高盛(Goldman Sachs)跨越华尔街和主街吗?

高盛集团(Goldman Sachs Group)与一个难题斗争:其投资银行太该死的盈利。

事实上,这样做,投资者怀疑的董事长兼首席执行官大卫·所罗门的努力把传奇的华尔街公司转变成一个财富管理仅仅迎合富人和富裕。

多年来,投资者抱怨说,高盛是过度依赖其挥发性交易和投资银行,它未能想出更稳定,更可预测的收入来源。但在所罗门的超过三年的观察,高盛终于成形一个周密,故意节奏累积的资产管理、消费者银行和财富管理业务。

所罗门希望健壮的表演在高盛的所有企业近年来的异常强劲的市场将获得该公司足够的时间来成为一个更加平衡的实体在活跃的时期。和公司信誉积累通过提供一个详细的路线图实现更经常性收入和持久收入。

但投资者继续看着那些不断飙升的并购费用而不是回报资产管理和消费者银行业务增长。

所罗门说亚博赞助欧冠市场会承认高盛的战略转变“如果我们投资银行和交易业务没有增长如此明显在过去三年里。”

因此,即使2021年创纪录的收益后,高盛继续落后于摩根士丹利(Morgan Stanley)在市场估值和许多规避风险的投资组合经理的尊重。高盛的长期竞争对手现在被认为是比投资银行的财富管理机构。

尽管市场动荡,通货膨胀,但某些美联储的利率上升,所罗门预计高盛在2022年的另一个丰收年。投资银行将再次带路。和公司的主要街道业务——消费者银行和财富管理也将以较快的速度持续增长。

但它足以改变投资者的持久的形象作为华尔街高盛高辊?

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摩根士丹利(Morgan Stanley)花了前十年和三个转型交易投资者来到OMG时刻:突然意识到在2020年,高盛的竞争对手是赚更多的钱,更少的风险比作为并购顾问理财经理和交易员。这使得其股价飙升。今天,摩根士丹利(Morgan Stanley)交易有形账面价值的2.6倍或两倍的高盛。

高盛正试图效仿摩根士丹利(Morgan Stanley)的再平衡法案通过有机增长和补强收购。迄今为止,所罗门拒绝投资者建议,高盛还追求转型交易——尽管他不排除这一可能性。

他指出几个最近的收购——美国资本金融合作伙伴在2021年和2019年家装贷款人GreenSky。”,我们会考虑别人加速我们在消费和财富管理的策略,”他说。

最后的协议,高盛在1981年买下了j . Aron & Co .)的一个主要贸易商。这是与投资银行合并,创建公司的串联,仍占大多数的收入和影响力。交易也纳入未来高盛董事长兼首席执行官劳尔德•贝兰克梵(Lloyd Blankfein)。

布兰克费恩是一个激烈的后卫高盛的业务模式甚至在全球金融危机期间。事实上,2009被证明是比任何公司的利润更丰厚的前一年,离开高盛作为最后一个世界上大型赤手空拳的投资银行。

但是新的监管资本要求将对手拥抱更稳定,更可预测的收入财富管理作为一个平衡投资银行和交易。高盛拒绝新的华尔街多年的趋势。然后在2016年,它不情愿地把手伸进消费银行业务的创建马库斯网上贷款和存款的平台用户数百万美元较不富裕的中产阶级比通常的高盛的客户。

这是一个太少,太迟了。布兰克芬2018年下台的时候,高盛已经落后于摩根士丹利(Morgan Stanley),更平衡的收入来源。

从表面上看,布兰克费恩的继任者的海拔,所罗门,从投资银行的董事长兼首席执行官没有承诺一个戏剧性的变化方向。他建议使用投资银行和贸易部门作为矛头建立资产管理、消费者银行和财富管理。

高盛投资者打了个哈欠,但所罗门的举动唤醒麻木,投资银行分析师理查德•巴夫(Richard Bove)根据剧场资本集团。

Bove说,“他一个昏昏欲睡的公司和它的根。”

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所罗门已经60岁了,他是一个忠实的唱片骑师在夜总会表演和音乐节日和有自己的记录标签。他的一个释放高峰在4号广告牌舞蹈俱乐部歌曲图表。

回到他的日常工作中,所罗门修剪高盛的475名成员伙伴关系降至约400。大部分的降级离开了公司。虽然投资银行家和交易员仍然占主导地位,许多新成员来自资产管理、消费和财富管理,工程单位。

加深与客户的关系在所有的企业中,高盛已迅速增长其事务管理现金和银行支付其企业客户。其交易部门现在跻身前三名与72年的100家最大的客户,从2019年的51。私人银行和机构客户诱导成为有限合伙人在另类资产投资。马库斯客户对信用卡和etf推动。和高盛所吹嘘的工程力量——占四分之一以上公司的45000名员工——工作更紧密地与投资银行在处理客户。

在这些许多变化,毫无疑问,真正的权力和影响仍然存在。“投资银行确实是高盛(Goldman Sachs)的前端,“总裁兼首席运营官约翰·沃尔德伦告诉与会者投资者天两年前当新的战略方向。

从那时起,在所有四个领导职位业务——高盛投资银行的交易部门,资产管理,消费和财富管理,配备了具有丰富投资银行的高管经验。

投资银行和交易部门占近三分之二的收入,到2021年底,高盛216亿美元的净收益。超过前两年的总和。公司的股本回报率为23%——去年达到高度在2007 - 2020年的净资产收益率的两倍多。

但当市场不稳定,投资者担心成本上升,特别是赔偿。当高盛宣布其第四季度业绩时,投资者集中在每年33%的工资成本上升。

高盛股价暴跌近14%,华尔街投行中最糟糕的表现。此后有所回升,但仍落后于KBW银行股指数今年迄今。

最大的贡献者,高盛的薪酬是其总投资银行求雨。他们的收入与业绩挂钩。高盛高管认为,如果并购、财务顾问等投资银行收入来源减少,今年也会补偿。

但投资者有理由怀疑方程将举行。高盛投资银行仍然是最大的摇钱树和其品牌的关键。22的最后23年来,高盛一直是世界并购的领袖和世界三大贸易商之一。也承受不了让其交易撮合者和明星交易员变得足够不高兴去其他地方。

尽管高盛绞尽了百万收入在过去的两年里,它失去了几个顶级表演者:前投资银行总裁格雷格Lemkau,谁同意迈克尔·戴尔的家族企业,默沙东公司合作伙伴,和前高盛资产管理业务联席主管埃里克·莱恩,老虎全球管理成为总统,专门从事科技的投资。

“绝对是整个经济赔偿压力,”所罗门说。

在高盛,工资上涨贯穿各个层面的银行。新鲜的商学院毕业生从150000美元开始,而支付的一些最大的求雨已高达2000万美元。

所罗门自己在2021年获得了3500万美元。是他的两倍赔偿前一年,当他返回1000万美元1.74亿美元奖金的一部分,高盛对其高管,因为该公司在规模达数十亿美元的腐败丑闻中扮演的角色在马来西亚基金1 mdb。

所罗门的收入与詹姆斯•戈尔曼,摩根士丹利(Morgan Stanley)首席执行官让两人去年收入最高的银行家。但是他们的薪酬是在数十亿美元的财富积累由私募股权公司和对冲基金的高管。

在一个惊人的坦率承认,高盛董事会发表了一份声明,表明大幅提高给所罗门和他的2号,需要沃尔德伦,因为“迅速增加人才争夺战在当前环境下。”

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投资银行高盛的单位出现至少关注最近几个月的经济不确定性。

“我相信这将是另一个很好的投资银行,”Dan表示说,该部门的联席主管。

投资银行碾压到2022年而大量待处理的交易。与此同时,去年的创纪录收益的关键因素仍在的地方。Covid-19时代促使经理人和董事会来简化他们的公司和规模上升。高盛2021年最大的两笔交易是环球音乐集团的320亿美元剥离威望迪-一个简化的例子和Salesforce.com的松弛技术扩大280亿美元收购竞争对手。

投资银行正指望高盛很可观的投资技术作为另一个经济增长的主要动力——特别是并购。更真实的投资银行多年来建立的关系与客户并购规定董事会是获胜的关键。但现在,董事会成员想知道市场会如何反应,如果他们购买他们的目标公司。因此高盛对类似交易运行数据分析证明基于历史交易可能的市场反应。

在去年11月签署的一项协议,亚马逊网络服务,亚马逊的云操作,客户可以直接利用高盛的大量的数据银行帮助塑造他们的商业决策。

另一个司机的进一步发展投资银行资本是唾手可得。前一天晚上他的采访亚博赞助欧冠,方式与一家领先私人股本公司的高管共进晚餐刚刚完成抚养一只200亿美元的基金。“资本必须工作,这意味着更多的交易,”说方式。

投资银行的结果很可能再次蒙上阴影高盛的其他业务的增长。但是一个单位获益最大的投资银行关系密切:资产管理。

管理着2.8万亿美元的资产,高盛是全球第五大活跃的资产管理公司。其多元化的产品包括股票、固定收益、流动性产品,另类投资。后者仅占约15%的资产。

但因为他们的高费用和增长率,替代资产管理的新典范。2020年,高盛1500亿美元的融资目标选择,到2025年,已经提高了三分之二。

在过去,高盛私人财富客户和合作伙伴提供的资金绝大部分替代方案。现在,越来越多的机构客户被追求。投资银行是在其中扮演着重要的角色。

说:“这是我们最大的竞争优势,”朱利安•索尔兹伯里全球资产管理业务联席主管。“我们仍然需要有竞争力的价格和条款,但高盛(Goldman Sachs)的名片让我们与客户在房间里。”

除了这个光环效应,投资银行资产管理部门产生商机。因为银行是常年并购领导者,资产管理经常被第一次看主要的私募股权交易和可以定位为资金的主要提供者。

但是资产管理部门本身是迄今为止最大的另类投资。140亿美元,很大程度上credit-dedicated西街基金我在2021年3月推出战略解决方案。它吸引了机构客户从美国国家养老基金,就像加州公共雇员退休系统(加州公务员退休基金),韩国警方互助协会。

该基金最知名的交易是美国航空公司的12亿美元的贷款,用作抵押品,其他资产,拉瓜迪亚机场起飞和降落的名额和里根国家机场。

高盛资产管理部门比大多数竞争对手,在国外已经有了一个更大的存在,加强在欧洲和亚洲的业务。去年,它宣布了一项协议,购买NN投资伙伴,荷兰一家资产管理公司,以约18亿美元。此次收购将翻番高盛的欧洲管理资产超过6000亿美元。

在亚洲,主要关注的是中国,高盛是推动尽管越来越多的北京和华盛顿之间的紧张关系。“这将带来潜在的压力我们在中国运营的能力,”所罗门说。“但我们继续致力于我们的业务。”

去年,高盛充分的所有权其长期与当地合资证券公司。更名为高盛证券(中国)有限公司的子公司将管理大多数高盛在华业务,包括投行、交易、和财富管理。

高盛认为中国巨大的动荡的房地产市场是一个买入机会。其资产管理部门购买高收益,发行的以美元计价的债券过度负债的中国房地产开发商——其中一些不良资产下摇摇欲坠。高盛的理由是,中国政府不会允许一个行业的崩溃负责经济的四分之一。

高盛资产管理部门更加雄心勃勃的投资计划在该地区。在未来的五年里,它计划其亚洲投资翻倍,至600亿美元。主要领域中国将再次。银行针对科技公司和其他公司价值2亿到10亿美元,希望北京将限制其严厉的监管打击最大的科技公司。

这可能是一个合理的风险,根据一些经验丰富的中国观察家。“中国当局发出了一个明确信息,他们希望资本转变从大型企业集团更专门的中型公司,”Michael Hirson说,引领中国欧亚集团分析师,一个政治风险咨询公司。北京,他补充说,尤其感兴趣的是汇集国内外资金投入公司,将“减少中国对美国的依赖技术和供应链的漏洞。”

而投资银行和资产管理之间的关系得到了加强,高盛的华尔街和普通民众之间的联系企业仍然是脆弱的。

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投资者质疑高盛最为明显消费者银行和财富管理部门——尽管这些企业的表现都好于预期。

当高盛——超级富有的最终投资经理——六年前宣布推出马库斯,数字银行乔六包人群,有士力架。

但是今天,马库斯有1000万客户,超过1000亿美元的存款,没有分支机构,一个很小的营销预算。它已经提供了信用卡联名与苹果公司和通用汽车公司(General Motors Co .)去年以22.4亿美元收购GreenSky,家装银行与超过10000个商家,高盛是进一步扩大其客户平台。

今年晚些时候,马库斯将推出数字支票账户,这将使客户通过手机存款。“在这一点上,我们可以成为我们客户的主要银行,”斯蒂芬妮·科恩说,全球消费和财富管理业务联席主管。

但在目前的增长率,马库斯将继续是一个小角色在消费金融——只有一小部分市场领袖摩根大通(jpm . n:行情)的1.1万亿美元的存款和4300亿美元的贷款。

因此,论点的大型收购。有许多fintech公司各种面向消费者的投资和储蓄产品,可能是一个适合马库斯。但是他们是昂贵的,有些有自己的野心扩大。也许最突出的是《世界粮食不安全状况》报告技术。十年,网上个人理财公司80亿美元的市值最近进行了一次疯狂购买成为一个提供全面服务的银行。

没有交易,高盛的消费者业务“需要证明它可以建立足够的规模通过规模较小的交易,加快有机增长,”史蒂文Chubak说沃尔夫研究分析师。

高盛的理财业务正面临类似规模的需求,可以满足大型收购。高盛几乎没有对手的超级富豪的财富管理。但它尚未向投资者证明它可以移动下游吸引高净值富裕和大众群体。

高净值客户现在的主要目标。到达,高盛是扩大现有平台,Ayco,已长达20年之久的财务规划服务,餐饮在475公司高级管理人员。自2019年收购美国资本金融合作伙伴——注册投资顾问平台,已经改名为高盛(Goldman Sachs)个人财务管理——高盛也希望中层管理人员相同的475年企业。

为了解决大众富裕的财富管理需求,高盛正在马库斯投资,robo-adviser可能对现有的马库斯银行客户的吸引力。但大部分产品是标准的etf。和0.35%的年度咨询费用高于竞争robo-advisers的平均值,其中一些,也不像马库斯,提供人类的顾问。

”也没有迹象表明这些企业都把球的公园,“Bove说剧场Capital分析师。“不过话又说回来,投资银行周期性激增模糊高盛(Goldman Sachs)所做的一切。”

所罗门说,他愿意等待一个更“规范化经济”中“企业更持久收入消费和财富管理部门,投资者可以将比投资银行发展得更快。”

但它可能需要数年之前,投资者对高盛(Goldman Sachs)超过世界首屈一指的投资银行。同时,公司可以从最近的所罗门的DJ打提示:“学会爱我。”