最近，一位资产所有者告诉我，他们的一项公共股权策略的表现不佳，超过一，三，五，七和十年。
“为什么您要继续与这位经理在一起？”我问。答复：“经理向我保证，他们正在滚动袖子，并投入大量资源以提高绩效。”
鉴于其策略的持续性不佳，经理当然知道其过程并未如预期的那样起作用。那么，为什么经理不早就做出这一承诺呢？假设经理在过去的几年中没有做任何事情来弥补表现不佳的情况，这似乎是荒谬的。
这种情况使我想起了几年前与我认识的最成功的资产经理之一进行的对话。我们在佛罗里达州的海滩上行走，我借此机会向他询问了他公司的任务。他毫不犹豫地回答：“为客户提供卓越的投资。”他补充说，每个团队成员和董事会成员都接受了这一任务，并采取了每项决定和行动来实现这一任务。
他用六个字总结了所有资产经理的普遍使命，这清楚地表明，经理的单一重点应该是实现这一任务。
由于Alpha是稀缺，短暂和容量受限的，因此这种单一的重点肯定需要经理不断（不仅在市场危机期间）重新评估，并在必要时加强或重新设计其投资流程。
AQR简洁布局该网站上的重新评估过程：“我们的投资流程建立了20多年，基于设计，完善，测试，重复的连续过程。”
该过程的一个不可或缺的一部分是对新工具，技术和人才如何有助于产生更好的投资回报的常规且谨慎的探索 - 即使这些工具，技巧和人才挑战经理的长期投资信念。
经理 - 就像上面的持续性不佳一样 - 可能会评估其投资流程，并发现该过程在当前方法，工具和员工的范围内无法得到足够的改进来击败其基准。毕竟，经理的优势可能已经套上了，或者可能仅适用于某个市场环境。
我认为，如果这是经理的结论，那么经理有义务通知其客户，尽管其“最佳”努力，但其流程不再能够提供承诺的超额回报，并且必须退还客户的资本。
这当然是一个艰难的决定，但是如果经理真正符合客户的最大利益，那么它就别无选择。
尽管您可能认为没有经理实际上会落在他们的剑上，但我知道至少有这样一种毅力的人：Ajo Partners的Ted Aronson。2020年，Ajo放弃了鬼魂，并退还了约100亿美元的客户资本。在接受采访MarketWatch，阿农森（Aronson）宣布关闭他37岁的公司的决定毫不费力：“过去几年，我们的回报很糟糕。。。。我们的狗屎太糟糕了，与同行相比，它令人难以置信。”
该决定表明，阿农森及其公司对卓越投资并将客户利益放在其自己面前的承诺。
但是，并非每个经理似乎都在追求卓越的北极星。作为一个服务提供者他说：“货币管理业务本质上是保守的，其资本保留与资产收集一样重要。可以接受新技术，但采用可能是谨慎和渐进的。”这种对资产保留和资产收集的明确关注与追求卓越的投资完全矛盾。
卓越投资是适当地符合经理和客户利益的试金石。客户知道经理致力于做所有需要提供预期收益的一切，并且经理知道，如果成功履行其提供卓越投资的使命，它将建立强大的可持续业务。
因此，进行尽职调查时，第一个问题资产所有者和顾问应该问经理是“您公司的使命是什么？”
经理可能无法像我的朋友那样提供答案，但是回答应该证明对卓越投资的承诺。一个例子是Verger Capital Management的陈述其哲学：我们的使命是“以永久性的一致和可靠的支出提供强大，稳定，风险调整后的回报。”
但是，由于单词和行为之间经常有鸿沟，因此资产所有者和顾问也应要求管理人员提供经验证据，回到及时，表明它一再专门用于实现这一任务。
如果经理未能通过这两个测试，则无需继续进行尽职调查过程。
Angelo Calvello博士是Rosetta Analytics的联合创始人，Rosetta Analytics是一位投资经理，使用深入的强化学习来建立和管理机构投资者的投资策略。亚博赞助欧冠