2021年的问题是“疫情期间(填空)情况如何?”没有什么资产类别比私人债务更有故事可讲，私人债务表现出了弹性，使其能够在机会出现时抓住机会。专攻中端市场的Antares Capital尤其如此。2最近，公司首席运营官蒂姆•莱恩(Tim Lyne)接受了采访，他将于明年1月接任首席执行官一职。莱恩谈到了公司最近的发展道路，以及未来的机遇。
你认为私人债务如何应对新冠疫情的高峰以及向类似常态的缓慢过渡?
蒂姆•莱恩:回想起来，我可以说，在整个与新冠病毒相关的挑战中，私人债务一直非常强大。我们一直觉得会是这样，但这对每个人来说都是一个新的场景。然而，从整体来看——从投资组合表现、行业和回报来看——美国股市表现强劲。
我们看到，借款人有能力非常迅速地将其业务转变为新常态。私人股本赞助者对他们的公司表现出了巨大而及时的支持，不仅是在财务上(这一点至关重要)，而且还在为借款者提供最佳实践和资源，以便他们能够采用这些最佳实践方面。
在这个过程中有什么问题吗?
蒂姆•莱恩:是的，但我们的投资组合中只有一小部分是真正经历了困难时期的行业，比如旅游、酒店、健身和航空航天。总的来说，我们投资的企业表现得非常好。围绕发起人和我们将在契约中看到的东西有一个真正的问号——担心他们会如何拖延采取行动。最后，我们发现，就推动回报而言，赞助商面临的风险如此之大，以至于他们不能袖手旁观，等着看事情的发展。相反，他们采取了非常积极主动的合作方式，每个人都为制定解决方案做出了贡献。
民间借贷市场的现状如何?
蒂姆•莱恩:我们有非常低的损失和非常有利的风险回报动态。需求在很大程度上说明了问题。几年前，银行占据了市场的大部分。如今，私人债务提供者占据了市场的大部分。私人股本资助者的不断增长，使这一趋势充满活力。随着他们对自己的业务有了更多的了解，他们意识到他们想要与更少的解决方案提供商合作，这些提供商可以在任何情况下交付，无论好坏。由于我们的空间吸引了大量资金，我们现在可以投入越来越多的资金。在我们这个领域，有十几个参与者可以在一笔交易中承诺并持有超过4亿美元。以前，这些贷款规模会更广泛地由银团承付。现在，私人资本中有创纪录数量的“干粉”等待调配。
这对赞助商有什么好处?
蒂姆•莱恩:他们可以避免担心上市的时机和机密信息的潜在泄露。此外，赞助商喜欢不需要路演和评级的私人交易的执行速度以及执行过程中的相关不确定性。
你是否看到借款人和担保人的优先顺序发生了变化?
蒂姆•莱恩:在大流行的早期以及随着它的蔓延，借款人和资助者的重点是能够保持企业的运营，以确保有充足的流动性来维持企业的运行。到2020年夏末，这种观点转变为承认出现了机会，以及如何利用机会。这反映了私人股本领域的成熟，以及它们在危机前建立的强大渠道。他们直接回到这些管道，利用收购那些有机会扩展其产品或市场的公司——当这些公司的价格更优惠时，他们就这么做了。这就是我们所看到的价值创造故事。
我们看到的另一件事是，新平台的活动总体上出现了巨大增长。因此，对于我们和PE赞助商来说，这是一个绝佳的时机，可以向那些在疫情考验中幸存下来并在业绩方面蓬勃发展的公司进行投资。诚然，这些公司主要是在软件、商业服务或医疗保健等绝缘行业，但它们都是非常强大和有弹性的公司，帮助引领了从危机模式向机遇模式的转变。
每个人都在谈论通货膨胀。安塔瑞斯有做什么具体的事情来解决这个问题吗?
蒂姆•莱恩:我们关注的是高利润率的公司，他们是价格制定者，而不是价格接受者。在过去的通胀周期中，我们安然度过，而且利率较高，因此我们有信心在通胀环境中保持弹性。
也就是说，通货膨胀并不完全是坏事。这是经济增长和强劲的标志。坦率地说，由于经济迅速恢复，瓶颈是不可避免的。我们对这些公司的期望是，这些影响最终会消散。
比起通货膨胀，你更担心滞胀吗?
蒂姆•莱恩:作为贷款人，我们必须为任何事情做好准备——以防不期而遇。糟糕的事情总会发生，我可以自豪地说，我们已经通过多个周期成功管理了25年的业务。在Covid上，我们没有水晶球，但根据经验和资本结构，我们能够应对挑战。我们与私募股权资助机构合作，这些机构在多个周期中也被证明是良好的合作伙伴，我们一起在具有挑战性的情况下找到解决方案。
让我们简单回顾一下。您如何看待私人债务空间的增长?
蒂姆•莱恩:我们估计，在收入在1亿美元至10亿美元之间的公司中，私募股权公司只渗透了不到12%。我认为，我们可以合理地预期，这一比例将会上升，这将为良好交易提供大量提供资本的机会。未来的情景似乎不是太多的美元追逐太少的交易。我认为这个行业有着坚实的基础，有良好的推动力和强劲的交易活动。会有更激进的条款，杠杆率也会上升。对于我们公司来说，关键在于继续选择合适的公司和合适的赞助商。