随着投资者寻求增加下行保护并生成α在通货膨胀和其他市场挑战,成长型美国股市仍占主导地位,许多机构的投资策略。但从Mackenzie投资组合经理认为,这种方法可能会忽略股票类别增加了多元化和历来提供强劲增长在过去的经济状况类似于现在我们看到:国际小型股。
我们问投资管理高级副总裁马丁·费伊和麦肯齐的欧洲团队负责人和布莱恩·加尼姆,副总裁兼投资组合经理公司的亚洲球队为什么他们认为大多数机构投资者现在应该考虑增亚博赞助欧冠加他们的国际小型股曝光。铅经理Fahey Mackenzie国际小型股策略,有两个几十年的经验管理国际小型股。他和Mattei Mackenzie的小盘股策略管理八年。
为什么你认为增加接触国际小型股可以为机构投资者越来越重要吗?亚博赞助欧冠
马丁·费伊:多样化将是更重要的对许多美国投资者。我们看到许多当前的市场相似性和1990年代末和2000年代初,当投资者爱上了科技、媒体和电信。许多美国投资者再次在美国股市索引——特别是成长型股票,引领者。在一段时期的高通胀和更高的债券收益率,通常我们认为它是有意义的增加接触国际资产,因为他们在这些时期历史上超过美国资产。
布莱恩·加尼姆:机亚博赞助欧冠构投资者必须意识到,如果他们在美国超重超重,这意味着他们可能会增长。从市场构成的角度来看,美国是成长型远远高于国际市场。增长型行业,如科技、通信服务,医疗保健是美国市场的更大的组件比欧洲和亚太市场。在利率上升的环境中,我们认为将导致多个压缩——成长型企业显然更多的风险,因为他们的更高的倍数。
其次,大多数机构投资者是在接触亚博赞助欧冠到国际小型股,因为他们往往会得到大部分的国际曝光通过全球经理人通常是大型的偏见。
重要的是要注意,一般来说,从长远来看,国际小型股大大超过国际大型股。我们没有看到这个在美国,however, where the Russell has lagged the S&P because of the tech giants. But countries like Japan and Europe don’t have as much exposure to FAANG-type stocks. International small capitalization stocks have substantially outperformed International large capitalization stocks over the long term.
资料来源:彭博社
什么好处国际小型股提供美国小型大写吗?
马丁·费伊:国际小型股更多样化。而美国小型股主要是接触美国经济,国际小型股更容易暴露在了世界市场。原因非常简单:一个公司成长的小经济体,像爱尔兰、瑞典、香港——比美国公司必须成为国际更快成长。这就是我们看到的事情,一遍又一遍。这些小型股只是更容易被国际,因此他们更多元化。他们也倾向于选择全球趋势比美国国内小型股公司快得多。
此外,从长期的角度来看,美国和国际小型股之间的差异相当极端估值的起点。小型股在美国往往是更昂贵的任何指标,差异相当大。
甚至一些老练的投资者有什么误解国际小型股呢?
马丁·费伊:有一些误解,美国小型企业将有更好的财务报告和更好的治理。我们有不同的观点。首先,尽管美国显然具有较高的报告标准,我们投资的发达市场——如英国、日本和斯堪的纳维亚半岛——有非常高质量的报告。其次,我们发现公司治理实际上是更强的小公司在这些市场比许多美国企业相当的大小。例如,许多美国公司不单独的首席执行官和主席的功能,这常常使治理和可能过多的权力集中到一个人的手中。这往往不是是一个问题在国际小型股市场通常有一个清晰的分离首席执行官和主席之间的角色。
你现在看到什么广泛的机会在国际小型大写吗?
马丁·费伊:当然,自动化是一个很庞大的工程。大流行已经加速在自动化和IT基础设施的投资。和能源和材料由于通胀环境的机会。
当然,我们需要提到国际小型股流行创造了重大挑战,就像他们对世界各地的大型股。供应链短缺和通货膨胀大幅度回升之际,大宗商品价格上涨和工资大幅上升,特别是在低工资行业。但这些挑战基本面没有改变。我们的重点是不断寻找和发现公司具有较强的管理和优秀的增长潜力。
麦肯锡国际小型股策略已存在近20年来…
马丁·费伊:我们的国际小型股策略有近19年的记录与一个非常有经验的项目组合管理团队和一个纪律严明的投资过程。一般对于我们的目标,我们寻求增加约200基点的长期费用每年前表现。到目前为止,总资产约11亿加元的策略。
我们集中注意力,自底向上的策略,选择股票策略,推动这一过程致力于揭露低估有高于平均水平的企业管理团队。让人们在欧洲和亚洲是一个真正的竞争优势在实现这一点。最后,我们非常意识到风险管理的投资组合。
你能说更多关于你的策略选择国际小型大写吗?
马丁·费伊:我们的重点是找到公司要大的三到五年的时间。大,我们指的是每股收益而言,自由现金,或分红,不销售,或者EBITDA息税前利润,因为很多公司要达到这一目的,进行并购。这不是我们所要找的。我们正在寻找那些会创造股东价值的公司。,最好的办法是找到那些增长他们的自由现金流,公司每股收益、股息或回购。
这真的是我们的重点在构建我们的投资组合。我们希望将中期帽和大型股公司,五到十年的时间。
布莱恩·加尼姆:我们的投资组合构建的方法是一个竞争优势。自下而上选股是极其重要的,马丁说。这是我们的核心。我们如何把这些股票投资组合几乎是同样重要的。我们专注于构建投资组合,最大限度地接触到我们最好的想法,但寻求减少暴露于风险——包括风格风险因素,如经济增长和价值。
一致,超过80%的我们的贡献积极的风险来自我们的选股——不是从巨大的国家,行业,或样式的赌注,我特别强调风格的赌注,因为现在很多人都质疑growth-value论点。我认为我们晚上睡眠好多了,因为我们知道我们的性能不太可能驱动或由戏剧的方式。我们的业绩一直根据我们的个人想法长期执行。
Mackenzie闻名有异常激烈的研究的过程管理口径和增长潜力的公司考虑其投资组合。你能提供更多的细节在这个过程吗?
马丁·费伊:确定。当我们看公司的估值,我们非常谨慎地包括其他公司可能会忽略的东西。只是一个例子,我们看看资产负债表项目历来被忽视——就像养老金赤字或或有负债。我们一直在寻找最薄弱的环节在一个特定的公司,不仅在操作方面和在定性方面,当然也在金融方面。显然,如果一个公司在杠杆,这是一个薄弱环节。我们看到在大流行期间当很多公司不得不筹集资金。
其次,我们密切关注管理评估和我们经常花大量的时间与管理团队。我们不能去现场在大流行期间,自然,但我们应对得当和虚拟会议。拥有广泛的知识管理团队对我们是非常宝贵的。
我们认为这是非常重要的会见管理团队,所以我们尽快恢复旅行我们可以进行现场研究。我们最近发送团队西班牙和巴黎,我们计划在英国访问的公司数量。当你把这个过程与我们多年的知识和经验在评估公司,这就是给我们的竞争优势。
我认为一些小型公司希望拿那种程度的关注和监督,在任何市场…
布莱恩·加尼姆:小型股公司,尤其是在亚洲和欧洲,非常有待研究。可能有50名分析师覆盖谷歌,减少潜在的意外。但我们研究一些规模较小的公司可能只有一个或两个分析师覆盖,这肯定不是他们的首要任务。我们不依赖于销售方面收集信息和住在公司。这是我们做的另一个原因更尽职调查。对小型股的信息不公开,不如关注大公司。机会就在于此。
马丁·费伊:我们的研究过程适用于大盘股和小盘股公司,但对于小帽子我们必须花更多的时间了解管理团队。布莱恩说过,重要信息不来你和大帽一样容易。你必须去找到它。
的核心,它似乎被包含在你的投资组合是一个小型股强劲的信任投票的管理团队和领导能力你直接观察,这超出了他们的金融…
马丁·费伊:它是。自1993年以来,我一直与大搞笑麦肯齐和管理小型股策略近20年。我们已经把相同的核心投资过程多年。我们总是寻求改善和调整它,但它无情的聚焦性能是一样的。通过专注于密钥管理薪酬、公司文化、角色的分离,他们在过去,我们的目标是持续选择的公司将创建特殊的股东价值。亚慱体育app怎么下载我们提供投资者非常稳定,经验丰富的投资组合管理团队,他们知道我们选择的公司有很强的管理和良好的资产负债表——因为我们从经验中知道,这些公司能够克服困难的局面。
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