Payal Shah，芝加哥商业交易所集团
乍一看
- 比特币和以太币的波动性提高了人们对现货和期货市场价格差的认识
- 指数收盘基础交易(BTIC)交易为现货加密货币价格和相应的期货市场提供了一座桥梁
2020年3月，由于对冠状病毒的担忧震撼了全球市场，加密货币价格下跌了近一半。随着比特币被抛售，市场进入了极端的现货溢价(期货交易价格远低于现货交易价格)。2021年的情况同样不稳定，比特币和以太币都大幅下跌和上涨。
芝加哥商品交易所(CME)的比特币期货通常以高于现货价格的价格进行交易抛售基本取消了基差交易，即交易员今天在现货市场买入比特币，卖出长期期货，锁定两种价格之间的差异。
简单地说，基础可以被描述为资产的现货价格和其期货价格之间的差额。
加密货币的基础是不断变化的。如果需求强劲，而可用供应较少，现货价格可能会相对于期货价格上涨，导致基础走强。这将是一个负的基础，现货价格交易低于期货价格。
另一方面，如果需求疲软而供应充足，现货价格可能相对于期货价格下跌，导致基础走弱。期货曲线的形状对套期保值者和投机者很重要，因为它预示了未来价格的走向。通常情况下，加密货币期货市场处于期货溢价状态，期货合约的价格高于现货价格。
来源:skew.com
基础交易包括购买现货加密货币(建立多头头寸)，同时通过期权或期货合约等衍生品建立空头头寸，反之亦然。基础可能会因供求的变化而波动，但由于套利的力量，它将在到期时收敛为零。
做多或做空期货合约意味着你可以锁定期货合约的远期买入或卖出价格，假设你持有合约直到交割日。期货价格是基于其当前的现货价格加上交割前中间期间的持有成本。持有期货合约的成本由基础来表示。
加密货币交易基础
BTIC允许参与者在一个固定的基础指数收盘水平或参考利率的价差上交易期货。对于CME集团的加密产品来说，这个指数水平是透明的，受监管的CME关于比特币和以太币的参考汇率(CME CF比特币参考汇率和以太美元汇率)。
BTIC交易是指买卖双方同意交易期货合约，但不是约定一个具体的价格，而是约定一个价差或基础，将其加到当天各自的参考汇率中，以确定期货价格。这一基础是在当天的指数水平已知之前商定的。
现货和期货价格之间的关系对矿商和做多的投资者来说很重要，因为它为他们的对冲决定提供了信息。该基准用于衡量套期保值策略的价值，也用于寻找套利机会。交易员经常使用它来确定购买或出售加密资产的最佳时间，在这种情况下，决策是基于基础是加强还是削弱。
许多其他市场参与者可能会发现BTIC是一个有用的补充，包括ETF提供商，以有效地管理创建或赎回过程;结构性产品柜台有效对冲交易;相对价值柜台更精确地交易比特币的基础;以及希望在实物比特币和期货市场之间转移风险的机构交易员。
什么决定了基础?
价差(或称基差)的价值取决于期货隐含融资利率、合约到期日的剩余时间以及可感知的波动性等因素。
BTIC的订单和交易都有自己独特的代码，为市场参与者提供价格发现和交易日内期货合约价格与标的指数之间的价差的透明度。
BTIC可支持比特币期货(BTC)、微比特币期货(MBT)和以太坊期货(ETH)。BTIC订单簿每天开放23个小时，允许在全球各地的市场参与者根据各自的加密货币参考汇率提交订单时，在期货基础上实时发现价格。此外，合格的合约参与者可以24/7执行BTIC大宗交易，并在适当的清算窗口提交清算。无论是屏幕交易还是双边交易，广泛的市场参与者都可以利用和受益于BTIC机制。
转折点
如果仔细观察，比特币期货基础可以给市场参与者一个市场潜在转折点的指示。极端的期货溢价可能表明牛市繁荣，并可能表明市场正接近顶部。另一方面，现货溢价可能暗示看跌情绪，并可能暗示潜在的买入机会。在交易比特币和以太坊期货时，密切关注基础是非常有用的。