没有资产管理公司比北方信托资产管理（Northern Trust Asset Management）花费大量时间检查机构投资组合，该公司最近完成了有关该主题的第二个大规模研究项目。原始项目于2019年首次亮相，介绍了数百个机构投资组合，以揭示意外风险。最近，当资产分配者采用ESG投资策略时，该公司进行了类似的练习，以针对投资组合引入的意外风险。
该公司定量策略主管Michael Hunstad博士有帮助。据Hunstad称，该研究揭示了ESG投资带来的复杂风险情况。
Hunstad说：“每当您将投资组合倾斜到ESG时，您都会无意间为诸如部门偏见之类的事物造成多种暴露。”“此外，您将自己暴露于国家和货币偏见，宏观经济风险通过这些偏见传播。某些部门暴露于利率，某些部门暴露于商品价格风险。我们发现，当您将投资组合倾斜到ESG时，您所采取的意外风险实际上可能会占据投资组合中的故意风险。”
最近完成的研究表明，从ESG策略发出的70％的风险来自意外的来源，这有时可能会压倒投资组合的性能。“这些意外的赌注使表现歪曲，这通常会导致意外和不必要的结果。这表明ESG投资组合中的最佳实践是控制这些意外风险，尽可能接近零。” Hunstad说。
意外风险堆积多大
在ESG策略中堆积的意外风险可能称为部门近视。也就是说，一个部门内部缺乏多元化。例如，在能源领域内，投资组合对高级技术（例如电动汽车）具有极大的偏见，同时完全忽略了该行业的其他部分。
Chris Vella，CIO，Multi-Manager Solutions，Northern Trust Asset Management说，“您最终都会获得偏斜的投资组合，该投资组合不关注替代能源，这可能是对该部门的多元化方法。这就是为什么我们花费大量时间确保策略中没有意想不到的赌注的原因。”
同样，根据亨斯塔德（Hunstad）的说法，对减少碳的敏锐关注也引入了意想不到的风险。低碳投资组合倾向于对公用事业和整个能源部门的暴露量较低，这本身可以在投资组合中创造风险来源，而且如前所述，也是宏观经济风险的传输机制。
亨斯塔德说：“许多投资者分配给低碳投资组合时面临的一个惊喜是，因为他们体重不足和公用事业，他们的投资组合实际上对石油价格非常敏感。”“结果是从ESG的角度来看，表面上是安全的投资组合，实际上包含商品价格敞口加大的很多风险。这是一把双刃剑，因为如果您尝试抵制这种效果并降低股票投资组合的波动性，例如材料（例如材料），您实际上可能会增加碳足迹。这是一条非常细的界限，必须在缓解碳和降低风险之间行走，但是总体上，行业偏见对低碳投资组合的风险做出了实质性的贡献。”
这是一个合乎逻辑的问题，想知道投资者如何评估ESG对其投资组合的影响。这就是关于意外风险的事情 - 除非您正在寻找，否则您真的不知道它在那里。
Hunstad说：“从风险的角度来看，我们可以使用的最好的工具之一是评估ESG对投资组合的影响是投资组合因素分析。”“这是一个从本质上将投资组合分解为其风险和返回驱动因素（包括ESG考虑）的过程，并允许我们确定哪些风险是有意和补偿的，哪些是意外且无偿的。这是一项试石测试或在给定时间的投资组合健康状况的诊断。”
投资组合因素分析经常揭示的一件事是，ESG战略中的整体风险在很大程度上是投资者所未知的。“投资者预计他们的投资组合中将拥有ESG内容，但是ESG内容可能会带有许多他们一无所知的其他风险，从部门和货币偏见到基于国家 /地区的货币偏见和特质。这些风险可以主导投资组合的性能，并且在两年的共同波动率的两年中，这实际上已经成为头脑。使用投资组合因素分析，我们可以就这些意外风险采取纠正措施。”
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