全球市场动荡不安，投资者对中国的看法从乐观到高度谨慎不等

自俄罗斯入侵乌克兰以来，投资者一直在重新审视中国。结果呢?有很多意见。

事实上，一些最具影响力的资产管理公司仍对中国持乐观态度，尽管在地缘政治紧张局势、政治局势以及中国的零冠政策影响下，大型配置机构继续撤离。

对中国投资的两极分化情绪也反映在资金流动数据上。EPFR提取的数据显示，2月最后一周，流入中国股票基金的资金净流入从前一周的12亿美元降至8.9亿美元，原因是投资者开始评估西方对俄罗斯的制裁是否可能扩大到中国2．此后，资金回升，直到中国在新冠肺炎病例激增后宣布对上海实施全市封锁，资金逆转为36亿美元的流出。然后，在4月的最后一周，在中国结束了有争议的对该国科技和房地产行业的监管打压之后，净流入大幅增加至45亿美元。

EPFR称，机构投资者是资金流动波动的主要驱动因素，这表明中国投资者对广泛的宏观经济冲击有多敏感。除了真实的经济风险，还有一些配置者出于政治原因对中国采取强硬立场。4月初，2500亿美元的公共退休系统佛罗里达州管理委员会宣布该公司已停止为在中国的新投资战略提供资金此前，州长罗恩·德桑蒂斯考虑过如何远离“敌视美国利益”的国家。今年早些时候，耶鲁捐赠基金被迫调查其在中国的资产据《耶鲁每日新闻》报道，这是出于对潜在人权问题的担忧。西弗吉尼亚州财政部也是如此因为贝莱德在中国和气候风险问题上的立场，停止了与贝莱德的合作．

但对看好中国的人来说，尽管面临种种不利因素，中国股市仍提供了巨大的机会。

首先，具有地缘政治专业知识的投资专业人士认为西方不太可能像制裁俄罗斯那样制裁中国．马修斯国际资本管理公司(Matthews International Capital Management)首席投资策略师、前美国国务院外交官员安迪·罗斯曼(Andy Rothman)说:“我认为，区分俄罗斯已经发生的情况和中国可能发生的情况很重要。”“(中国)没有像一些西方国家那样批评普京，但我不认为美国或欧盟会因此对中国实施制裁。”

罗斯曼补充说，中国只有在违反美国和欧盟对俄罗斯的限制时才会面临西方制裁的风险。“没有证据表明(中国已经)这么做了，我认为(中国)不会这么做，”他说。

加拿大皇家银行资产管理公司(Royal Bank of Canada Asset Management)投资组合经理陈思国(Siguo Chen)也认为，中国不太可能采取激进的地缘政治举措，引发西方国家同样激烈的反应。“中国是一个比俄罗斯大得多、一体化程度更高的经济体，”她说。她还表示，保守的中国领导层应该会给寻求稳定的投资者“提供一些安慰”。

中国对新冠疫情的应对是投资者的另一个关键担忧。自3月初以来，新冠疫情席卷上海，超过2500万人受到严格的封锁规定。许多投资者担心，持续的零冠政策将扰乱全球供应链，减缓已经面临严重人口挑战的中国经济增长。

罗斯曼承认，中国在Covid病例问题上坚持绝对主义是一个错误，但他表示，中国政府在纠正政策执行错误方面通常是“务实和现实的”。此外，他说，与大流行早期相比，中国现在有更好的公共卫生剧本可以遵循。“在早期，我们只是不懂科学，”他说。

Harding Loevner首席投资官费里尔•罗尔(Ferrill Roll)警告投资者，不要对新兴市场(尤其是中国)的公共卫生危机做出下意识反应。2003年SARS爆发期间，Harding Loevner迅速将资金撤出香港，却发现在接下来的18个月里，四家被撤资的公司中有三家表现非常出色。该公司吸取了教训，在2020年初冠状病毒袭击武汉时继续在中国投资。他说，这一决定得到了回报，因为中国股市在2021年提供了巨大的收益。

罗尔补充说，中国和更广泛的新兴市场仍有吸引人的投资机会。他说:“在医疗保健、科技、非必需消费品和通信服务领域，包括所有的搜索引擎、互联网和娱乐公司，都有很多高质量的增长企业。”

散户投资者的存在对机构来说是另一个利好因素。与机构投资者占主导地位的美国不同，中国庞大的散户投资亚博赞助欧冠者群体提供了很多错误定价的机会。

资产管理公司蒙德里安(Mondrian)中国股票主管Ginny Chong表示，中国在岸市场的多数散户投资者并非受基本面因素驱动。他们倾向于高速交易，这通常会将股价推至极高或极低的水平，以折扣价向警惕的投资者出售股票。

在中国这样一个效率低下的市场，“交易多于投资”，这对更有资源的机构投资者来说是个好消息，瑞联环球投资顾问公司(Rayliant Global Advisors)创始人兼董事长许家祥(Jason Hsu)说。亚博赞助欧冠进入散户主导的市场的最佳方法是采用徐秀贤所说的“定量”方法，即基本方法和定量方法的混合。

在中国股市陷入熊市之际，许对风险持务实态度——至少在短期内是这样。他表示:“如果你问中国是否值得投资，我会说，今天投资中国肯定比一年前更好。”