At the end of the first year of the pandemic, some analysts weren’t predicting a particularly strong showing for equities in 2021, because they had delivered such strong returns from March to December 2020. Nonetheless, corporate earnings blew through estimates, and equities markets in the U.S. had a fairly impressive year. As of November 30, 2021, the S&P 500 Index had returned 23.2% year to date, and 45.8% since the end of December 2019, or 21.7% on an annualized basis.
但是，美国股票市场的强烈展示在其他地方没有匹配。其他发达市场的表现较弱，尽管表现仍然较弱，而截至2021年11月30日的新兴市场的年初回报却是负面的。
对于投资者而言，下一个合乎逻辑的问题是美国股票市场是否可以在2022年继续扩展，以及世界上其他股票市场是否能够表现出强劲的绩效。
“我们认为，这两个问题的答案都是积极的，” Macquarie Asset Management股票负责人约翰·伦纳德（John Leonard）说。
当然，市场扩张不能永远继续下去。尽管某些市场行业可以说仍然有进一步上升的空间，但从估值角度来看，美国股票市场的其他部分开始显得略有延伸。此外，收入不太可能看到与2021年相同的增长。
伦纳德说：“虽然基本上保持乐观，但投资者应该在2022年牢记潜在的障碍，并注意随着一年的进展，有弱点或劣势的迹象。”“关注范围从通货膨胀 - 被认为是短暂的，但当时仍显示出一些持久力 - 到中国等主要市场的增长放缓。大流行对这些问题产生了影响，但是说这些问题随着疫苗接种率的增加将消失是很简单的。”
直接听取约翰·伦纳德（John Leonard）和其他专家对投资机会的看法。
通货膨胀和供应链：与大流行有关还是绑在结中？
通货膨胀率仍然是股票投资者关注的令人关注的来源。根据美国劳工统计局的数据，自2021年4月以来，美国消费者价格指数（CPI）的12个月变化一直超过4％，自2019年初以来通常不到2％，并达到了一定水平6.2％在2021年10月。（但是，排除食品和能源的“核心” CPI的12个月变化在同一时期已经较低，许多观察家认为这提供了整个价格趋势的波动性较小的指示美国经济。）
有人认为，最近的高通胀数量主要是由全球供应链和与大流行有关的问题引起的，但其他观察家认为，应归咎于更多的基本驱动因素。如果当前通货膨胀的主要原因确实是供应链问题，那么随着供应商，消费者和物流公司的调整，情况似乎合理地期望这种情况会正常化。
所有供应链由两个部分组成：库存，产品位于美国中西部或泰国等多样性的产品，以及物流，涉及将这些产品从源头转移到目的地。最近的供应链咆哮主要与物流有关。随着经济体从锁定中出现，消费者再次开始购买，制造商已经看到了对产品的需求，但是物流公司一直在努力满足这些需求，这是因为在大型港口等备受关注点的积压。从这个意义上讲，现在经历的通货膨胀是由于全球经济的工程放缓而部分引起的。
伦纳德说：“与物流相关的问题是短暂的，但是蛇会花费一些时间来消化这只特定的母牛。”“因此，多个行业和国家可能会持续短期破坏，并在经济的某些地区伴随着尖锐的通货膨胀。”
一些观察家建议，如果雇主认为他们需要提供更高的工资来吸引工人，那么这些问题可能会导致通货膨胀率延长。这当然是一种可能性，但似乎还没有发生这种情况。总体而言，根深蒂固的通货膨胀效应不太可能发展，部分原因是整个经济体系的许多部分仍然完好无损。
劳动：超越短期动荡
尽管如此，还有许多与大流行促成问题的长期影响有关的开放问题。例如，据说部分劳动力市场的供应非常紧张。其中的一部分可能是婴儿潮一代退休的人比预期的要早，这可能是因为更高的股权绩效和住房价值增加了财富 - 或大流行对服务行业的影响，以及其报告在关闭后重新聘请工人的困难。然而，可用的数据表明，在2019年12月至2021年10月之间，美国非政府部门的平均每小时生产工资和非政府部门的非居民工人的年工资为1.5％，这并不暗示任何广泛的速度- 基于劳动力供应的收紧。1
当前的环境将有多大时间解决，但长期影响也可能解决其他问题还有待观察。例如，影响供应链的一个因素是卡车司机交付货物的短缺。但是，美国劳工部的数据表明，在2019年12月至2021年10月之间，运输部门的平均每小时生产和非居民工人的年工资为1.3％。对于广泛的劳动力市场。2
伦纳德说：“您可能会说，从现在开始的十年来，如果使用自动驾驶汽车的使用迅速扩展，则可能几乎需要卡车司机。”“但是在发生这种情况之前，需要广泛的共识，即在涉及此类车辆和行人，静态结构或其他道路使用者的事故中谁将承担责任，以及保险行业的详细分析适当的保费由雇用此类车辆的公司支付。尽管我们距离这种情况还有很长的路要走，但这些是长期方面的种类，可能会对部门和单个公司的业务前景产生重要影响。”
增长与价值：转变？
Covid-19的另一个潜在影响可能是增长和价值股票的相对吸引力的变化。自2008年的全球金融危机以来，市场一直以来，市场一直在增长前景更高的公司。首先是“持续时间效应”驱动因素，该公司的利润较低，但由于利率较低和下降，在未来效果更好的结果可能比较短的持续时间更具吸引力。但是，许多国家的利率已经很低，如果利率上升，您可能会看到增长与价值范式的变化。
增长公司做得很好的第二个原因是，少数Mega-CAP美国公司在将收益转化为现金流量方面表现出色，从而使人们认为增长公司总体上可以为其股东带来大量的自由现金流。但是，伦纳德指出：“我们并不确信每个对未来增长的共识估算高的公司都将能够达到这些期望。”
麦格理（Macquarie）认为，当前的环境与1990年代后期有一定的相似之处，当时与技术，媒体或电信相关的任何事物似乎或多或少地升起。尽管现在不完全相同的情况，但某些投资者认为可以无限期地提供稳定的增长的投资也有类似的重视。
“许多投资于此类公司的投资者可能没有充分考虑风险，或者如果这些公司跌跌撞撞可能会发生什么。我们相信积极的管理，我们认为对持怀疑态度乐观的投资组合经理对于寻求接触增长故事的投资者可能很有价值。这就是认识到倾向于增长还是价值所涉及的因素的原因。”伦纳德说。
中国拥有钥匙
如今，全球受到最大关注的两个国家是美国和中国。对于任何投资者的投资组合而言，这两个国家之间的关系前景以及与盟友和贸易伙伴的联系将是核心。中国是一个新兴市场，但它比其他任何新兴市场都要大得多，以至于单独考虑。
中国政府最近启动了一系列新的法规和规则，主要针对技术公司，但影响了从在线游戏到课后辅导的一切。可以说，政府采取此类措施的能力和意愿最终可能会减少一些中国公司的投资者热情。但是，中国在系统上非常重要，以至于大多数投资者仍将继续寻找可能允许在没有过多政府干预的情况下增长的公司和倡议。尽管如此，人口统计和潜在的增长可能会引起谨慎的旗帜。
伦纳德说：“毫无疑问，与几年前相比，精明的投资者将开始对中国采取更加怀疑的态度。”“积极的管理层可能能够使投资者避免对中国最大的公司进行盲目投资，特别是因为这些实体似乎最有可能吸引中国政府的不利审查。”
股票：一个吸引人的选择
当前条件可能代表股票的经典案例。相比之下，固定收益工具的价格相对不吸引人，大多数投资级公司的利差在历史上相当低。在其他领域，投资者正在遇到问题，例如风险投资和机会不足，或者在没有回报的情况下提供高波动性的商品。
伦纳德说：“尽管全球政治和经济体系面临着所有挑战，但我们仍然认为，现在很少有（如果有的话）像现在一样引人注目的资产。”“当然，我们认识到，平衡良好的投资组合很可能包含除股票以外的资产类别，但是我们认为，在当前情况下，股票提供了透明度，流动性和增长潜力的良好结合。”
In short, in the current market environment, at least for those who aren’t willing to lock up all their money longer term – or even if it’s because everything else tends to look worse right now – it’s easy to make a case for equities playing a substantial role in portfolios during 2022, and further into the future as well.
1所有私人的季节性调整平均每小时工资；通货膨胀调整，并通过季节性调整的美国消费者价格指数，所有城市，所有项目；美国劳工统计局网站的数据。
2“贸易，运输和公用事业”的季节性调整平均小时工资，这是最狭窄的类别；通过季节性调整的美国消费者价格指数，所有城市，所有项目调整通货膨胀；美国劳工统计局网站的数据。