克里斯·霍恩是一位与众不同的对冲基金经理

2003年，当英国对冲基金经理克里斯托弗•霍恩(Christopher Hohn)推出儿童投资基金管理公司(The Children’s Investment fund Management)时，他承诺将管理费的50个基点捐赠给一家慈善基金，就连他自己也不确定这是不是一个好主意。

威廉和弗洛拉休利特基金会(William and Flora Hewlett Foundation) 140亿美元投资组合的首席投资官安娜•马歇尔(Ana Marshall)回忆道:“以前没有人这么做过。”马歇尔也是霍恩的最初投资者之一。“从一开始，克里斯就建立了一种有意用于慈善事业的收费结构。”

这个慈善机构是儿童投资基金基金会(Children’s Investment Fund Foundation)，这是一个由霍恩和他当时的妻子杰米·库珀-霍恩(Jamie Cooper-Hohn)创立的慈善基金。但即使霍恩知道他想做慈善，当时他想私下做。

他在最近一次90分钟的电话采访中承认:“我支持捐钱，但不认为自己应该公开。”“我原以为这会吓退投资者。一些投资者说，他们不介意你变得非常富有，拥有跑车和妓女，”Hohn解释道，只要你不做慈善。

他在哈佛大学认识的美国妻子是说服他公开慈善的人。他说:“她反对成立一个基金，只为自己赚钱。”“她说，如果你(公开做慈善承诺)，就会鼓励其他人。”

事实证明，在非常拥挤的对冲基金行业，慈善政策成为了霍恩的标志性特色。几十年来，这个行业一直吸引着源源不断的新入选者，他们幻想着成为下一个对冲基金巨富。

事实上，霍恩在2014年因为他的慈善事业被封为爵士。最近，他签署了“捐赠誓言”(Giving Pledge)，将自己的大部分财富捐给慈善事业。

尽管TCI基金管理公司在2008 - 2009年金融危机后停止了向该基金会的合同捐款，但它仍向该慈善机构捐赠了总计20亿美元。

Hohn目前是该基金会的主席，该基金会旨在改善发展中国家贫困儿童的生活。多年来，它已经捐赠了30亿美元。

与此同时，据LCH投资公司(LCH Investments)的数据，TCI目前管理着420亿美元的资产，另外还有69亿美元的房地产业务，为投资者创造了365亿美元的利润，其中2021年的利润为95亿美元。LCH投资公司每年都会进行这一计算。

尽管在2008年全球金融危机期间，TCI大幅下跌43%，但自成立以来，该指数年化涨幅已达18%，是同期标准普尔500指数回报率的两倍，也是摩根士丹利资本国际全球总回报率的两倍多。

Two Sigma Investment私人投资业务主席、黑石另类资产管理(Blackstone Alternative Asset Management)前主管汤姆•希尔(Tom Hill)表示:“克里斯从未忘记自己是在为有限合伙人工作。”希尔是黑石另类资产管理的早期投资者之一。他很快指出，霍恩将自己相当可观的资产净值投资于该基金。

霍恩通过一个基本上只做多、高度集中的全球股票投资组合，取得了令人印象深刻的业绩数据。

在早期，他强调他所谓的特殊情况，投资于各种各样的行业，包括制造商、消费品公司，甚至银行。但自金融危机以来，霍恩一直专注于定价能力强、进入门槛高的垄断资产。这些公司包括微软、Alphabet、Visa和评级机构。

虽然他经常被描述为一个激进的投资者，但他最初并没有计划参与这种参与。但这很快成为了他的一部分——如今，他把激进主义描述为保护投资的一种工具。

最近的一个例子是TCI于2020年发起的“Say on Climate”倡议。在CIFF的支持下，该运动敦促企业披露它们的排放，提出减少排放的行动计划，并每年寻求股东的非约束性批准。

大约20多家公司和近20家资产管理公司自愿采用了这一举措。

由于他的投资成就，以及他广泛的慈善和社会意识的贡献，霍恩是今年的获奖者亚博赞助欧冠对冲基金终身成就奖。

希尔说:“在社会公正方面，克里斯走在了所有人的前面，让人相信我们都是多么幸运。”

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霍恩在萨里郡的埃德尔斯通长大，在伦敦以南约20英里处。他的父亲出生于牙买加，有欧洲血统，是一名汽车修理工，母亲出生于英国，是一名法律秘书。

这位注重健康的素食主义者——Hohn在20多年前就不再吃肉了——说他最初想成为一名医生，但当他意识到自己一看到血就会感到恶心时，他放弃了这个计划。“这是一个糟糕的职业选择，”他打趣道。

因为他的家庭“很穷”——用他自己的话说——霍恩认为，如果他不打算成为一名医生，他就应该以某种形式经商。正是在南安普顿大学(Southampton University)攻读会计与经济学理学学士学位时，他走上了成为对冲基金经理的道路。

他的一位导师莫里斯·平托(Maurice Pinto)是哈佛MBA，曾是海运集装箱公司(Sea Containers)的联合创始人。平托对霍恩很感兴趣，建议他去哈佛商学院(Harvard Business School)学习。“我从来没想过这个问题，”霍恩说。“没有他的推荐和鼓励，我不可能被录取。这对我来说是一个巨大的突破，也是我人生旅途中非常重要的一步。”

1993年，当霍恩从哈佛大学毕业并获得MBA学位时，他是贝克学者，这意味着他在班上排名前5%。之后，他在一家咨询公司工作了一段时间，1994年回到伦敦，在私募股权公司Apax Partners担任分析师。

两年后，Hohn离开Apax，回到美国与Cooper结婚并找了一份工作。他回忆起拜访Baupost集团的塞斯·卡拉曼(Seth Klarman)时的情景，尽管当时他没有钱，但他主动提出免费为他工作以积累经验。

卡拉曼拒绝了他。“他以为我不会留下来，”霍恩回忆道。“没有人会永远停留。(Baupost的首席执行官拒绝就这次会面置评。)

不过，克拉曼把霍恩介绍给了他的朋友理查德·佩里(Richard Perry)的对冲基金——佩里合伙人公司(Perry Partners)。“我以前5%的成绩毕业，成为贝克学者，这让他印象深刻，赛斯推荐了我，”霍恩说。

据这位TCI创始人回忆，佩里告诉霍恩，他想给他提供一份工作，但他没有办公桌。霍恩回答说他可以自己带。

Hohn得到了这份工作，并在这家公司工作了7年。1998年，他搬到伦敦，开设了Perry的英国办公室。他将于2000年春推出佩里资本欧洲基金。Hohn说，当时欧洲是一个热门市场，有很多私有化和重组，还有很多便宜的股票。他解释说:“对于特殊情况来说，时机已经成熟。”“这就像一家糖果店，充满了奇妙的机会。”其中包括意大利的收费公路和法国的保险私有化。

佩里资本欧洲基金(Perry Capital European Fund)在三年内增长到10亿多美元。在此期间，Hohn创造了超过20%的年化回报率。

2003年，霍恩决定离开公司，创办TCI基金管理公司。他有从未被完全接受他对佩里坚持运营相对较低净市场敞口的投资组合感到失望。(霍恩倾向于管理一个更集中、主要是做多的投资组合。)

创办TCI时，Hohn告诉潜在客户，他将把1.5%的管理费的三分之一捐给CIFF。

在2004年1月成立第一个月后，该基金已经管理着约4.7亿美元的资金。

马歇尔回忆道:“我认为他是一个非常有才华的投资者。“你可以看出，他自己做了深入的研究，真的相信这个故事。他没有把细节留给团队。我是做资金管理的。我能看出谁在胡扯。他显然很懂行，也能理解论文内容。”

至于希尔，他记得霍恩的商业计划和历史记录给他留下了深刻的印象。他表示:“在对冲基金行业，他们可以有花哨的花哨功能，但最终你必须相信他们会说到做到，他们有强有力的风险管理协议，不会进行愚蠢的押注，不会搞风格上的随波逐流，也不会为了赚取更多管理费而追逐资本以扩大资产管理规模。”

事实上，霍恩以随身携带他所谓的目标公司“质量清单”而闻名，其中包括每家公司的企业价值、杠杆率和利润率;他愿意为此付出多少;以及三到五年的潜在内部收益率等信息。如今，这份清单在霍恩电脑上的电子表格上。

霍恩一开始主要在欧洲进行特殊情况投资。第一天，他将20%的资金投入了两家韩国公司，其中包括消费电子产品制造商LG公司，该公司股价上涨了5倍。

“我总是决定集中精力，”他说。

他早期的主题之一是公开交易的股票交易所。霍恩持有德意志Börse和泛欧交易所的大量股份。不久之后，当两家交易所试图合并时，他介入并在阻止交易完成方面发挥了重要作用——这是他首次尝试激进主义。

翌年，泛欧交易所最终被纽约证券交易所收购。

2007年，Hohn购买了荷兰银行巨头ABN Amro 1%的股份，占其对冲基金资本的10 - 15%。他在公司的年会上提交了一份决议，敦促公司将自己出售。股东们随后迫使该公司进行拍卖。由苏格兰皇家银行、富通银行和桑坦德银行这三家银行组成的财团最终在市场高峰期支付了大约1000亿美元的现金。

到2008年5月，Hohn在他任职的头四年里每年都获得了大约40%的年化收益，并将公司的资产规模扩大到190亿美元，其中包括12名分析师。

然后TCI迎来了第一个重大考验。

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2008年，当金融危机肆虐时在全球市场上，TCI下跌43%。Hohn将这一大幅下跌归咎于做多股票，而股票与市场其他部分同时下跌。

但在2009年，当市场复苏，标普500指数飙升26%时，TCI仅上涨了10%。Hohn将这种不佳表现归因于该基金几乎关闭的风险。在那令人失望的一年之后，他在2010年和2011年分别只增长了9%和7%。

Hohn的许多投资者对该基金在巨额撤资后的平庸业绩感到不满，更不用说它异常严厉的3年和5年锁定期了，他们开始在期限届满后集体逃离。

到2012年底，主要基金的资产缩水至49亿美元，尽管当年该基金实现了令人印象深刻的29.5%的增长——这是五年来的最佳表现。

投资者并不是唯一渴望逃离这家公司的人:从2009年到2011年，几名分析师和投资者关系主管也离开了这家公司。

这段时期给霍恩敲响了警钟。

在一个2015年的采访中与亚博赞助欧冠， Hohn回顾了2008年的崩溃和随后的平庸岁月，承认:“我们已经偏离了对股票的大量投资，进入门槛很高，拥有防弹专营权，进入了较弱的行业。然后我们在2009年没有完全投资。团队和基金规模太大了。”

为了重回正轨，霍恩避开了特殊情况的股票，抛弃了银行和大宗商品公司等行业的股票，转向了他认为较弱的行业，如制造业。

他在最近的采访中表示，相反，他把非常集中的投资组合集中在护城河大、进入壁垒高、定价能力很强的垄断公司。

“我们在许多不同的地方都发现了它，”霍恩说。

这些目标包括新闻集团(Newscorp)这样的媒体内容公司，TCI在过去10年里投资了该公司两次。

第一次是在2011年新闻集团(Newscorp)窃听丑闻期间。第二次是四年前，当21世纪福克斯(新闻集团的新名称)准备出售自己时，TCI收购了该传媒巨头的大量股份。最后，它把许多资产卖给了当时与康卡斯特竞争的华特迪士尼(Walt Disney)。

“在迪士尼与康卡斯特之争期间，我拜访了(董事长)鲁伯特·默多克(Rupert Murdoch)，我要求把公司卖给出价最高的人，”霍恩回忆道。“他说，‘我也想要一样的东西，但我不能说。我有合同在身。’”

截至2021年底，TCI在美国上市的444亿美元股票投资组合中只持有13只不同的股票;该公司最大的五家控股公司占其总资产的三分之二。所有这些公司都是霍恩青睐的占主导地位的公司。

其中包括谷歌的母公司Alphabet;宽带巨头Charter Communications, TCI自2016年以来一直持有该公司股票;云计算巨头微软，该公司于2017年创立;信用卡支付巨头Visa;和加拿大国家铁路公司。

更紧密的关注显然取得了成效。在过去十年中，TCI的年化回报率超过19%，其中有八年的回报率达到两位数。自2008年大幅缩水以来，该公司从未亏损过。

根据当时的一封客户信，2019年初，TCI提出了返还部分资本的不同寻常的提议，“为投资者提供额外的灵活性，通过适度的再平衡机会来管理他们在TCI的(投资)规模”。

不出所料，几乎没有投资者从中获利。

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虽然TCI仍然可以被感知虽然被许多华尔街人士认为是一家激进的公司，但Hohn对公司战略中的这部分内容轻描淡写。他表示:“对我们来说，激进主义现在更多的是机会主义，而非根本性。”

也就是说，Hohn最近陷入了与加拿大国家铁路公司的斗争中。2021年5月，当这家铁路巨头宣布竞购堪萨斯城南方公司(Kansas City Southern)时，TCI的持股翻了一番，达到8%。(TCI还持有加拿大太平洋铁路公司的大量股份。)

TCI给CN董事长佩斯(Robert Pace)发了一封反对合并的信，声称该公司在等待监管机构批准的过程中承担了约20亿美元的潜在分手费，这在一定程度上是在冒很大风险。

该公司还抱怨“领导不力”，“导致财务和运营业绩恶化”，要求用吉姆·维纳(Jim Vena)取代首席执行官让-雅克·鲁斯特(Jean-Jacques Ruest)，后者曾在2013年2月至2016年7月期间担任首席运营官。

TCI还提名了四位董事进入董事会。

今年9月，堪萨斯城南方公司终止了与加拿大国家航空公司的合并协议，同意与加拿大太平洋公司合并。同月，加拿大国民银行宣布了一项削减支出、提高盈利能力的计划，并承诺回购40亿美元的股票。

10月，CN与TCI达成协议，于2022年3月22日召开特别股东大会。两周后，CN宣布其总裁和首席执行官退休，自2022年1月起生效。

然后在今年1月，加拿大国家铁路公司和TCI达成了一项协议，根据该协议，该公司将对其董事会进行几项调整，包括承诺任命两名新的独立董事。

霍恩说，总的来说，TCI不打算像激进投资者那样咄咄逼人。但有一个领域正变得更加活跃，那就是应对气候变化的活动。

该公司的“气候话语权”倡议已经被近20家公司自愿采纳，包括荷兰皇家壳牌、联合利华和穆迪，以及19家资产管理公司，包括索罗斯基金管理公司和Caxton Associates。

如果算上气候变化机构投资者集团的54名投资者成员，以及通过投资论坛发表公开声明表示支持的主要法国投资者，那么支持“Say on Climate”的投资者总数已超过100人。亚博赞助欧冠

TCI要求其投资组合中的所有公司都制定气候计划，并将其提交给股东。

TCI认为，一项可信的气候行动计划的关键原则包括承诺到2030年将排放量减少50%，以及相信没有短期计划(五年)的长期目标(超过十年)是不够的。

多年来，气候变化一直是霍恩关注的一个重要问题。他的基金会CIFF已经积极参与环保事业超过15年，其中一个部门专门致力于气候变化。

Hohn指出，应对气候变化与基金会最初关注贫困儿童有关，尤其是在非洲和印度。他解释说，由于干旱导致土壤干燥，种植粮食变得更加困难，这将日益导致营养不良。

Hohn说，在今年CIFF计划发放的5亿美元中，有2亿美元是针对气候变化的。

霍恩还共同创立了欧洲气候基金会。他说，该基金会现在每年花费1亿美元用于宣传和技术援助，以支持欧洲到2030年减少排放的承诺。

其中一个目标是结束他所说的“肮脏金融”，这意味着为化石燃料和高排放提供资金。霍恩说，35%的排放是在企业部门产生的。他指出:“企业的排放量非但没有减少一半，反而在上升。”

3月底，美国证券交易委员会(sec)提出修改规定，要求企业在注册报表、季度和年度报告中披露某些与气候相关的信息，这极大地推动了霍恩在气候变化方面的努力。这些信息将包括有关气候相关风险的信息，这些风险“合理地可能”对其业务、经营结果或财务状况产生重大影响，并在经审计的财务报表附注中说明某些与气候相关的财务报表指标。根据声明，与气候相关的风险评估要求将包括披露温室气体排放，“这已成为评估注册者面临此类风险的常用指标”。

“那是一个重要的时刻，”霍恩说。

对霍恩来说，气候变化和其他慈善活动是TCI的区别所在。他表示:“从第一天起，我们就开始创建慈善基金。”

BAAM的全球负责人乔•道林(Joe Dowling)对霍恩的观点大加赞赏。道林1991年在哈佛商学院(Harvard Business School)认识了霍恩。

道林说:“他的核心DNA就是要影响世界。“他希望它成为一个更好的地方。”

事实上，Hohn在Perry Capital第一次获得巨额奖金时，就捐给了慈善机构。

至于他多年来捐赠给他的基金会的20亿美元，已经翻了好几倍，创造了70亿美元的资本收益。

“我一直觉得自己是一个监护人;尽管如此，去年他还是赚了20多亿美元，这在很大程度上要归功于他在基金中的复利财富。“如果没有奉献服务、意义和目标的乐趣，赚很多钱有什么意义?”我仍然坚持最初的目标:为投资者做好工作，通过榜样鼓励慈善事业。”