越来越多的资产所有者分配资本债务抵押贷款,而且有很好的理由,根据最近的研究。
债务抵押贷款或秘密地产生高额回报投资者分配给股票投资者的一项研究显示拉里·柯费城联邦储备银行和迈克尔·罗伯茨和迈克尔•沃顿商学院Schwert宾夕法尼亚大学。
“克洛股本展览市场波动很大的弹性,表现最好的年份发行就在金融危机之前,”该报称。“类似的弹性是观察到在第一年的Covid-19危机。”
养老基金已经注意到这个动态的资本涌入2021年的资产类别。
例如,2021年3月,密西根州投资委员会分配1亿美元凯恩安德森CLO伙伴基金二世,投资于CLO股权由凯恩和外部管理公司。
与此同时,在2021年7月,罗德岛州投资委员会转换资产的业主有限合伙制企业和房地产投资信托基金名下,引用市场条件。
在10月,德克萨斯州教师退休制度建立一个新的杠杆贷款投资基金与CIFC资产管理平台。
“养老基金的兴趣,不同的保险公司,和其他的资本池已经因为我认为资产阶级历来不理解,人们也许关心市值波动,“深Maji说,高级董事总经理CLO股票专家牛津大学基金。
CLO股票估值往往不稳定,根据Maji,关掉了投资者在过去。但是,他补充说,养老基金等长期投资者开始看到这日常估值的波动不会影响资产的回报。
“历史上秘密地经常合并与cdo是伟大的金融危机的一个重要因素,“Maji说。“人们只是认为任何与C开始和结束O是一个有毒资产。”
但柯,罗伯茨,Schwert通过他们的研究表明,这并非如此。
据研究人员介绍,这种韧性坚持因为秘密地的封闭式融资结构,使股票投资者免受资本外流和展期风险。
研究人员发现,平均完成CLO股权投资提供了净现值66美分美元投资,净的费用。这是约3300万美元或每交易总资产的6.6%。
为了证实这一点,他们评估了2216 CLO交易主要使用数据从国际展览中心的解决方案,由来自IHS Markit的信息补充,晨星直接、美国银行美林(Merrill Lynch),和彭博等来源。数据集涵盖了1997年8月到2021年3月,包括三个不同的商业周期”包括金融危机和第一年Covid-19大流行。
时指出,平均CLO经理不是比同龄人更好地选择贷款,一些基金经理经常会超越他人。
”之间的分散程度不同的管理人员可以非常戏剧性的一年,”Maji说。
根据研究,中位数CLO股本11.56%的内部收益率来衡量。前25%的IRR为17.8%,而在底部四分位数平均4.59% IRR。
“我认为CLO股本是为数不多的在固定收益资产类别,你可以真正产生α基于你的观点和你构建你的交易的方式,“Maji说。“原因是,因为市场仍相当低效。它非常适用于专家每天都在战壕里。”