尽管大多数投资者通过评估碳排放来评估公司的气候风险，但AQR Capital Management表示，故事还有更多。
在一份新报告中，替代公司探索了2020年研究论文的见解，并确定投资者可以与其他方法一起使用这些发现，以保护其投资组合，因为经济转移到低碳模型。
AQR指出，“气候变化和碳排放是连接的，但不是同义词，这意味着排放数据不能完全反映单个股票的气候暴露。作为对传统碳排放方法的补充，AQR研究了纽约大学和耶鲁大学五个学者提出的新的对冲框架，他们使用机器学习和自然语言处理技术来分析各个股票的价格敏感性新闻报道。
AQR报告说：“排放数据是对公司真正气候暴露的嘈杂反映。”“这既是因为某些排放可能难以衡量，而且[因为]重要的气候暴露驱动因素可能不会被排放捕获。”
AQR分析了“对冲气候变化新闻”的结果，该结果研究了股价对气候新闻的反应。该论文的作者 - 罗伯特·恩格尔（Robert Engle），斯特法诺·吉格里奥（Stefano Giglio），布莱恩·凯利（Bryan Kelly），赫布姆·李（Heebum Lee）和约翰内斯·斯特罗贝尔（Johannes Stroebel） - 首先测量了定义的气候变化词汇的单词计数频率，以及来自《新闻》文章的观点。华尔街日报。然后，他们固定了气候术语，例如“温室”，“碳”，“气候”和“温度”，如白皮书中的气候变化范围内的白皮书。完成后，他们构建了WSJ气候变化新闻指数，并对所涉及的公司的规模，价值和ESG分数等因素进行了回归。
最终结果是一个使用机器学习来管理投资组合中气候变化的风险的框架。
2020年的论文发现，一种假设的投资组合使用公司的ESG分数（如Sustainalytics和MSCI）组成，“具有积极而重要的敏感性”。该短语意味着“在有更多气候新闻的时期，成为具有更高电子评分的超重'绿色'公司是有利的。”公司规模也是影响媒体覆盖气候的重要因素。根据该论文，较大的公司“往往比糟糕的气候新闻事件中的小公司降低回报。”
AQR报告说：“对冲投资组合的目的是相对行业平衡，确定那些在行业内部和整个行业中对气候变化风险最大的公司。”
投资组合中最大的短裤是参与煤炭开采和水运输的公司，而最大的长位置是参与建筑材料，园艺用品和烟草产品的公司。
AQR报告说：“这些结果凸显了[最佳气候变化对冲投资组合不一定与简单，直观的经验法规一致的想法，例如长期绿色能源库存和短货币公司。”“对烟草的超重尤其令人惊讶，因为该行业通常被认为是反ESG，并且在许多“可持续”投资组合中被完全排除在外。”