对于活跃的经理来说，新兴市场（EMS）可能会为近期市场波动率提供机会，并可能产生α。但是新兴市场并不是同质的。指出分散的原因对于寻找机会至关重要。这是三个重点领域，可以帮助实现EMS的目标。
机会1：确定获胜部门
从历史上看，行业绩效受到利率上升环境的影响。在过去25年中，这种环境中表现最强的行业是能源，保险，消费者主食，银行和材料。
“Right now, banks are appealing and an area of increased focus for us because they benefit from rising rates by earning more money on the loans they provide,” says Casey Preyss, CFA, partner, a portfolio manager for William Blair’s Emerging Markets Growth, Emerging Markets Small Cap Growth, China A-Shares Growth, China Growth, and Emerging Markets ex China Growth strategies.
能源在上升的环境中的表现趋于良好，因为美国美联储通常会在经济时期提高利率。由于消费者倾向于进行重大投资，因此该敲门量受益于能源股票。
但是，在EMS中找到能源和材料中的优质增长公司并不容易 - 但可以做到。“我们关注的是拉丁美洲，中东和印度尼西亚的国家，这些国家有可能受益于更高的商品价格，” Preyss说。
从部门的角度来看，相对表现不佳的人是市场中最高增长，最高价值的段。这些行业在结构上没有什么破坏的，但是它们正在增长到估值中。
“当我们绘制以我们的收益趋势模型为代表的企业基础上，最有吸引力的行业是能源，金属和采矿，银行和多元化的财务，” Preyss说。“另一方面，具有更具挑战性和昂贵估值的行业是药品，医疗设备，零售，媒体和软件。”
在许多新兴市场中，由于对其商业模式的威胁，在法规错误方面的部门将要克服更高的障碍。但是，相反的情况也是正确的。
例如，主要新兴市场中的医疗保健领域长期以来一直吸引着消费的分支。随着人们的富裕，他们想要更好的毒品，更好的医疗设备，私立医院等。结果，投资者将该行业估计为提供高增长和高投资资本回报率的行业。但是一些国家已经朝着强迫价格降低迈进，导致估值暴跌。
也有外部担忧影响新兴市场中的关键部门。例如，如果美国决定在某个新兴市场中的特定部门对国家安全构成威胁，并将其列入“实体名单”，则该领域的股票可能会被投资者剥离。
“The other side of that coin is by focusing on companies in sectors that the government wants to be internationally competitive investors can uncover opportunities,” says,” says Todd McClone, CFA, partner, a portfolio manager for William Blair’s emerging markets strategies, including Emerging Markets Leaders, Emerging Markets Growth, Emerging Markets Small Cap Growth, and Emerging Markets ex China Growth. “Electric vehicle batteries and solar power supply chains are good examples.”
机会2：具有轻松货币政策的国家
在过去的十年中，相对于发达市场（尤其是美国），新兴市场的经济业绩和产生的收益增长使人失望。
自全球金融危机以来，发达市场的定量宽松支持经济增长和股票市场估值。在新兴市场中，该政策选择尚不容易获得。
“今年，我们相信世界上大部分地区都会收紧货币政策，”麦克隆说。“美国和欧洲已经开始。另一方面，新兴市场正从大流行中出来，增长开始自然而然。”
例如，麦克隆指向去年是全球表现最差的市场之一的巴西和中国。
“在巴西，由于巴西中央银行积极提高了对通货膨胀的飙升，因此在去年的实质性脱离之后，估值已经很有吸引力。投资者预计通货膨胀和利率达到顶峰。” McClone说。
首先是大流行中的中国已经开始放松货币政策，尽管步伐比市场所希望的要慢。但是，“我认为，放松的步伐应在未来几个月和季度加速，以支持经济增长，公司利润增长以及目前处于10年低点的股权市场估值。”
货币政策周期的分散使投资者有机会增加对宽松的货币政策应支持增长和估值的国家的接触，并避免相反的国家。该点国家 /地区的货币政策周期直接影响市场对未来经济增长和公司利润的看法，重要的是，为这些利润支付的倍数。
机会3：反对俄罗斯 - 乌克兰的谷物
乌克兰的冲突可能在东欧更广泛地占领，从俄罗斯，匈牙利，波兰和该地区的其他国家扩展。
造成这种情况的原因有很多：东欧非常依赖从俄罗斯进口的能源；它正在处理乌克兰的难民危机；通货膨胀加速了；货币处于压力下；利率和利率增加了。
也许最值得注意的是，对于投资者而言，冲突提高了商品价格，因此，在全球范围内推动了通货膨胀。农业价格上涨推动了整个新兴市场的食品价格，那里的食品是整体支出的更大组成部分。
麦克隆说：“我们已经看到了在过去的中东和拉丁美洲的表现，在过去，食品价格上涨在过去造成了经济和社会的破坏。”“但是，农业价格上涨使新兴市场受益，这些市场是这些商品的净出口国。”
同时，欧洲对俄罗斯石油和天然气的禁运也有赢家和输家。俄罗斯在许多新兴市场的投资组合中发挥了作用，因为它提供了一种获得上涨的能源价格的方法。
“In light of the Russia-Ukraine conflict, we’ve been looking at more opportunities in the Middle East, where we believe some countries will likely be the main beneficiaries of further sanctions on Russia and the resulting upward pressure on energy prices,” says McClone.
“一般而言，我们对中欧和东欧都有谨慎的看法，” Preyss说。“另一方面，有商品受益人，其中许多是中东的，例如阿联酋和卡塔尔 - 拉丁美洲。中东国家的银行在未来几年中也可能表现良好，因为那里的利率倾向于随着美国利率上升。”
拉丁美洲似乎还有其他一些有利的东西。在经历了艰难的两年与共同关联相关的关闭两年之后，各国正在重新开放，某些国家（尤其是在巴西）的估值很有吸引力。
亚洲的总体前景混杂。“我们认为，与亚洲更广泛的东南亚相比，它的位置更好。尤其是印度尼西亚正在回应积极的趋势，包括兴建后重新开放和更高的商品价格。”
Preyss还认为，一些较小的外围亚洲国家今年可以看到令人信服的股票市场表现。“较小的国家往往与较小的公司拥有较小的市场。作为全盘投资者，逐个地区和市值扩大投资机会对我们来说是令人兴奋的。”他说。
那中国呢？在积极的情况下，习近平总统在秋天的某个时候开始了他的第三任期（可能是毛泽东以来的第一任主席）。政府的重点是确保该事件前的稳定经济环境。
“我怀疑我们会看到温和的财政刺激，从货币方面来说，中国可能是2022年唯一放松的中央银行之一。我们观察到一些缓解监管压力的地方，而且在我们的估值中也非常有吸引力，在我们的情况下也非常有吸引力意见，”猎物说。
此外，虽然Covid一直拖累了中国经济，但我们在过去几个月中看到了严格锁定的放松。NBS官方的NBS非制造采购经理指数（PMI）在3月下降到48.4，标志着自2021年8月以来服务部门的首次下降。但是，后来又飙升至6月的54.7。自2021年下半年以来，房地产市场仍然承受着巨大的压力，消费者的情绪一直很弱。
Preyss说：“美国和中国之间的地缘政治风险也在增加，随着美国中期选举的临近，修辞可能会增加。”“考虑到所有因素，我相信我们可以看到中国的增长大幅削弱，因此我们正在自下而上观点，并专注于确定具有强大基础基本面的公司。”
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