弗拉基米尔•普京(Vladimir Putin)入侵乌克兰俄罗斯公司变成贱民投资在国际舞台上,但在此之前,他们的股票价格太高了,阿里司提戴斯的创始人克里斯•布朗表示,资本。
”从投资的角度来看,最令人震惊的关于俄罗斯股票我是他们是多么昂贵的在此之前不合理的战争,”布朗在他的月度致投资者的信中写道亚博赞助欧冠取得了。
“我上周看俄罗斯石油和天然气股票,像所有的俄罗斯股市,80或90 percent-ish已经下降。我惊呆了,即使在崩溃之后,它仍然产生了只有17%自由现金流对企业的价值,”他写道。“每一个俄罗斯股票我浏览相同的故事;他们都是定价,危机前的至少两倍人应该为他们愿意支付给嵌入式风险。”
布朗说经验投资者正面临着与俄罗斯股票并不新鲜:发生在其他国家的风险,投资者忽视。它发生在俄罗斯之前。
2000年普京第一次上台时,俄罗斯有一个可怕的名声与投资者刚刚经历了1998年的俄罗斯债务违约,以及高水平的腐败和犯罪,布朗说。这种谨慎对俄罗斯持续多年。
“多年来在1998年金融危机之后,俄罗斯股市大规模低于发达国家市场。这我完全可以理解,因为当一个国家没有法治,和投资者的律师可以监禁和杀害(例如谢尔盖•马格尼茨基,2009)的人确实有点惊吓,”布朗说,指的是律师前对冲基金经理比尔·布劳德在俄罗斯监狱去世。(布劳德已举办了一场国际活动,建立法律来惩罚俄罗斯寡头和国家参与者对这些行为负责。)
当普京接任总统,据说把稳定的国家,俄罗斯的腐败感知指数排名是第82位the180国家排名的“透明国际”。它已经变得更糟。
“普京的政权在2014年吞并了克里米亚,干预叙利亚独裁者巴沙尔•阿萨德(Bashar al - assad)的代表2015人,中毒主要反对派人物人,2020年,近1000万名俄国人在2021年为政治职务资格,”布朗说。这一切导致了国家的排名,指数跌至第125位,这是上月入侵之前乌克兰。
布朗认为投资者的意愿继续在俄罗斯投资的现象称为“比索问题,”一个术语,通常归因于米尔顿•弗里德曼(Milton Friedman)。
在1970年代,墨西哥比索已经稳定与美元挂钩二十多年。”一个观察者的知识只有这“短期”历史或“短期”图表,看起来异常,墨西哥存款利率持续高于可用在美国,”布朗写道。”的区别,当然,是由于的可能性大,突然不连续在价格,特别是突然比索贬值是盯住打破,当然,最终做到了。“比索跌突然1994年12月,最终失去一半的价值,导致危机事件在整个新兴市场和美国固定收益市场。
同样的事情发生在俄罗斯,布朗说。“相对繁荣的23年(2008 - 2009年全球金融危机sans)在俄罗斯股票市场,紧随其后的是突然崩溃,表明你可以让你们国家的公民社会机构逐渐降低,至少从市值来看,侥幸这惊人的长时间,”他写道。然而,“最终核心机构和法治的重要。”
正如布朗所说,“乌克兰人死去,俄罗斯人死亡,数百万人的生命被撕裂,和投资者正在失去很多钱。最后短语中最不重要的东西,但它的部分原因甚至对冲基金经理应该关心政治。”