克里夫·安妮斯（Cliff Asness）对私募股权经理有一些抱怨。
在一个小时的晨星播客中，AQR联合创始人质疑私人股权公司是否可以真正获得与公共证券相比的超额回报。他说，不容易出售的私人股权基金应以不利流动性的保费奖励投资者。
安妮斯还断言，私募股权的低波动性不过是海市rage楼。与公共股票不同，私募股权基金并非每天都在市场上标记，从定义上讲，这意味着较低的波动性。阿斯尼斯说：“这是我不满的数学事实。”他补充说，私人资产的估值通常带有“大滞后”。
在最近的一条推文中，Asness称这种现象为“波动性洗钱”。但是，他承认，一些投资者被低波动率所吸引，即使这是一种幻想。他在同一条推文中写道：“人们将向一个行业支付的金额要比中等杠杆的标准普尔500指数基金要少，因此他们不必观看标准普尔500指数基金，这是惊人的。”在2019年的AQR博客中，他以混合感的方式写道，私人股权的“大时光，多年的流动性及其经常出现的定价不透明度实际上可能是一个功能，而不是错误！”
由于AQR专注于公共市场，因此毫不奇怪的是，Asness质疑私募股权的隐藏波动。AQR从2018年到2020年遭受了痛苦的损失，其股票市场中立战略连续三年发布负回报。在2020年，亚博赞助欧冠先前报道的公司清算一些共同资金持续的资本流出后。“如果我们是私募股权，那就没有[会发生]，” Asness在播客中说。
他补充说，私人资产“如今至少相对比过去相对珍贵”。他说，私募股权经理正在“睁开眼睛”隐藏着流动性的风险。“过去的人们（用于投资PE）的人被支付了溢价，他们现在放弃了一些东西，而类似的积极股权投资组合。”
其他人也在挑战私募股权。在周三的新闻发布会上，Amundi的首席投资官Vincent Mortier说，“私募股权的某些部分看起来像是金字塔计划”，因为资产以赞助商交易的价格肿胀而易手。剑桥皇后学院校长穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）也写在金融时报专栏本周，私人市场不是寻求稳定的投资者的天堂。他写道，私募股权公司吹捧自己“可能会证明[拥有太多的勇敢和放错了自信心。”
El-Erian表示：“从历史上看，[PE资产]的重新估计倾向于至少落后公共市场六到九个月。”“最近破坏了公共市场的几个因素也令人担忧。”