其中最...之一辩论财务主题在过去的十年中，直到今年为止，价值基金的表现不佳，这些价值投资于廉价股票。
但是，如果该策略有问题，那么它可能与最明显的价值指数的构建有关，这是成为头条新闻的基准，并有力地将绩效描绘在投资者的思想中。在全球金融危机和2021年之间，标准普尔500指数的价值和罗素1000价值通常不足以表现不佳。
但是，Deep Value Manager资产管理的CIO Andrew Wellington指出，他说的统计数据扭曲了价值的悠久历史，超过了市场和投资者对风格的看法。
惠灵顿在接受曼哈顿市中心的曼哈顿市中心的凯斯温（Keswin）的Labradoodle时，在接受他的搭档Jeffrey Keswin和Keswin的Labradoodle采访时说：“标准普尔500指数中的百分之八十五是标准普尔500指数指数。”“That’s not a value index,” he said, adding that the same is true for the Russell 1000 Value Index: The majority of the companies (859 out of the total) are also constituents of the broader Russell 1000. As of July 19, 446 companies in the S&P 500 are in the value index.
尽管价值投资者根据一系列特征选择股票，但许多人都希望采取常见的财务措施，例如低价市盈率，低价和低价比率。例如，Lyrical的活跃策略从最便宜的20％的股票中选择了大约30家公司。
考虑到这一点，惠灵顿说，最便宜的五分之一股票（约200股）在2009年至2017年期间返回了19％的年增长率，当时许多投资者都在质疑该策略是否仍然有效。这些收益比标准普尔500指数高3.7％。同一时期，标准普尔500值每年返回13.7％。The S&P 500 Value index and the cheapest quintile both hit particularly tough times in 2018. The cheapest quintile, however, hit bottom around late March 2020, while the S&P and Russell indices didn’t bottom and begin to outperform until the end of 2021. It was during this period, in particular, when a buzz about value being dead began to emerge.
凯斯温（Keswin）于2008年与惠灵顿（Wellington）一起创立了抒情诗，他的大学室友在宾夕法尼亚大学（University of Pennsylvania）的大学室友说，主要索引根本没有反映出这种风格。“If you [called] your average financial advisor and said ‘Hey, what do you think is going on in a value index?’ they probably wouldn’t think [that they’re getting] 85 percent of the total S&P, or that 40 percent of the holdings have a one-year forward PE of more than 20. No, you think you’re getting low PE.”
在采访中，凯斯温（Keswin）和惠灵顿（Wellington）浏览了60年的价值数据，表明平均上升周期持续了八年，而下降循环持续了两年。他们说，如果投资者远远超出了大指数所显示的内容，那么自2008年以来，这也没有什么不同。
对冲基金研究和数据公司首席执行官乔恩·卡普利斯（Jon Caplis）PivotalPath他说，他已经亲眼目睹了对冲基金行业的流行指数如何塑造了投资者对某些策略随着时间的表现的看法。他说，在悠久的世界中也是如此。卡普利斯（Caplis）还研究了价值因素及其如何影响对冲基金绩效，他说，辩论引发了有关如何定义价值或任何战略以及如何投资于其的问题。
For example, Caplis said that he decided against using the S&P 500 value index in PivotalPath’s analysis, because it wasn’t even correlated at all with the Fama French value factor, which reflects the thinking of Professors Gene Fama and Ken French, who published pioneering research on the premium in 1992. But Caplis said that the Fama French value factor benchmark (HML) likely confounds investors and advisors because it shorts growth stocks.
卡普利斯说：“大多数人认为价值现在胜过现在，但是如果您投资了标准普尔价值指数，那么您就会踢自己。”对他来说，这是一个行业中一个更大的问题：标签，披露和基准如何使投资者混淆，无论是否有意。他说：“您可以有一个论点，即价值将跑得优越，但这取决于您如何执行该策略。”
在2009年开业后，抒情资产管理取得了九年的良好结果。价值经理提供的累计回报为440％，比标准普尔500指数指数高出181个百分点，比Russell 1000价值指数要好225个百分点。
然而，从2018年开始，价值经理（避免了企业和觉得过于复杂或不透明的企业和行业）的表现不足21个月。尽管其集中投资组合的平均收益预期增长了11％以上，但该市场以28.4％的价格下降了抒情的价值股票。
尽管如此，投资组合仍在2019年8月开始再次演出。然后，在大流行的早期下降之后，抒情的策略达到了最低点，并开始越过表现。但不是主要指数。
“对我们和其他价值从业人员的问题是最便宜的股票正在工作。他们的回报率很高，”惠灵顿说，他担任价值经理已有26年了，包括作为Pzena投资管理的创始成员。他补充说，但是每个人都继续仇恨价值，因为自全球金融危机以来，这些非常明显的指标一直表现不佳。社交媒体充满了聪明的人理论关于为什么这段时间可能会有所不同，从低利率使增长股票更加有价值的所有内容都对公司的破坏更加有价值。
该指数的方法学要求它们包括广大市场市值中最便宜的一半，从理论上讲是有道理的。但是惠灵顿和其他人说，这些方法在实施时遇到了障碍，现在这两个指数基本上都包含除最昂贵的股票以外的所有股票。（基于市值，而不是公司数量，罗素1000分为价值和增长之间的约50-50。去年出版的白皮书罗素（Russell）指出，“价值样式与价值因素并不相同，尽管具有相同的标签……价值样式是一种索引构造概念，用于将整个市场分为两个细分市场，其中一个价值经理在其中一个细分市场ACT，以及成长经理行动的另一个。”）
标准普尔道琼斯指数美国股票指数主任哈米什·普雷斯顿（Hamish Preston）表示，重要的是要了解该风格指数的目标，即提供他所谓的详尽覆盖范围以及完全透明度。这意味着广泛指数中的所有股票均分布在价值和增长之间。他说：“标准普尔500指数的每个成员都有增长或价值应用。”“可能是100％，可能是0％，[或可能是]之间的任何地方。”他补充说，在所有批评中，标准普尔500风格的指数反映了标准普尔道琼斯琼斯（S＆P Dow Jones）所看到的总体价值和增长趋势。到6月底，标准普尔500指数下降了20％，但标准普尔500指数仅下降了11.4％；价值优于增长指数16％。标准普尔道琼斯（S＆P Dow Jones）现在还提供纯样式指数，这对使其成为最终增长或价值基准的公司更加敏锐。纯样式指数根据每个公司的样式得分加权，而其他公司的样式指数则根据市值加权。普雷斯顿说，这些指数的纯粹风格迭代“反映了人们如何看待风格的下一步”。
最后，Lyrical的联合创始人决定建立一个替代指数和一个交换交易基金来跟踪它。（不，它没有进入指数业务。）现在所谓的主动策略继续投资于大约30股股票，而ETF拥有最便宜的五分之一。
凯斯温在后续电话中说：“我们看到了这些指数的问题，并且由于这些指数的主要原因，人们（避开了]价值投资。”“我们说让我们做些事情。所有这些都将像听起来一样偏见，但我认为这是基于对系统中我们可以正确考虑的系统脆弱的客观观察。”