当政治家、政策制定者和企业领导人齐聚格拉斯哥参加第26届联合国气候变化大会(COP26)时，“环境、社会和治理”(ESG，即环境、社会和治理的简称)的标签已经开始淡化进展，在我看来，应该被废除。在它诞生将近二十年之后，这种狂热已经变得有些过头了。我指的不是对每一个潜在方面的不懈关注——这是CAIA协会和我孜孜不倦的倡导者——而是对这三个方面的任意混在一起。这个陈旧而丑陋的弗兰肯斯坦式的概念，会不会让今天的玛丽·雪莱也愁容满面?随着ESG投资产品、认证、标准和数据集的日益增多，我认为这种混乱已经成为进一步发展的障碍。
举几个例子:公司董事会的种族多样性是否应该与水资源保护等活动相比较?员工安全是否应该抵消碳足迹?减少收入不平等的努力是否会阻碍对儿童的社交媒体保护?说实话，我认为，如今如此广泛的可持续发展目标之间的合并和竞争似乎很奇怪。而在如何计算、衡量和权衡这些因素上的分歧，则使问题更加扑朔迷离。有些是二元资产价值风险(化石燃料依赖)，有些是资本回报率加速器(领导多样性)，有些是法律和监管风险(员工安全)，还有一些只是道德最佳实践。这些挑战令人生畏，但就其本身而言也值得关注，但我担心，我们ESG生态系统的笼统心态正在开始阻碍进展，并掩盖优先事项。难怪ESG的投资策略很难显示出业绩持久性，“漂绿”现象猖獗，ESG评级在很大程度上不相关。
如果我们试图衡量一切，实际上我们什么也没衡量。
“ESG”一词是2004年联合国一项研究创造的，该研究促成了如今普遍存在的联合国负责任投资原则(UN Principles for Responsible Investment)的诞生。当时，投资专业人士和企业领导人对气候变化、性别多样性和健康劳动做法的关注不足。世界需要一种工具来应对过度金融化资本主义的现状，这种资本主义以牺牲社会结果为代价追求利润最大化。将这些重要而被忽视的因素结合到一个单一的主题结构中，催生了一场强大而过度的全球动员大会，并对不可持续的商业模式提出了质疑。虽然我们在所有这些学科中仍有很多工作要做，但ESG的绰号已经带来了重大进展。
但是，随着利益相关者越来越多地围绕这些问题的重要性达成一致，原来的ESG平台已经变得毫无用处，显然需要一个新的阶段。或许，在我们这个行业对可持续发展的处理中，最重要的进步就是不再孤立这些考虑因素。美国一家大型公共养老基金的CIO最近告诉我，“当我们停止谈论ESG时，它就已经到来了。”我完全同意。Hall Capital Partners的创始人凯蒂·霍尔(Katie Hall)在Ted Seides的播客上说得很好:“ESG这个名字对不同的人有不同的含义。我们采用的是“全面后果投资”。’如果管理者在评估他们所投资的企业对人力、财务和物质资本的可持续利用，他们就会做正确的事情。”换句话说，这些因素应该是尽职调查和安全评估所固有和不可分割的，而不是围绕投资过程的卫星活动。
一旦去掉ESG标签，分析师就应该用财务报表的镜头来看待每一个重大问题。根据可持续性风险的行业、商业模式和时间范围，可以对预估损益表和资产负债表应用明确的调整和置信度。毕竟，这与价值无关，而是与价值有关。现在是时候把对物质的考虑提升为主要和唯一的关注，而不是埋没在复杂的汤里。
那我们接下来该怎么办?我认为我们这个行业的任务有三:
1.让ESG这个名字一劳永逸地消失。如上所述，解决这些挑战的最大障碍是组合的便利性。让我们彻底埋葬这种混搭，让组织和投资专业人士负起责任。一旦我们这样做了，我们就可以开始更真实地追踪进展和数据的完整性。
2.充分整合可持续性因素。很多人口头上说要整合，但这与保持对ESG主角的关注是对立的。人才多样性不可避免地与更好的决策、增加的股本回报率和股本绩效联系在一起。分析师应将其视为推荐中的桌上股份，并愿意给予未来盈利更高的市盈率(和信心)。同样，随着我们的数字足迹变得越来越关键和脆弱，数据隐私应该成为任何商业模式的首要特征。Facebook最近的收入和股价，更不用说声誉，暴风雨就是证据。
这些投入，以及其他许多投入，应该是一个新的、更广泛的拼图的一部分，它应该决定和定义现金流的稳定性。如果分析师被鼓励专注于叙述中的一个特定元素，而不是试图判断多个问题的进展，那么专门的指标、披露和标准将会蓬勃发展。在评估模型中，这些考虑因素应该与新产品的引入、竞争动态和监管变化一样重要。
3.但保留了气候的重要性。冒着与整篇文章相矛盾的风险，我仍然相信一个专注于评估气候可持续性风险的专门团队是必要的。复杂的系统思维需要经济学、气候学、农业和工程学的结合，但仍然需要资产类别团队的独立覆盖。亚慱体育app怎么下载APG基于专有数据集的新ESG指数，以及Wellington Management与Woodwell Climate Research的合作，都是增值外科手术式打击的例子，能够更好地为其资金池的长期风险定价。更著名的是，加州公务员退休基金(CalSTRS)、加州公务员退休基金(CalPERS)和一号引擎公司(Engine No. 1)之间的合作，以解除埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)董事会的萎缩，这是对专用资源的有力辩护，以继续支持我们对全球化石燃料的依赖。
意图良好但笨拙的ESG阶段已经结束。现在是时候让这些问题成为投资管理过程中自然的一部分，并赋予它们应有的实质内容。我们的客户应该得到更好的。这是ESG的葬礼。
John L. Bowman是CAIA协会的执行副主席，该协会负责管理另类投资行业的专业证书和发展思想领导力。