埃里克·诺兰（Erik Norland），CME集团
乍看上去
- 地缘政治风险和较高的商品价格可能会使美国加息的步伐变得复杂。
- 通货膨胀仍然是美联储和美国经济的核心问题。
由于全球经济不确定性处于最前沿，许多投资者在2022年仍在定价四到六个美联储储备率在2023年加上六个美联储储备率。但是，最好将加息的定价理解为概率分配的中心，即利率可能会上升的中心或多或少地超过投资者目前的预期。那么，关于利率的主要上行和下行风险是什么？
上升风险
一个主要的上升风险是，在过去的四个紧缩周期中，债券投资者低估了美联储税率的实际数量从75到175个基点。
还要考虑到1994年至2018年之间的所有加息周期都发生在低稳定通货膨胀的背景下。随着通货膨胀目前的运转率超过7％，就业市场紧张和工资上涨，很容易想象持续的通货膨胀迫使美联储进一步提高。
下行风险
但是也有下行风险。首先，任何股票市场更正或公司债券市场的巨大抛售都可能使美联储不再提高利率，就像投资者预期一样。其次，地缘政治风险和更高的商品价格持续存在。一方面，较高的商品价格可能会在短期内推动通货膨胀率更高，但它们也可能损害消费者的支出和增长缓慢。粮食和能源价格上涨可能会导致美联储放慢而不是加速速率加速。