不出去，没有出价，”威彻斯特资本管理的管理员罗伊贝尔格表示，运营合并arb和事件驱动的资金。

随着股市在2009年第一季度持续暴跌——标准普尔500指数在2008年下跌了38.5%——Glazer介入其中，收购了BPW收购公司、哥伦布收购公司和全球品牌收购公司等公司。

格雷泽在2009年的回报率为13.9%，尽管目前还不清楚SPACs在这一表现中做出了什么贡献。

（BPW与女性服装零售商Talbots合并，哥伦布买了一家钻井设备制造商，全球品牌墨水成为房地产投资信托的交易。）

Glazer并不孤单。“这很棒，我们进入了它，”Behr说。“从ARB角度来看，你不能失去太多。你有这个不对称的风险奖励档案。“

2010年，Glazer推出了增强的基金，该基金被利用到鹅回报，迅速发展成为公司的旗舰。

快进到2020年初。在Covid-19大流行和资产价格暴跌的背景下，投资者正在寻找下一个重大事件。

最近最近的批量赞助的SPAC交易股票，如布兰森的圣母银河，在他们的初始亚博篮球怎么下串产品和随后的合并后飙升，抓住投资者的注意力。一些投资者无疑是试图弥补股票市场崩溃所遭受的损失。

其他人只是贪婪的红线粉丝为“故事”Spacs定位为电动汽车，在线赌博和电池等时尚领域。“投资者只是在寻找新的机会，”Dave Sekera instalstar首席Sekera解释道。

华尔街很乐意提供这些机会。

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随着SPAC的大量ipo，宽松的监管审查，以及保荐人急于在最后期限前敲定交易，一些SPACs陷入可疑的商业行为就不足为奇了，这为卖空者和其他批评人士提供了一些机会。格雷泽的手指不止在这些空间里。

他的公司是DiamondPeak Holdings Corp.的大股东，该公司于2020年8月宣布收购电动汽车制造商Lordstown Motors Corp.。兴登堡研究公司(Hindenburg Research)在3月份发表了一份报告，其中指控该公司严重夸大了预订。美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission，简称sec)传唤了洛兹敦公司(Lordstown)，调查该公司的预订和DiamondPeak合并事宜，司法部(Justice Department)正在对该公司进行调查。

Glazer还在Churchill Capital Corp III股票，由串行Spac Finandier Michael Klein管理。丘吉尔购买了Multiplan公司，为10月份的私募股权公司Hellman＆Friedman提供了与医院的账单支付和其他分析。

根据做空机构Muddy Waters去年11月的报告，MultiPlan未能披露其最大客户联合健康集团(UnitedHealth Group)已开发出自己的、具有竞争力的账单支付系统，这令MultiPlan约35%的年度营收面临风险。

另一个Glazer投资：枢轴投资公司的普通股II，它购买了XL Fleet Corp.，XL Fleet Corp.，混合动力，供进的卡车船队的中里线系统，12月份的3.5亿美元。在3月份的报告中，泥泞的水域声称，以前的7300万美元的公司获得了公司的融资。

曾做空该股的浑水公司(Muddy Waters)也声称，该公司的库存被夸大了，其声称的燃油效率提高等说法也被夸大了。“XL更像是SPAC的垃圾，”Muddy Waters表示。

MultiPlan发言人拒绝就Muddy Waters的报告置评。XL Fleet的一名发言人提到了3月份的一份新闻稿，该新闻稿质疑Muddy Waters计算的“事实准确性”，称其说法“有缺陷”。

6月，Lordstown宣布了一项特别委员会调查的结果，其中许多Hindenburg的指控，同时承认公司披露关于预算的披露确实不准确。Lordstown Ceo Steve Burns和CFO Julio Rodriguez在同一天辞职。一家公司发言人拒绝评论超越调查的调查结果。

当然，保罗盖尔不能因为购买最终购买损坏的商品的空间而受到错误。在一个重要的意义上，对他的基金并不重要。

今天的Lordstown，Multiplan和XL分别在其10美元的IPO价格下跌，分别为7.29美元，7.83美元和6.85美元。但虽然别人挂了紧张，但秒文件表明，保罗盖尔，就像他的Modus Operandi一样卖了。

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接下来发生什么在玻璃窗中，他在纳米队的海洋中尚不清楚。随着Spacs Mount的数量，它似乎很明显，质量运营公司的竞争将增长。

" SPAC现象将以糟糕收场，并造成许多损失，"规模550亿美元的对冲基金Marshall Wace联合创始人Paul Marshall在4月致投资者的信中写道。Marshall指出，该基金是太空飞船的主要买家，目前正在做空太空飞船，理由是近期交易质量恶化。

目标的竞争已起来。“我们将在Spacs本身和私募股权之间看到竞标战争，”晨星的Sekera说。“那里有很多干粉。这是您将参与的有限公司。“

这一点都没有特别好。

有一件事是肯定的:格雷泽不再是SPACs爆发式流行之前的那个密码了。今年3月，分析服务公司Allocator.com通过Zoom公布了2021年投资者选择奖。该奖项由华尔街专业人士采用量化标准确定。

“这些管理人员通过雇用严格和深思熟虑的投资流程来为其客户提供阿尔法，”Allocator.com首席运营官Liam Poole说，宣布奖项。

Glazer资金在三个单独的类别中获得了最高荣誉 - 包括长期绩效。

因为这是Zoom的活动，没有演讲或掌声。但是，这位来自纽约州北部的低调的并购经纪人，似乎终于出现在了过去三十年来他一直回避的聚光灯下。