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仔细看看环境、社会和治理影响评级
从2021年11月PGIM固定收益环境、社会和治理的特别报道
仅在过去的两年里,我们目睹了气候变化承担增加强度。我们看到公司承认缺乏多样性最高领导职位。当然,我们看到社会问题主导公众意识在美国在2020年,作为种族歧视挑战国家的本质的基础上,和COVID-19流行照一个新的系统性的不公平现象。
这些事件的影响,和其他正在进行的和新发展中世界各地——强调日益增长的紧迫性,环境、社会和治理问题造成机构投资者和金融行业的其他成员。亚博赞助欧冠
这篇特别报道了如何改变景观环境、社会和治理因素在固定收益投资,以及机构投资者和证券发行者导航新的地形。亚博赞助欧冠
1创建一个有效的环境、社会和治理策略在固定收益
今天,机构投资亚博赞助欧冠者也明白的集成环境、社会和治理风险和机遇不再是可选的,但是他们的整个投资过程的关键。当然,创建一个有效的,有凝聚力的环境、社会和治理策略,能迅速适应新发展发生是至关重要的对股票和证券,但实现这对后者可以更加困难,因为许多投资者正在学习。
照亮的挑战和机遇,发展的环境、社会和治理需求是建立在固定收益投资,我们采访了Armelle de公报,副总统和美国团队领导对环境、社会和治理PGIM固定收入全球资产管理公司,是一个公认的机构投资者提供解决方案以实现环境、社会和治理和可持续发展目标。亚博赞助欧冠公司的专用固定资产经理PGIM,保德信金融集团的投资管理业务,公司在美国(这不是隶属于英国保诚集团在英国)。9640亿美元的全球资产截至9月30日,2021年,PGIM固定收益目前全世界有超过900的客户服务和全方位的全球化,欧洲和亚洲基金,支持九个国际办公室(在香港)最近扩张。
为什么环境、社会和治理问题,亚洲(除日本外)投资者呢?
Armelle de公报:尽管亚洲机构投资者已经落后于欧亚博赞助欧冠洲和美国同行在将环境、社会和治理因素纳入他们的投资过程中,我们看到越来越多的人意识到在亚洲资产所有者和欲望优先考虑环境、社会和治理分析、集成和气候变化相关的问题纳入投资决策。
当然有很多原因,其中一些因为最近更敏感的这些问题:首先,COVID-19肯定帮助把焦点放在企业适应力,社会和更广泛的可持续发展问题。类似于其他地区,对话的“绿色复苏”正在和中国等国家承诺到2060年将碳中立或韩国,致力于结束公共资金的燃煤电厂已暗示的政策转变。其次,2020年创纪录数量的气候灾害在亚太地区,洪水和干旱等极端天气事件影响数以百万计的脆弱的人。因此,这些问题不断重申的紧迫性。事实上,自2020年以来,我们已经看到了创纪录的资金流入在环境、社会和治理资金从亚洲投资者,特别是中国和韩国。进一步支持这一趋势,中国政府最近发布了指导方针,上市公司披露环境、社会和治理因素带来的风险。
我相信,在提高透明度和信息披露的一致性,政策转变,加强对环境、社会和治理问题,也许几个关键球员带路,亚洲市场重要的环境、社会和治理基金的未来增长的时机已经成熟。
作为固定收益投资者,如何你的环境、社会和治理方式不同于一个被大多数股票投资者?
它在四种方法不同。一个是由于更高的复杂性。固定收益不仅有更多的资产类别,但你也不能看主权国家,市政债券或证券化产品一样你看企业在评估环境、社会和治理问题。主权国家,例如,你还必须考虑教育水平,经济自由,预期寿命,等等。对于安全的债务,你经常思考的问题如何影响抵押品超过发行人。所以固定收益是更复杂的从环境、社会和治理的角度来看。
其次,环境、社会和治理在固定收益是更多关于防范下行风险在消极的情况下,而股票可以捕获更多的潜力。
第三,我们在环境、社会和治理率物质主题不同,尤其是涉及无形资产。如果你看看标普今天,它的价值是基于无形资产的90%。股票投资者更重视环境、社会和治理的主题的重要性如何影响无形资产和品牌一样,因为人们将贸易这一观点溢价。然而,信贷投资者更加重视那些影响有形资产和现金流的环境、社会和治理的主题。
然后第四个涉及不同接触方式。股票投资者购买股票基本上得到门票在年度股东大会投票,和大多数企业和股东之间的约定只是温度检查,以确保他们会投票支持与管理。信贷投资者,我们没有相同的杠杆。相反,它是一种契约关系,一旦我们购买债券,发行人支付其主要和优惠券,我们没有优势。所以订婚意味着保持发行人通知我们希望看到的一些事情发生,否则我们可能需要剥离。
机构投资者的需求亚博赞助欧冠有什么变化在过去的一到两年?和你看到任何地区差异吗?
毫无疑问,我们看到从机构投资者日益增长的需求。亚博赞助欧冠一个典型的例子PGIM固定收益推出环境、社会和治理团队一年多以前,我们一直稳步增长。我们不是唯一的;普华永道在去年夏天宣布他们人数增加100000名员工在未来五年的环境、社会和治理咨询服务来满足需求。在机构投资者方亚博赞助欧冠面,革命制度党有88新的资产所有者签署者从2020年到2021年,这相当于大约3万亿美元的资产。
很自然地,我们看到来自欧洲的需求增加,因为SFDR规定。人们想知道第八条基金在欧洲会成为主流,甚至non-ESG或第六条基金是否相关。我相信美国在出现转机。据坊间传言,我可以说,我们肯定从客户获得更多的环境、社会和治理问题的复杂性和潜在客户,这些问题都得到了极大的改进。甚至客户还没有分配给环境、社会和治理策略仍然想知道我们如何将环境、社会和治理风险。
更一般来说,我们也看到可持续的增长基金在美国发表的数据显示晨星他们总计超过3040亿美元,2021年6月,一年的1590亿美元增长了近92%。此外,美国可持续固定收益基金创下纪录的净流入27亿美元的四分之一。
我们也开始看到一些监管顺风,像美国劳工部的承认,环境、社会和治理主题材料和气候变化等问题应纳入财务分析。巨大的提供者的401 (k)和403 (b)计划,那些犹豫在上届政府将环境、社会和治理。最后,SEC雇佣他们的高级政策顾问第一次气候变化和环境、社会和治理。像这样的信号显示增加的关注。
E,年代,或G:哪个更相关的固定收入?
G是所有包含和集成了最长的时间。这也是更多的黑色和白色。你不能把价格放在管理不善。你不想碰它,所以你不会投资。然而,E和S有更多的灰色阴影。它是关于你愿意承担多大的风险,并将得到补偿,风险?你可以选择不投资或体重过轻,因为风险太大,但是你必须给风险定价。
说,确实没有充分披露正确评估的风险和影响E和S -虽然我们对大肠有执行更正式的,复杂的和潜在环境影响分析,这些都是开始消化。
你能解释一下PGIM固定收益的环境、社会和治理方法?
我们看看在两类:环境、社会和治理风险方面和角度的影响。环境、社会和治理风险是集成在我们所有的策略,包括那些传统或non-ESG。如果我们相信,经济物质环境、社会和治理问题,为什么我们不把这个研究传统的策略吗?我们不能剥夺这些客户的信息。我们ESG-labeled策略构造另一方面超越,只使用发行者,有一个积极的环境和/或社会影响,负面影响减轻或最小化。为了确定这一点,我们开发了专有的环境、社会和治理影响评级使用0到100的范围内,有100是最好的。
我们的信用分析师分配他们的发行者得分的绝对影响,没有相对的基础上。它可以归结为,是发行人的产品,服务和操作提供一个净积极的环境或社会,或净负的?分配这些分数让我们为客户需求调整策略。客户可能会说,“我们不想发行人50分以下,“例如,我们能够适应。
如何PGIM固定收益的环境、社会和治理策略不同于其他固定收益经理吗?
有两种方法。一个是使用绝对评分依据,正如我刚才所描述的。从历史上看,大多数的管理者使用相对基础,你看到在许多一流的策略。说,他们可以有一个石油和天然气公司的负面影响包括在战略,仅仅是因为这是最好的行业。使用绝对规模和挑战困难得多,但你也可以认为,我们在网上积极对环境和社会的影响。我们开始看到更多的经理人和第三方数据提供者看绝对的影响,我认为这种转变是要继续——部分原因是欧盟监管更一致的绝对的影响。
PGIM固定收益的其他方面是独一无二的,这是事实,我们已经把环境、社会和治理消化到我们的信用过程从一开始。我们的信用有超过一百的分析师团队,他们负责环境、社会和治理研究。它完全集成到自己的风险评估。独特的,因为大多数的管理者一直倾向于把环境、社会和治理团队独立以后就覆盖他们的研究过程。现在许多人都意识到环境、社会和治理需要从一开始就被集成。
PGIM固定收益如何将环境、社会和治理因素集成到你的信用分析?
我们执行基本的自底向上的分析这是非常issuer-specific,环境、社会和治理也不例外。所以信贷分析师将看环境、社会和治理从风险角度看,然后将其集成到他们的整体风险和相对价值评估。他们将环境、社会和治理信息来源从可持续发展报告,年度报告,第三方的数据提供者,政府以及非政府组织的分析和报告。他们会经常补充,通过直接参与发行人的信息。他们将评估物质环境、社会和治理风险和机遇,这将随着行业的不同而不同,商业模式,和issuer-specific,将它纳入整体的风险评估。我们的投资组合经理会考虑所有这些环境、社会和治理风险和机遇在评估风险回报,即潜在的整体吸引力的投资。
你怎么看待和评估绿色和可持续与债券?
对于GSS债券,我们看看信誉和额外性。在信誉方面,债券的收益如何符合发行人的整体环境、社会和治理策略?是一致的,还是机会?我们有一些标准的跟踪资金的使用,包括报告、时间,乙方的意见。但它确实可以归结为这样一个问题:发行人严重影响改变呢?
对于额外性,我们想确定变革这些项目。如果一个煤炭生产商希望使用LED灯泡,这显然不是额外或变革的话说,“我们现在要关闭煤设施和投资于可再生能源代替。”
GSS债券,我们可以分配一个环境、社会和治理不仅影响评级发行人,而且实际的仪器,可以导致一个提升他们的分数。假设有一个发行人得到40评级对我们的环境、社会和治理的影响,但他们有一个我们认为高质量的债券。如果我们分配键一个20分的隆起,给了他们一个新的得分60 -现在债券工具可能符合某些特定环境、社会和治理策略而发行的一般债券可能不会。
将优先:经济学或唯心主义?
说什么理想主义的对立面是经济学?从历史上看,我们用一些指标来衡量经济上的成功可能是不完整的。GDP是最明显的一个。但是我们真的试图衡量吗?我认为这是社会的终极幸福。钱当然可以,但不一定是最富有的国家的孕产妇死亡率最低,最低最好的个人自由,或歧视。所以我们需要转变我们的指标和考虑一个更全面的图片。有一个卡通的《纽约客》想到的。标题写着,“是的,地球被毁了。但对于一个美丽的时刻我们为股东创造了很多价值。”经济繁荣的重点是什么,如果我们不会在享受吗?
2仔细看看环境、社会和治理影响评级
PGIM固定收益考虑将相关的环境、社会和治理因素集成到投资过程的一部分,其最终受托责任:为客户寻找最高的风险调整收益。公司评估环境、社会和治理因素对所有发行人,它涵盖了所有资产类别。提高这些评估,帮助客户根据他们的环境、社会和治理/可持续性投资偏好,PGIM固定收益在2020年开发了一个专有工具环境、社会和治理影响评级。
这个工具关注发行人的正面和负面的影响对环境和社会,无论他们的信用重要性。它为分析师和投资组合经理提供了一个全面的视图和前瞻性的角度对发行人的长期可持续性的业务,帮助识别那些积极增加他们的积极影响和减少不利影响。这个标识是特别重要的投资组合经理ESG-focused客户,谁能利用评级来确定发行的债务投资的资格。
亚博赞助欧冠机构投资者可以利用环境、社会和治理影响评级倾斜投资组合对投资更高的环境、社会和治理影响评估相对于同行。
对环境、社会和治理影响评级方法
PGIM固定收益的分析师团队(包括公司、主权、信贷资产证券化、市政)考虑环境、社会和治理风险和机遇的分析,以及不利影响和积极贡献社会和环境。然后分析解析这些环境、社会和治理因素为那些他们认为是:
- 信用材料,聚焦于经济价值;和
- 有效的对环境和社会,这些影响是否立即信贷材料。
信贷分析师评估物质环境、社会和治理因素关键输入他们的信用评级,和评估影响因素最终决定一个发行人评级的环境、社会和治理的影响。
随着时间的推移,环境、社会和治理因素最初认为不信用材料可以变得如此,看到等问题的多样性和包容性,社区关系,塑料污染。今天类似的,其他因素不信用材料,如供应链尽职调查,森林砍伐,以及其他生物多样性问题,可能很快就会成为材料。
重要的是,环境、社会和治理影响评级评估是有别于PGIM固定收益的评估环境、社会和治理的风险事件可能会对其客户的金融和经济价值的投资。
了解100点
公司的分析师分配一个环境、社会和治理评级发行人或发行使用100分制,在潜油电泵增量100 0作为最低和最高的环境、社会和治理影响评级。(见图1)。在分配一个评级,分析师审查发行人提供的信息,第三方研究机构和/或替代数据源(例如,非政府组织分析,政府和政府间研究,等等)。
在分配的过程中环境、社会和治理影响评级,环境和社会问题的分析师认为将不同的资产类别,行业,个人发行和/或问题。不过,总体而言,他们可以包括:
- 能源使用/性能;温室气体(GHG)排放
- 废物管理/有害物质;污染
- 水消耗和污染;空气污染;生态系统
- 人权;员工权利/劳工权益;健康与安全;社区关系
- 商业行为
评级过程增加接触
环境、社会和治理影响评级促进发行人之间的接触和PGIM固定收益分析师。这种通信为发行人提供了切实的反馈对环境、社会和治理问题,包括深入了解他们与业内同行相比,市场如何看待他们的环境、社会和治理计划。
也可以通知的交互分析师的投资研究。PGIM固定收益可能评估发行人计划解决物质环境、社会和治理问题,保理定性元素到基本信用评级(驱动器相对价值评估)和环境、社会和治理影响评级。
鉴于该参与的重要性,发行人将接近PGIM固定收益要求反馈他们的环境、社会和治理现状和改进措施。
3绿色债券评级影响:棕色变成了绿色
自世界银行发布了2008年第一次绿色债券,他们在人气飙升;绿色债券的全球市场超过4960亿美元的2021年上半年。虽然这些固定收益工具都是表面上用来支持气候或环境项目,不是所有绿色债券都是平等的。一些带着比其他人更大的环境、社会和治理的影响。可悲的是,没有标准化的指标和标准,建立“绿色”如何绿色债券必须。
这是有问题的,因为他们的债券发行者有强烈的动机,以标签为“绿色”(包括较大的覆盖率、窄分布的让步,和更好的性能在二级市场)。当他们同意遵守自愿指导方针,旨在促进市场透明度和完整性,没有标准化的衡量合规者也没有任何惩罚。
缺乏清晰,可比指标很难评估绿色债券(或适当地衡量其真正“greenium”值),创建挑战伦理发行者和机构投资者。亚博赞助欧冠
PGIM固定收益的绿色债券评级的影响
为了解决这个问题,PGIM固定收益推出了其专有的绿色债券评级的影响在2020年。这个框架是现在的一个关键工具在该公司的证券选择过程中,作为评估发行人的执照允许分析师信誉同时在安全性和发行人级别,债券的额外性的增量对环境产生积极的影响(eplacing“棕色”资产或活动与“绿色”的发行人或其行业)。
与环境、社会和治理影响评级在第二章所讨论的,这些单独的评估可以合并,可能导致一个得分上升,使个体绿色债券符合特定的环境、社会和治理策略——即使发行人仍不合格的。
PGIM固定收益分析师还可以审查乐器的绿色债券发行后影响评级和修改其分数的实际活动。这种方法允许环境、社会和治理策略投资于更多的真正有效的绿色债券发行人,再一次,否则将不能包容。
评级使用分三种等级的影响
绿色债券的影响评级得分有三个级别:
- 高的影响:项目资金由绿色债券收益的核心将发行人的业务模型和业务从棕色绿色,绿色经济活动预计将取代布朗活动。
- 对媒介的影响:项目由绿色债券收益非核心发行人的业务或被视为布朗除了核心活动。
- 低的影响:绿色债券信誉较低,收益将走向一个相对没有野心的项目,或者两者的结合特性。
总体影响评估允许PGIM固定收益分析师来确定给定的债券评级应有一个隆起的环境、社会和治理影响发行人的环境、社会和治理影响评级相比,如果是这样,到什么程度。
许多高影响债券可能会相对“棕色”发行的发行人,因为他们有最通过可信的空间变换,雄心勃勃的计划和需要一种方法来融资的过渡。
,因投资者等待改进的标准来提高发行人的责任在他们的绿色债券的承诺,绿色债券评级影响评估提供了一个框架来评估这些证券的信誉和额外性。机构投资亚博赞助欧冠者寻求通过ESG-oriented投资作出环境影响,这个评估安全选择过程是一个重要的组成部分。
4PGIM固定收入的增长在亚太地区
PGIM固定收益在2020年开设了香港办事处,扩大在亚太地区的存在,并添加九分之一办公室已经成立于新加坡、东京、伦敦和纽瓦克,新泽西州。我们常问海伦,CFA,除日本外的亚太地区主管客户咨询PGIM固定收入,提供更详细的资产管理公司最近在亚太地区的扩张。
如何PGIM固定收益的重点加强在亚太地区的存在适合规模较大的商业策略吗?
海伦Chang:亚太地区仍PGIM固定收益的一个重要组成部分的整体增长的故事。我们继续采取长期战略计划专注于为我们的客户提供专门的投资解决方案。我们很高兴看到加强伙伴关系,我们建立了与现有客户,同时发展与潜在客户的信任关系,包括主权财富基金、中央银行、养老基金、保险公司和家庭办公室。
尽管市场挑战的大流行和利率前景,我们继续与客户密切合作在想出一个方法,利用在我们的基本信贷研究在我们套固定收益策略,同时帮助他们了解他们的投资风险。我们将继续保持专注定制投资解决方案,为我们的客户带来长期利益。
PGIM固定收益为客户服务的愿景是什么?
我们的愿景是成为公认的世界上超级积极的全球固定收益经理。PGIM固定收益的能力和专业知识扩展到各种传统和非传统全球固定收益部门。作为一个群体,我们专营管理信贷相关的投资组合包括投资级和高收益公司债券(全球,欧洲和美国),新兴市场债务,结构性产品和银行贷款,多部门的投资组合。我们也管理专业产品包括对冲基金策略和抵押贷款的义务。
你现在什么特定区域在亚太地区客户服务?
当我们建立了该地区存在多年,我们继续构建我们的客户咨询团队由一年前在香港开设办事处。进一步增强我们与资产所有者在该地区的报道,我们一直添加资源招聘有经验的客户顾问和客户服务专业人员与当地语言技能和文化理解的商业最佳实践。香港将服务我们的客户在中国大陆、香港、台湾、韩国、新加坡、泰国、印尼等部分地区。