对于希望使其投资组合的道德和信托目标保持一致的投资者和管理人员来说，影响投资的成本和收益往往难以量化。在最近发表的一篇研究论文然而，麻省理工学院(Massachusetts Institute of Technology)金融学教授罗安祖(Andrew Lo)和麻省理工学院金融工程实验室(MIT Laboratory for Financial Engineering)研究员、北京大学(Peking University)助理教授张瑞勋(Ruixun Zhang)认为，提出了一个框架，经理和配置者可以使用这个框架来确定一个影响投资对他们的投资组合的实际财务影响。影响是指任何一种目标高于财务业绩的投资，如社会责任投资(SRI)、环境、社会和公司治理(ESG)授权，或考虑到社会优先事项和议程的任何其他非金融投资标准。
该框架考虑影响因素(即决定哪些证券可以或不可以包括在投资组合中的限制)和这些证券在单个基础上的表现之间的相关性。从历史上看，投资者只是简单地观察影响投资作为标准投资组合选择的扩展，但有额外的约束。他们说，这种假设意味着影响投资具有“非卓越的风险/回报特征”——换句话说，它们的表现比不受影响委托的投资更差。
“通常，当我们教授影响投资时，金融学者给出的观点是，‘如果你要把你的投资范围限制在证券的一个子集，那么很明显，你将使客户处于不利地位，’”Lo说亚博赞助欧冠．
但作者认为，这种假设并不总是准确的。它基于约束(即影响授权)在统计上独立于回报的想法。他们发现，有时这是对的，有时不是——这取决于影响标准是否与投资组合中证券的表现特征有实际关系。
罗解释说:“想象一下，如果你要限制的证券子集恰好是沃伦•巴菲特(Warren Buffett)将在未来三年投资的证券。”“现在，让我们不要争论我们是否能够获得这些信息，但我认为我们都同意，这听起来是一个非常好的主意。所以很明显，将投资限制在一个子集的行为本身并不足以保证你会让投资者变得更糟。”罗说，再举一个例子，试着想象一个场景，一个投资组合经理被限制只投资以“q”开头的证券。显然，由于这一限制与这些股票的表现好坏无关，因此它的使用并不一定会对投资组合中的投资者有利或不利。
这正是这两位男士所发现的:影响投资对投资组合的风险回报既有积极的影响，也有消极的影响，重要的是对投资组合中单个证券的正确选择，而不是对投资组合施加的限制。有了这些信息，作者意识到投资者和管理者需要一种方法来量化这种影响。
“这就是我们在我们的框架内所做的，”罗说。他说:“我们的想法是把各种各样的影响放在同一个基础上。我们开发了一个量化框架来说明，是选择方法和证券最终表现之间的相关性决定了影响投资将产生积极还是消极的影响。我们展示了如何衡量它，一旦你衡量了它，我们展示了你如何利用它或向投资者披露它。”
本文以囊性纤维化基金会(Cystic Fibrosis Foundation)为例，说明这种绩效方法如何让管理者、投资者和利益相关者互惠互利。CF基金会在过去的12年里,投资1.5亿美元为波士顿的生物技术公司,称为顶点医药、希望顶点可以开发一种药物,减少CF的影响。这一运动导致一种叫做Kalydeco的药物的发展,最大限度地减少CF的根本原因。在2014年,该基金会以33亿美元的价格出售了开发项目的特许权使用费，这是一笔巨大的回报。
“这是一个非常非常有利可图的影响投资的例子，”Lo说。“请记住，CF基金会一点也不关心金钱回报。他们的目标是开发一种药物。正是因为他们一心一意的专注，才使他们成功。”罗说，CF的故事是因果关系的一个有力例子:没有回报就不会有影响，没有影响也不会有回报。
Lo和Zhang的框架可以以三种不同的方式应用于机构投资组合。首先，该框架将开启投资者和投资组合经理之间关于其影响投资的特殊性的对话。“这是一个履行受托责任的框架，”Lo说。
其次，该框架为投资组合经理提供了一种优化他们如何实现影响的方法。根据研究结果，一旦相关性被测量，经理们可以使用标准的投资组合理论方法论来构建一个“超级有效”的投资组合，Lo说。
框架的第三个应用是性能属性。在经理进行投资并向分配器披露预期性能后，框架可以计算实际性能。Lo说:“再一次，你可以告诉你的投资者，你是否达到了你所说的效果，以及你是否给投资者带来了成本。”