克里斯·詹姆斯的常识资本主义

克里斯·詹姆斯(Chris James)似乎不太可能成为2021年最杰出的ESG投资者。

发动机的创始人1号，这是一家小型投资公司，他的大卫和歌利亚董事会的胜利他在伊利诺斯州的煤矿小镇哈里斯堡出生并长大，在那里，他的家庭和他的妻子(也是本地人)与这个行业有着长期的联系。

詹姆斯成长的时候，哈里斯堡是一个充满活力的工人阶级城市。但当他高中毕业时，他说，“我们的关系有点崩溃了。”不仅有煤矿关闭对环境造成了影响，市中心附近还有一家帽子制造商，雇佣了很多人，这家公司搬到了墨西哥。”

詹姆斯已经在对冲基金领域工作了几十年，但他却远离哈里斯堡。但它的现实已经表明，他和“一号引擎”正在走的是由经济决定的道路。

52岁的孩子有一个引入围绕着这个问题时的张力的引入方式亚博赞助欧冠8月。

穿着格子衬衫的詹姆斯说:“当你把食物摆上餐桌后，你就开始关心环境问题了。2通过从怀俄明牧场的牧场上的Log Cabl的Zoom，他已经参加了他妻子的家庭 - 地球盐类型的重聚，从煤矿矿工中解放出来，他仍然用手。一个是管道的焊工。

这些蓝领工人可能预计将在环境鸿沟的另一边。但虽然关于薪水的辩论 - 和利润 - 在另一方与环​​境和社会变革的一方是几十年的老，詹姆斯说这不一定是这样的。

“这些技能是很容易转移的，”詹姆斯说。他曾经在家乡附近开了一家煤矿，后来生意不好就卖掉了。

煤炭工业的下降轨迹可以被看作是煤矿里的金丝雀，预示着化石燃料的未来。然而，拯救地球将损害企业底线的想法，使许多精明的机构投资者远离环境、社会和治理投资。亚博赞助欧冠毕竟，他们的受托责任是创造尽可能高的回报——而不考虑社会成本。

多年来，这使得ESG成为詹姆斯所说的一种利基策略，适用于那些想用自己的钱包为自己的价值观投票的自由主义者。

詹姆斯和其他39名加入Engine No. 1的人一起，旨在帮助改变这种看法，并将ESG投资提升到一个新的水平，证明从长远来看，坚持原则实际上对企业是有好处的。他说，这不仅仅是环境问题。它也适用于生活工资和种族多样性等社会问题。在未来，一号引擎可能会很好地解决这些问题。

这家活跃的投资公司目前拥有约4.3亿美元资金，其中包括2.4亿美元的对冲基金内部资金。詹姆斯拒绝谈论融资努力，但该公司能从埃克森美孚的成功中获得多大的收益，可能会决定该公司进军其他领域的速度。该公司已经推出了一只规模为1亿美元的交易所交易基金(etf)，该基金持有500家公司的股份，并可能通过投票支持新董事或新提议，成为未来ESG维权行动的合作伙伴。这只ETF的资产已增至1.84亿美元。接下来，一号引擎计划投资私营公司，并着眼于几个项目。

并非它与上市公司的所有合作都将以代理权之争告终。本周，一号引擎公司宣布对通用汽车公司进行投资，这是基于这家汽车制造商加大了向电动汽车发展的努力。詹姆斯在一份宣布持股的声明中表示:“通用汽车到2035年实现100%电动化的目标，标志着汽车行业历史上最大的转变之一。”他还透露，该公司已与通用汽车进行了“建设性和合作”的讨论。

但正是埃克森美孚的成功引起了全世界的关注，此时此刻，应对气候变化的重大而大胆的行动迫在眉睫。

看看今年夏天的头条新闻:极端的洪水淹没了德国的一个城镇，美国西部的野火失去控制，有史以来最强大的飓风之一席卷了美国东海岸，就在几周前，联合国发布了一份科学报告，称现在阻止全球变暖为时已晚。联合国表示，即使现在减少碳排放，也只会限制我们未来的增长。

Instead of talking about such horror scenarios when making the pitch for change at Exxon, Engine No. 1 used a classic shareholder activist tactic: It focused on the oil giant’s performance, which had been lagging its peers as the company insisted on investing in fossil fuels when doing so appeared to be a reckless economic proposition.

“埃克森真的被锁定在一个单一的需求场景中，石油将达到高价，几十年来留在那里，”发动机第1号埃克森竞选的架构师建筑师架构师表示。他在Jana Partners剪了他的牙齿，由Barry Rosenstein成立的对冲基金，现在主动参与发动机No.1。在Covid-19大流行期间对油的需求崩溃使得埃克森更糟的事情更糟;它在2020年损失了220亿美元。

乐观主义者认为，一号引擎对埃克森的领先预示着未来将有更多行动。“一号引擎的问题将会蔓延，”安迪•比哈尔说。他是一位资深活动家，也是As You Sow的首席执行官。As You Sow是一家致力于通过股东倡导增加企业环境和社会责任的非营利组织。“明年，你将看到数十家公司的董事会石板被使用。那些说‘我们将忽视气候变化’的公司，他们的董事会将被替换。就是这么简单。”

自竞选成功以来，詹姆斯一直在与机构投资者交谈，他对形势的评估没有那亚博赞助欧冠么乐观。他说:“大多数组织，尤其是投资组织，在试图弄清楚ESG的时候，都是通过更意识形态的视角来看待它，没有意识到这些标准是业绩和创造长期价值能力的重要决定因素。”(引擎1将其方法称为“总价值框架”。)

詹姆斯叹息道:“我仍然觉得把ESG标准和结果联系起来是一场艰难的战斗。”

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1号引擎的创始人兼董事长喜欢说他正在把常识放回资本主义。

他花了几十年来来看这个想法。在离开他的家乡之后，詹姆斯在新奥尔良的坦纳大学学习经济学，然后搬到纽约市工作。他最终搬迁到旧金山，他成为投资技术股的突出的对冲基金经理。他于2001年共同创立了Andor Capital Management，然后在2004年离开了另一个对冲基金，合伙基金管理。

和许多富有的对冲基金经理一样，詹姆斯也想回馈社会。他是引爆点社区(Tipping Point Community)的创始人之一，这是一个在旧金山与贫困作斗争的非营利组织。

小费点专注于旧金山的无家可归，但它一直越来越糟。群体收集了根本原因的数据越多，詹姆斯越多开始意识到他的同龄人是问题的一部分。他说，在海湾地区蓬勃发展的科技公司“为无家可归者拥有了很大的责任”。“当谷歌雇用了2000人，旧金山的四分之一的四分之一时，它真的挤出其他人。”几项研究表明，租金最高的城市也具有最高的无家可归。

詹姆斯说，他的工作和慈善活动之间的这种“认知失调”，最终导致他拒绝了他所认为的19世纪实业家安德鲁·卡内基(Andrew Carnegie)的模式。卡内基以其残酷的商业行为而闻名，1892年血腥的卡内基钢铁罢工，以及他的许多慈善事业，包括在全国各地建立公共图书馆。

简而言之，詹姆斯说，卡内基的模式是:“我要在这里赚钱;我想把钱送出去"

所以他回到学校 - 有点 - 它是一个醒目者。

詹姆斯说:“很长一段时间，我都在想，‘好吧，公司在做他们应该做的事，以实现利润最大化。’”“但当我读到更多有关这方面的内容时，我就觉得，‘时间很短。’”

他深入研究了“一堆研究商业社会价值的令人讨厌的论文”，其中包括哈佛大学(Harvard University)教授迈克尔·波特(Michael Porter)、乔治·塞拉芬爵士(Sir George Seraphine)和芝加哥大学(University of Chicago)的路易吉·津加莱斯(Luigi Zingales)的著作，他们都是ESG和影响力投资的倡导者。詹姆斯表示，这种社会价值是“利润减去(企业)造成的损失”。

他继续说道:“我最终得出的结论是，公司应该真正清理自己的烂摊子。他们应该为自己的影响负责。这确实是一个常识性的观点，但在企业中并不流行。”

2020年，詹姆斯开始组建一家接受这一理念的新公司。他的第一批新兵之一带他穿越美国来到纽约。在那里，他会见了彭纳，彭纳已经在Jana进行影响力投资，并取得了一些初步成功:2018年，Jana和加州教师退休系统(California State Teachers ' Retirement System)联手敦促苹果采取措施，遏制儿童对智能手机的上瘾，这家科技巨头迅速做出了回应。

到2019年秋天，彭纳已经把目光投向了更大的目标。他希望在埃克森美孚展开一场代理权争夺战。该公司不仅是最大的否认气候变化的石油巨头，而且还因在化石燃料上的过度投资而遭受损失。但为这一努力筹集资金是一场斗争。

随后，新冠肺炎导致全球经济停滞。

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“Covid是一个真正的转折点……大家都躲在原地。就像我们在一个茧里，在那一年，我们变形了，”As You Sow的Behar说。“我们看到了‘黑人的命也是命’。我们在街上看到了种族公正，人们冒着生命危险感染新冠病毒，人们说，‘我受够了。我需要改变。”

这些数字更能证明他的话。2020年，ESG基金收入为511亿美元。根据晨星(Morningstar)的数据，这是2019年214亿美元的两倍多，是2018年投资额的九倍。

尽管ESG最近大受欢迎，贝哈尔坚持认为，“ESG并不是一时兴起。”他同意1号引擎的说法，“这是一笔好生意。”

贝哈尔解释说:“ESG意味着风险更低。这就是，如果你照顾好你的员工，如果你照顾好你的环境，如果你照顾好你的供应链，你的公司就会有更少的风险。那些实际上有良好的环境、社会和治理政策和实践的公司风险更小。他们就不会经常被起诉了。他们不会有那么多的环境违规行为，他们会吸引最优秀、最聪明的员工，他们会留住他们的员工。”

然而，由于ESG投资增长了更加时尚，因此也出现了绿色洗手的指控，批评者指责仅仅粘在产品上的ESG标签，并略微削弱持股，以收取更高的费用。

发动机No.1的ESG品牌与大多数具有该标签的可用投资产品不同 - 这是幸运的，因为监管机构现在开始关注这些产品的扩散。

今年早些时候，证券交易委员会向投资顾问发出信件，要求他们“在艰苦的细节中描述他们用于确保资产的筛选过程”，其中包括彭博最近报道，指出秒有一支致力于努力的全部工作队。

上个月,华尔街日报报道称，美国证券交易委员会和司法部正在调查德意志银行的资产管理部门，原因是该部门“夸大了其在管理资产时使用了多少可持续投资标准”。

根据Tariq花哨,贝莱德公司前高管负责可持续投资在2018年和2019年之间,现在专注于他认为虚伪在环境、社会和治理国家,“如果零监管在什么是绿色或可持续的动力是最少改变你的潜在产品,因为每个人都要争着说它是绿色的。”

虽然他没有与德意志的银行局势发言，但花哨的详细介绍了他作为从业者所看到的问题。

“你进入杂草，首先，他们只是超重技术和低重量的化石燃料。然后他们走出去樱桃挑选数据，说，“看，这意味着ESG产品更好，”“他说。

Fancy在加入贝莱德时是ESG投资原则的忠实信徒，现在他认为，ESG产品不仅对地球没有任何帮助，实际上还会伤害地球，因为它让投资者相信，他们正在做一些好事，而实际上，他说，事实并非如此。

在他看来，只有政府以征收碳排放税的形式进行干预，才能阻止像埃克森这样的污染者。他表示:“如果不对污染征税，那么最终，化石燃料仍然非常有竞争力，因为没有人为污染付出代价。”

他补充说，企业“只有在被迫支付污染成本的情况下，才会被迫喜欢清洁能源。”“如果你征收碳税，那么市场就会进行调整，不管你是共和党人还是民主党人，不管你是气候否认者还是其他什么人，你都要相应地调整你的资本。但如果不给碳定价，历史上最大的市场失灵就无法解决。那么基本活动仍然是盈利的。钱会找到它的。”

Fancy还批评一号引擎在埃克森发起的维权运动，称其是“另一种‘自由市场自我修正’的机制”。我不得不担心这些东西都是安慰剂。”

然而，美国的政治舞台对变化反应迟钝，部分原因是化石燃料行业的巨大影响力。这意味着市场必须介入。

詹姆斯说:“政府是否能独自应对，我不太乐观。”“我的意思是，看看气候变化。在美国，对减少碳排放影响最大的是市场。”

彭纳补充道:“我们能成为一个完整的解决方案吗?当然不是。但没人能做到。任何投资者、任何国家都不可能是一个完整的解决方案，但如果你了解景观的复杂性，以及各个部分如何协同工作，你就可以发挥非常积极的、创造价值的作用。”

对于发动机1号，问题可能致力于埃克森的新电路板有多少可以移动针。“董事会对股东有信托责任，”花哨说，争论，如果潜在的商业活动仍然有利可图，董事会不太可能摇滚船。“唯一会改变这种行为的事情是如果你使它无法做出有害活动。”

环保人士和投资者说，数据证明他是错的。

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在代理战斗中该公司认为，如果埃克森美孚在2050年实现净零排放的目标，将面临“存在的商业风险”。埃克森美孚是全球第五大温室气体排放国。该维权基金表示，为了生存，该公司需要进行变革——尽管这可能需要10年时间。与此同时，替代能源在成本上更具竞争力，其他石油公司也在加快向清洁能源转型的步伐。

与此同时，埃克森美孚的收入和资本回报率多年来一直在下降。Engine No. 1表示，在新冠疫情爆发前，该公司的盈亏平衡成本超过了每桶80美元，即使油价上涨，如果公司继续沿着同样的道路前进，也很难看到利润如何恢复。

通过关注股票价格和资本配置的传统财务指标，Engine No. 1通过其分析和候选人名单，赢得了几家大型机构投资者的早期支持，包括CalSTRS、加州公共雇员退休系统(California Public Employees’Retirement System)和纽约州共同退休基金(New York State Common Retirement Fund)亚博赞助欧冠尽管该公司本身只持有埃克森美孚4000万美元的股份。此外，贝莱德、道富银行和先锋集团——都是ESG的支持者——都将自己的股票投给了Engine No. 1的三位候选人，他们现在都是埃克森的董事会成员。

这家小型投资公司还获得了强大的代理顾问机构Institutional Shareholder Services的支持表示怀疑今年夏天，绿色和平组织(Greenpeace)活动人士拍摄了一段被广泛报道的秘密视频。视频显示，埃克森美孚在华盛顿的说客表示，该公司不会支持征收碳税，并正在努力阻挠拜登总统的气候倡议。亚慱体育app

改变埃克森美孚的企业文化将亚慱体育app怎么下载是一场艰苦的战斗，一号引擎的员工们也意识到了这一点。“这很狭隘，”詹姆斯说。

但这里有工程师的人才库，而一号引擎已经开启了对话。彭纳表示:“你可以提出有关这些环境和社会问题的论点，只要你能与为什么这些问题对股东很重要建立非常紧密的联系。”“我们不能只是出现，然后说，‘嘿，你们正在毁灭这个星球。阻止它。为我们投票。“对吧?这不是竞选。”

Penner认为，新的董事会成员可以帮助将埃克森转向新的可持续能源技术，并“让他们有一种手段实际上有能源转型的未来，这甚至可能会改变他们的激励，使他们的激励抵御变革。”

1号引擎选择的董事会成员无疑是一个令人印象深刻的群体。在这些激进分子发起运动之前，埃克森美孚的董事会中，除了首席执行官以外，没有人在能源行业有任何经验，这是一号引擎在提供具有丰富能源行业经验的新领导层时所强调的一点。

例如，该公司的候选人之一、石油业资深人士格雷格•戈夫(Greg Goff)带领一家被马拉松石油公司(Marathon Petroleum)收购的小型炼油厂anderavor成功转型。另一位是Alphabet(原名谷歌)创新实验室的高级策略师安迪·卡斯纳(Andy Karsner)，他曾在奥巴马政府担任能源效率和可再生能源助理部长，被视为与政策制定者联系的关键。最后，该集团唯一的女性成员佳兆莎·希塔拉(Kaisa Hietala)曾是芬兰石油公司Neste的副总裁，她领导该公司向可再生能源转型。

Engine No. 1首席执行官詹妮弗•格朗西奥(Jennifer Grancio)表示:“埃克森美孚的工作是一个完美的例子，表明事态的发展有转折点。”去年12月该公司开张时，格朗西奥和彭纳、詹姆斯都是公司首批员工之一。和詹姆斯一起出席Engine No. 1发布会的还有两位合伙人基金管理公司(Partner Fund Management)的首席运营官大卫·斯威夫特(David Swift)和管理公司Perennial Total Value Fund的爱德华·孙(Edward Sun)。

格兰西奥负责创建该公司的第一只ETF基金，其股票行情恰当地称为VOTE。格兰西奥是iShares的联合创始人，曾在贝莱德(BlackRock)担任ETF高管。他说，早在2014年，资产管理公司就在研究如何打造ESG产品。“当时的感觉是，市场并不买账，”她回忆道。

“现在我认为每个人都在围绕着你需要考虑这些问题的观点。如果我们没有，我们不会有一个星球或社会，而且还因为经济原因，你必须考虑这些问题，“她补充道。

Engine No. 1认为，第二代etf，就像它刚刚推出的etf一样，拥有比早期版本更好的数据。

“在过去的20年里，我们有这些数据革命，我们有关于所有内容的数据。我们现在拥有许多这些公司的用水或碳排放背后的数据。但是，人们尚未将这些数据纳入其投资框架的方式，“詹姆斯注明。

在ETF产品方面，Engine No. 1与Fancy站在了同一立场，例如，Fancy声称，撤资是“可笑的”——尽管一些著名机构，如哈佛大学的捐赠基金，已经走了这条路。他还指责降低投资组合中化石燃料的数量是“软撤资”。

James说:“做负面筛选的ESG基金并不持有石油和天然气，也不持有菲利普莫里斯。结果并没有真正的改变。这是一种“我要买这个，因为我不会感到内疚”的方式。这是运动的第一阶段。我不认为这是产生变化的可持续方式。”

他继续说道:“如果每个人都为了自我感觉良好而剥离资产，我们就不会有三个人进入埃克森的董事会。谁会给我们投票?我们真的很想推动这一想法，即投票是强大的。人们应该把钱花在刀刃上。”

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那么，1号引擎的下一步是什么?首先将是一个可能是一个具有环境影响的公司的私人投资，但詹姆斯不愿意有任何细节讨论。“我们只想成为与分享视野的人的合作伙伴，真的想向前移动球，”他说。

然而，一号发动机并不仅仅关注环境问题。他和彭纳都对生活工资这一概念充满热情，正是这一概念最初将他们每个人吸引到影响力投资领域。

在几年前，由快餐工人罢工的快餐工人队以15美元的价格开展起来的快餐工人罢工。“如果你采取了长期投资者的观点，它就会恍然大悟，实际支付了人们的生活工资，”他回忆起了更强大的争论。“

他表示，即使一家公司一开始可能会受到冲击，但“从长远来看，从改善客户服务、减少营业额、减少萎缩、更多资金回流社区和商店等方面来看，这一切都是有意义的。”

与此同时，当詹姆斯看到Tipping Point收集的数据时，他被生活工资的观点所吸引。数据显示，在三年级时没有阅读能力的孩子上大学的可能性是其他孩子的两倍多。为什么孩子们没有达到那种阅读水平?“他们的父母没有足够的生活费，不得不打两份工，所以孩子们平均缺课30多天。但如果你缺课30天，达到三年级阅读水平的几率约为15%。因此，从字面上看，你可以将单亲家庭赚取的非维生工资追溯到孩子上大学的机会非常低的时候。”

一号引擎现在有一个数据科学家团队，专注于这一领域的研究。“数据一年比一年好，”詹姆斯说。虽然这项研究仍在进行中，但他指出，“我们相信生活工资。我们认为公司应该对他们的员工负责。他们应该支付医疗费用。光是为了糊口，就得做两到三份工作，这种想法根本经不起考验。”

这似乎是常识，但资本家和其他投资者会买吗?

詹姆斯说:“我们的工作就是说服人们。”