对冲基金已经失宠于机构近年来。但是南卡罗来纳州的方法显示了一次流行的对冲基金策略他们有可能重回时尚。
南卡罗来纳退休系统投资审议委员会粉笔的成功其固定收益投资组合的混合市场中性,波动性和低风险的对冲基金的投资策略。在实践中,这意味着基金固定收益投资组合的一部分投资于对冲基金策略,不添加任何额外的β-或波动性和系统性风险的计划。
的方法是南卡罗来纳计划所称的便携式α结构,一个术语10到15年前更为普遍。具体地说,26%的整体plan-wide致力于固定收益投资组合。的26%、13%去推动便携式α计划。
RSIC的便携式阿尔法覆盖包括一系列的对冲基金策略,保持固定收益投资组合低β。这些策略包括一个健康的宏(29%)、多策略的方法(28%)、股权相对价值(22%)和大宗商品交易顾问(10%)。
便携式α计划中,对冲基金是“抵押品组合”的一部分养老金固定收益的分配。抵押品组合由现金和对冲基金的风险敞口。而不是用的做多股票持有现金和投资经理,RSIC持有一段,特别是11%——其投资组合的波动率较低,市场中性的对冲基金。“简而言之,RSIC一些抵押品和投入对冲基金。
“我们的债券配置的目的是成为一个多元化,”布赖恩•摩尔RSIC董事总经理的公共市场,告诉亚博赞助欧冠。“在这个世界上,固定收益回报2.5或2.75%在接下来的七年…这不会帮助我们当我们有尝试产生7%的回报计划。”
摩尔说,对冲基金分配增量增值固定收益投资组合。他这样解释:固定收益投资组合有接触的两种方式:一是通过雇佣做多,活跃的经理,这可能产生,摩尔说,大约50个基点高于平均水平。
“但大小是不存在,”摩尔说。
而不是资金,例如100美元做多活跃的经理RSIC将获得50个基点——大约50美分,100美元——RSIC便携式α计划投资100美元固定收益指数和储备现金投资的20%。简单地说,计划本质上是利用其投资组合的一部分作为抵押借更多的钱,然后投资在不相关的对冲基金。这些额外的投资组合是另一种增加养老金的收益增长。
“现在你赚三至五百分比在80%,”摩尔说。“在整个块,我们赢得了回报(彭博巴克莱聚合的)然后我们赚三至五百分比的80%剩余的现金。”
417亿美元的养老金计划在2007年首次对冲基金投资。杰弗里·伯格,2016年新印制的首席投资官,实现了便携式α程序,减少计划的投资组合的复杂性。
“大推动便携式α的实现是我们有这些对冲基金,我们有这个测试版。我们如何更有效的利用我们如何承担风险的投资组合?”摩尔说。
便携式α一词看起来不同的投资者和机构。这是更多的哲学不是一个具体的策略。虽然一个便携式α方法不是一个新概念,摩尔说RSIC花了很长时间思考如何保持投资组合的风险最小化。摩尔说,便携式α项目看到其鼎盛时期伟大的2008年金融危机之前,这是他们来到一个重视低β。虽然仍有可能实现的方法,但术语已经失宠。
根据RSIC 2021财政年度投资报告,对冲基金不得超过计划资产总额的20%,但目标分配是10%。2021年,对冲基金的便携式α计划占11.2%,市值为44亿美元,整个投资组合。
同样在2021年,便携式阿尔法对冲基金17.11%的回报率。
“我们真的试图使用便携式阿尔法对冲基金投资组合作为我们的引擎为我们的投资组合的超额回报,”摩尔说。
RSIC的成功是由于强劲的一年的对冲基金在过去的财政年度。事实上,在2021年,62年法国巴黎银行(BNP Paribas)的一项调查的分配器受访者百分比说他们已经见过他们的平均回报为8.3%的目标2021年对冲基金投资组合2021年11月,二世之前报道。虽然一些资产所有者减少他们在对冲基金的投资近年来,2021可能意味着强大对冲基金是一个很好的投资机构前进。
RSIC对冲基金的方法在于中央假设如果对冲基金产生2.5%的净回报超过融资成本嵌入在期货和互换,便携式α程序将添加约25个基点的计划。这是大约1亿美元一年,根据RSIC。
2018年,摩尔说RSIC 22个不同的资产和个次级资产类别。今天,RSIC吹嘘自己的投资组合five-asset类投资组合分配私人股本,私人债务,私人房地产、公共股票,和公共债券。
“便携式α的早期的成功让我们简化的道路,”摩尔说。
为了避免风险,摩尔说RSICβ是不到0.1%。从2019年到2021年,RSIC减少了β暴露从0.12%降至0.01%。
总的来说,对冲基金行业在去年经历了一些波动,尤其是在第四季度,根据对冲基金服务提供商提交。然而,RSIC减少了波动率从2019年的5.3%到2021年的3.7%。
RSIC试图减少其负资产市场的相关性。事实上,像许多养老金,摩尔说该计划的最大风险是股票的风险。
“我们想要的东西可以坐在我们的投资组合,不会增加风险,”摩尔说。
去年,便携式阿尔法对冲基金包括百仕通SAF II,布里奇沃特PA II, DE Shaw的低β对冲基金,GCM的低β对冲基金,静止的混合信贷对冲基金,灯塔PA,男人Altβ策略,女士的低β对冲基金和水库的战略。
“我认为这只是简化了我们的投资组合,”摩尔说。“我们有12个对冲基金经理,在不同的相对价值策略多样化,CTA,趋势跟踪,多策略——非常低风险策略。”
摩尔说多年来实施以来,投资组合增加了超过11亿美元计划的超额回报。