保罗•辛格(Paul Singer)的埃利奥特管理公司(Elliott Management)有着可怕的声誉,它已成为一家市值480亿美元的庞然大物。但据一项新的调查显示,围绕该公司的炒作与它的业绩并不相符报告美国通信工人和SOC投资集团。SOC投资集团与战略组织中心(Strategic Organizing Center)下属工会发起的亚博篮球怎么下串养老基金合作。战略组织中心是一个由四个工会组成的联盟,代表着400多万名成员,管理着超过2500亿美元的资产。
报告称,不仅Elliott的对冲基金表现不佳,其维权行动所针对的公司也表现不佳。
CWA的报告《激进对冲基金对养老基金的风险》(Activist Hedge Fund Risks to Pension Funds)向养老基金传达了一个简单的信息:“Elliott和其他激进对冲基金对上市公司的负面长期影响,可能会让养老基金作为有限合伙人获得的任何好处相形见绌。”
2021年,辛格做出了亚博赞助欧冠机构投资者的他在2020年的收入为6.75亿美元,排在第19位。Elliott的旗舰基金全年收益超过13%,同期标准普尔500指数上涨18.4%。
不管辛格在对冲基金巨头中的地位如何,报告指出,在过去几年里,Elliott的表现都落后于标准普尔500指数和60-40的股票和债券投资组合。报告称,截至3月31日,Elliott在过去12个月里净赚了14.78%的费用,而标准普尔500指数则上涨了56.35%,60-40综合指数上涨了31.67%。
报告称:“Elliott的风险调整回报率并不高,尽管有很多营销辞令,但其绝对回报率仍低于传统投资。”
该公司称,Elliott的五年业绩折合成年率为9.21%,而标准普尔500指数的年化涨幅为16.30,60-40指数的年化涨幅为11.15%。
与其他许多对冲基金一样,自金融危机以来,Elliott的表现从未跑赢大盘。在某种程度上,这是因为辛格厌恶风险,并对一切进行了对冲。报告指出,Elliott的波动性甚至低于60-40的混合比例。
然而,这份报告更重要的一点是,美国电话电报公司代表了AT&T的员工,该公司是Elliott从2019年开始发起的一场活动的主题,伴随着裁员。Elliott仍是AT&T的投资者。
工会最感兴趣的是对埃利奥特投资组合公司的影响,它指出,这将影响养老基金的直接股票持有。
研究表明,Elliott的积极行动在某些方面产生了“短期改善”,但“在干预后的三年时间里,Elliott的投资组合公司的总体市场回报(相对于风险、收入、收益、杠杆、债务覆盖和资产回报率)逊于客观确定的一组控制公司。”
报告称,“总体而言,在Elliott发起运动后持有股票3年的投资者将会赔钱,最严重的损失将在24个月后开始,比Elliott平均持有1.8年的时间要长几个月。”
该研究查看了几种衡量标准,并将埃利奥特的目标与类似公司进行了比较,发现目标增长更慢,利润更低,债务负担更重。埃利奥特的目标是减少对业务的投资,同时分配更多的资源用于股票回购。研究显示,虽然其他公司增加了工作岗位,但埃利奥特的目标岗位减少了。
CWA研究分析师哈德逊•穆尼奥斯(Hudson Munoz)表示:“我们已经意识到对对冲基金对企业影响的批评。”但是,直到联合会了解到宾夕法尼亚州立大学(Penn State University) Smeal商学院(Smeal College of Business)助理教授马克•德斯贾丁(Mark DesJardine)和巴黎高等商学院(HEC Paris)教授鲁道夫•杜兰德(Rodolphe Durand)的学术工作后,联合会才能够进行严格的分析来证明这一点。
报告解释说,DesJardine/Durand的方法使用了“一种匹配算法,以识别那些与维权对冲基金目标行业和运营业绩趋势相似的公司,但维权基金没有干预。”
这两个工会组织表示,他们聘请了一名顾问,用同样的方法“为Elliott自2010年以来盯上的45家公司分别找出一家控股公司”。(不过,它并没有包括所有的维权活动,不包括Arconic、戴尔科技(Dell Technologies)、Twitter和软银(SoftBank)等公司。)
该报告研究了监管备案文件和专有数据库中的20项财务和运营业绩指标。
报告总结称,Elliott目标公司表现不佳“与债务增加、就业和工资减少、投资减少和股票回购增加有关。”
CWA的合作伙伴SOC投资集团也与国际卡车司机协会、国际服务员工工会和美国汽车工人联合会合作。
埃利奥特拒绝就该报告置评。但它确实回应了DesJardines和Durand早些时候的一篇博客文章,称他们对Elliott target Hess的批评是有缺陷的。
该公司在其2020年6月发布的博客中回应称:“DesJardine和Durand关于Elliott投资赫斯公司的说法,往好了说是草率的,往坏了说是故意误导。”
“事实是,艾略特在赫斯的投资是一个最好的例子,作者能找到证明股票运动可以实现的好处:由于艾略特的长期介入,赫斯的变形性能长期落后表现行业最大的企业之一,”该公司在博客中写道。
从长期来看,Elliott做得非常好。Elliott在第二季度致投资者的信中称,这家对冲基金公司已经经营了45年,自成立以来的年化回报率为13.1%,而标准普尔500指数的年化回报率为11.8%。