霍华德·马克斯（Howard Marks）：我什至不相信自己对短期的看法

霍华德·马克斯（Howard Marks）从来没有对短期思考的耐心。当前的市场低迷并没有改变这一点。

In his most recent missive, Marks, co-chairman of Oaktree Capital Management, argues what he always argues: that allocators and managers looking for above-average results need to separate themselves from the pack by thinking unconventionally, ignoring the investment crowd’s tendency to think short-term, and focusing “on the things that really matter.”

马克斯（Marks）说，他一直对通货膨胀前景或美联储将提高利率的高度或不可避免的衰退是否高高的问题遭到轰炸。他写道：“如果我们对短期有意见，我们将不得（或不应该）对此充满信心。”

他补充说，即使投资者和经理能够以某种方式对不久的将来会发生的事情得出有意义的结论，大多数分配者也不会改变其投资组合来反映这些意见。马克认为，短期思维最好留给交易者。

在1995年开始Oaktree之前，Marks在TCW集团（TCW Group）担任国内固定收益的首席投资官，在High-Yield担任投资组合经理的Citi现在是16年。

在他的第一份工作中，马克斯（Marks）在高产的早期就在邦德部门（Bond Enative）著名地工作。他说，当时，受托人认为这些证券是不可投资的，但马克斯以某种方式设法产生了回报。直到今天，他认为，这种对这些资产不舒服的看法是他成功的关键。

他写道：“我很快意识到，我的强劲表现恰恰源于这一事实：我正在投资几乎没人知道，关心或认为理想的证券。”

马克斯坚持了这种哲学。在备忘录中，马克斯写道，理解他的观点的最佳方法是使其成为数学过程。首先，所有投资者将在特定市场的一定时期内集体赚取一定数量的个人股票。这笔款项将是公司或资产的利润如何增长或下降的结果，以及投资者对利润的感觉，从而对资产价格做出反应。

马克斯写道，平均而言，投资者将看到平均绩效，这解释了指数基金的普及。马克斯写道：“如果您的平均水平很高，可以简单地投资于相关资产的大量资产，购买与相关宇宙或索引中的[它们]代表的比例。”“如果您想高于平均水平，但是，您必须偏离共识行为。”

对于标记，这意味着具有高于平均水平的投资者需要通过超重某些证券，资产类别或市场并减少其他人来承担更多风险。当然，这种投资带有一个相当明显的警告：对于积极的投资者而言，将投资押注有可能提供高于平均水平的投资，这些赌注也带来低于平均收益的风险。正如Marks所说，“如果您不投注赌注，您不能希望获得高于平均水平的收益，但是如果您的主动下注是错误的，那么您的收益将低于平均水平。”

在最近的备忘录中，Marks从他以前的备忘录，播客和其他成功的投资者中汲取了灵感 - 包括耶鲁大学捐赠的已故首席投资官David Swensen，以及他自己的2011年书籍，最重要的事情，蒸馏他最著名的备忘录。马克斯（Marks）引用了关于逆势主义的一章，得出的结论是：“如果极端高潮和低点过高，并且大多数投资者的一致行动，错误的行为，那么[至关重要]，必须离开人群并成为逆势人群。”