芝加哥商业交易所集团(CME Group)埃里克•诺兰德(Erik Norland)著
乍一看
- 美国的通货膨胀率已经超过了欧洲、中国和其他地区，6月和7月美国的通货膨胀率达到了5.4%的13年高点
- 美国通胀上升可能是就业福利差异的结果，也可能是政府应对疫情的财政措施推动了消费支出的增长
美国6月份通胀率较上年同期飙升5.4%，创下2008年8月以来的最大单月涨幅。7月份通胀率再次上涨5.4%。即使剔除食品和能源成分，7月份的通货膨胀率也同比上升了4.3%。这种消费价格的飙升似乎是美国独有的，至少与世界上最大的经济体相比是这样。
英国的通胀压力有所上升，但与美国的情况完全不同。英国的核心通胀率仍低于2.5%，不过已经从1%左右的低水平上升。与此同时，欧元区核心通胀率约为1%，仅为欧洲央行理论目标“略低于2%”的一半。
美国的通货膨胀率大幅上升，而欧洲的通货膨胀率则没有
促成因素
美国通胀上升的部分原因与二手车价格有关，二手车价格占该指数权重的3.7%，同比上涨45%。即使不包括二手车，美国的整体通胀率仍将达到4%，远高于欧洲或其他地区。与此同时，美国房地产行业并不是导致美国通胀上升的主要因素。租金成本和所谓的“业主等价租金”——假设业主出租房屋而不是拥有房屋时支付给自己的租金——同比仅上涨了2.3%。除房地产以外，美国的通胀率比整体数据高出0.7%左右。
劳动力市场危机
美国的通货膨胀情况似乎是独一无二的，这可能是该国在疫情期间处理劳动力市场危机的方式的结果。尽管欧洲各国的反应有所不同，但各国政府通常会通过借钱给雇主来缓解与封锁有关的失业问题，以留住员工，并在员工没有被解雇的情况下给予贷款豁免。因此，当封锁结束，企业重新开业时，工人们只是回到了以前的工作岗位。英国和欧元区的失业率上升幅度相当温和，因为即使当他们无法上班时，这些国家的大多数工人从技术上讲仍有工作，并领取工资。
相比之下，美国雇主在2020年3月和4月大量裁员，使失业率从3.5%飙升至14.8%。这些工人随后可以申请增加的失业救济金，这将使他们与以前的雇主脱离关系。根据州的不同，增加的福利会持续15-18个月，对许多低薪工人来说，福利与他们以前的工作大致相同，在某些情况下甚至更多。与此同时，一些工人搬迁，搬去和朋友或家人住在一起。一些人离开纽约和旧金山等高成本地区，去生活成本更低的地区生活。
随着美国经济开始重新开放，这意味着工人们不一定能够回到他们以前的雇主，即使他们想要。这反过来又让雇主们争相招聘人才，有时还会提供签约奖金或加薪，以吸引员工回来。欧洲似乎没有类似的情况发生。
此外，工人短缺加剧了美国的供应链问题。在世界其他地方，海运集装箱和对制成品的强劲需求都出现了供应链问题，但从表面上看，这些问题并没有产生了迄今为止似乎只有美国才有的那种通胀压力
欧洲向雇主贷款以维持工人工资;美国工人被解雇。
离开封锁
对于美国通胀抬头而欧洲没有通胀，还有其他可能的解释。一种假设认为，美国通货膨胀急剧上升是因为美国比大多数欧洲国家更快地解除封锁。如果这是真的,那么欧洲将会看到更高的通货膨胀在未来几个月其疫苗接种率已经赶上并超过了美国,中国,世界上第二大经济体,对别人刚从封锁之前,中国的通胀率较低今天比以前大流行。最近几个月，日本的通货膨胀率维持在零左右，日本的通货膨胀率较上年同期增长了1%左右。
中国目前的通胀率低于疫情爆发前
另一种可能性是，美国的财政反应比其他国家更大规模，向大多数美国家庭提供经济影响补贴，不管他们是否需要。这可能推动了消费支出的繁荣，而这种繁荣在欧洲或其他地方从未见过。
如果美国通胀上升真的只是美国为应对疫情对就业市场的影响而采取的不同策略的结果，那么这就证实了美国联邦储备理事会(美联储，fed)的观点，即通胀上升将是"暂时的"。这一观点似乎也得到了债券市场的认可，这并没有受到近期通胀飙升的影响。尽管2021年第二季度通货膨胀率以9-10%的年率增长，但债券收益率在第三季度的第一个月仍在下降。此外，10年期美国国债的盈亏平衡通胀息差已稳定在2.4%左右。
随着9月底全国范围内增加的失业救济到期，对这一“暂时”通胀假设的关键检验将是，工人是否会在2021年第四季度和2022年第一季度重返劳动力市场，从而缓解劳动力短缺、供应链问题和通胀压力。