对于2021财年的大学捐赠基金来说，资产配置在回报方面的作用远远大于经理人选择。
根据Markov Processes International的一项新分析，资产类别之间的回报差异是这些捐赠基金在2021年表现出色的最大原因。然后，这家投资研究公司确定，向私募股权和风险资本分配更多资金的捐赠基金，表现得比同类基金更好。MPI的分析为美国一些最大的资金池提供了额外的透明度
MPI使用其专有的、基于回报的风格分析，在一系列报告中检查了宾夕法尼亚大学(University of Pennsylvania)、鲍登学院(Bowdoin College)和哈佛管理公司(Harvard Management Company) 2021财年的业绩，最近的一份报告于周三发布。
该公司联合创始人兼首席执行官迈克尔•马尔科夫(Michael Markov)表示:“不同资产类别的报告回报率存在如此大的差异。”“在这种时候，资产配置是关键。当所有的表现都一样时，就有了选择和技巧。”
MPI的研究依赖于威廉•夏普(William Sharpe)提出的理论，夏普因其在经济学方面的工作于1990年获得诺贝尔奖。据马可夫通过Zoom接受《机构投资者》采访时表示，他的想法是重现一个投资亚博赞助欧冠组合，模仿捐赠基金的年回报率及其随时间变化的配置。该模型可以揭示公开报告的投资组合和模拟投资组合之间的差异。特别值得注意的是，MPI并不需要详细的个人投资信息来进行分析。
“你甚至不知道他们的投资组合，就能看到投资风格是如何变化的，”Markov在谈到这个模型时说。
在鲍登和佩恩的案例中，MPI的模型基本上符合捐赠基金自己对投资组合定位的描述。
鲍登，报告了高达57.4%在过去10年里，该公司一直在将27.2亿美元的投资组合转向私人资产，尤其是风险资本。“我们的分析显示，这是以对冲基金(绝对回报策略)的成本为代价的，鲍登在他们的年度报告中证实了这一点。”根据MPI的研究。
同样，宾夕法尼亚大学公布了今年的高额回报41.1%205亿美元的投资组合。自2005年以来，这所大学一直在增加对私人股本的配置，而牺牲了固定收益报告显示．
"今年基本上更多的是在竞争谁的流动性更少、增长更积极，" Markov说。
与此同时,哈佛大学回报率为33.6%对其2021财年532亿美元的投资组合进行了评估。MPI指出，在2021财年的常春藤盟校捐赠基金中，这是最低的。
与鲍登大学和宾夕法尼亚大学的报告不同，马尔可夫的确发现了其模型与哈佛大学报告的拨款之间的差异。马尔可夫分析显示，他们有30%的企业和政府债券敞口，而哈佛大学报告的比例为12%。同样，该模型显示，对冲基金的风险敞口不到20%，而哈佛大学报告的风险敞口为33%。
该分析称，对这种差异的一种可能解释是，哈佛大学的对冲基金配置可能侧重于市场中性、信贷和相对价值策略。尽管如此，MPI的模型显示，哈佛大学的债券敞口自2014年以来一直在增加，尽管其同行在同一时期大幅增加了股票投资。
根据马尔可夫的说法，每一份报告都表明，当资产类别回报差异巨大时，有必要采取强有力的资产配置策略。
"这显然是今年的资产配置策略，" Markov表示。他说:“当你花了数百万美元挑选基金经理，但归根结底还是资产配置的问题时，你必须问:‘这合理吗?’”