公共养老金计划，供应超过35％的资本到私募股权公司，已经塑造了行业的运作 - 以及它如何受到监管。
In a new paper, William Clayton, an associate professor of law at Brigham Young University’s J. Reuben Clark Law School, argues that public pension plans’ presence in PE has opened the door for the Securities and Exchange Commission to regulate the industry, complicated contracts, and changed the balance of power in negotiations. The paper, titled “How Public Pension Plans Have Shaped Private Equity,” is set to be published in the forthcoming issue of the Maryland Law Review.
" SEC对这一行业的做法已经有所演变，但并未过多思考是什么推动了这一趋势，" Clayton表示亚博赞助欧冠．“我认为公共养老金计划在这个故事中发挥着重要作用。”
事实上，就在去年10月，美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒他在众议院金融服务委员会作证,认为应该要求私营公司披露更多信息这在一定程度上是因为公共养老基金将能够做出更明智的投资决策。
在论文中，克莱顿将美国证券交易委员会的三部分使命——“保护投资者、促进资本形成、维护公平、有序和高效的资本市场”——作为一个分析框架。他补充说，公共养老金计划“极大地”影响了联邦政策制定者应该如何考虑将这些因素应用于公共养老金PE产业．
首先，分配给私人股本行业的“巨额”公共养老金计划资金打乱了合同的本质，包括它们的“有序”和“效率”。
克莱顿说:“事实上，在由公共政府资源管理的领域中有如此多的公共资金，这改变了它。”“它不是学术模式中假定的那种纯粹、理想的私人承包空间。”
报告称，私人股本领域的公共投资导致监管部门对合同条款施加了更大的影响。
“当每个机构投资者都有亚博赞助欧冠不同的必要条款时，他们需要获得他们所要求的，难以将这些术语反映在同一文件中作为实际问题。这有助于一个被批评的过程，这是不必要的繁重和昂贵的，“克莱顿写道。条款包括定制的报告和信息要求，陪审团审判的豁免，以及关于FOIA请求，政治贡献，安置代理人和主权免疫要求的详细政策。
在2000年代中期，由于养老金开始显着增加他们对私募股权的投资，监管机构开始关注。
克莱顿说:“几乎在所有这些公共资本流入该行业的同时，你可以看到SEC与该行业的关系开始转变——大约在2012年左右。2．
监管机构就保护投资者和养老金的受益人，主要是公开雇员，如教师和消防员，更加涉及私营投资。
在回答有关SEC为何在2010年代中期大幅扩大其私募股权审查项目，并对私募股权基金经理采取执法行动的问题时，SEC反复提到，该行业存在大量公共养老金计划，并可能对养老金受益人和纳税人产生负面影响。”
在2008年全球金融危机之前，对私人投资基金的监管并不是监管机构的首要任务。此后，美国国会对《投资顾问法》(Advisers Act)的修订要求私募基金经理在该公司注册美国证交会．在2010年前后，SEC成立了一个专门监管私募基金的部门。
“公共养老金计划有助于使私募股权空间发生在与股票相关的内容，”克莱顿说。
然而，对于所有的监管，来自公共养老基金的总资金只会增加竞争，并使个人养老基金更难进入最好的基金或协商更低的费用。报告称，机构投资者长期以来一直认为，由于私募股权亚博赞助欧冠基金的治理条款越来越"对经理人有利"，导致"议价能力失衡"。文章指出，随着机构对私募股权投资的需求增加，以及整个行业都认为只有少数基金经理能够在这一资产类别中产生显著回报，投资者不愿积极谈判，因为他们担心会被“排挤”在基金之外。
因此，本文得出结论，私募股权实际上是“远远超过普遍了解”，而且“不是纯粹的私人市场承包环境，即行业的地表级别观点可能会建议，”克莱顿写道。
机构资产管理咨询公司FrontLine Compliance的创始人兼总裁艾米•林奇(Amy Lynch)表示，毫无疑问，公共计划注入私募股权基金的巨额资金对该行业产生了影响。
林奇说:“当一个公共养老金基金进来说‘我们将在你的基金中给你7500万美元’，他们就会期待特殊待遇。”“因此，私人股本公司不得不默许这些养老金的需求。”然而，很明显，这是值得的。根据CL-Media Relations的一份名单，以市值衡量，私募股权和另类投资公司黑石(Blackstone)是全球最大的上市资产管理公司。此外，排名前10位的公司中有7家在私人市场，包括KKR、Ares、Blue Owl和Apollo。