数十年来，这种债券策略一直不受欢迎。现在，它正在卷土重来。

短路债券已经40年来一直是流行的交易策略。鉴于利率稳步下降，这是一个精明的决定，这使债券更有价值。在这种情况下，拥有债券通常比打赌其价格会下跌更好。

但是，上升的环境可能会改变投资者在过去几十年中所学到的一切。在2022年，中央银行积极提高利率以遏制高通货膨胀，此举对长期头寸的固定收益投资者造成了巨大损失。但是，根据债券价格下跌，卖空者可能会从徒步旅行周期中受益。麻省理工学院教授安德鲁·洛（Andrew Lo）于1999年创立了Alphasimplex，并担任高级顾问，直到2021年12月。

在新论文中，AlphaSimplex的研究人员为成功的债券短路策略制定了证据。

他们研究了趋势跟随策略的长期和短职位的表现，这是1970年至2022年之间持续短暂纽带的少数短路债券之一。趋势之后的趋势往往很长，而价格上涨时，否则趋向于差。该策略已作为投资者何时应长或短债券的指标。基于利率的峰值和低谷，研究人员将时间范围分为三个部分：1970- 1982年（增长率上升），1982-2020（下降率）和2021-2022（增长率上升）。他们发现，当利率下降时，在趋势范围的策略中的长期头寸可以带来更好的回报，而当利率上升时，短职位的收益更高。

例如，在2022年上半年，净净值的回报 - 这意味着短职位的价值大于固定收入的长位置，这是“高度积极的”。相反，从1990年到2021年，固定收入中短期职位的平均回报为负数，这一时期下降了。

研究人员还发现，趋势跟踪信号与利率变动一致。例如，从1982年到2021年，投资者在71％的时间内长期以来净额净额。根据研究，从1970年到1982年，投资者的固定收入净缺乏64％的时间。

“在过去的40年中，趋势信号几乎总是很长，而且趋势往往会在长时间的表现方面做得更好，” Alphasimplex首席研究策略师Kathryn Kaminski告诉ii在电子邮件中。长位置的胜利持续了长时间投资者“发现短路债券通常不起作用，因此很恐怖。”她补充说，但是1970年至1982年的数据证明，短路债券在上升的环境中可以很好地工作。

利率上升并不是唯一推动债券短职位表现出色的因素。短期债券收益率超过长期债券的倒置收益曲线也会影响卖方的回报。根据该论文的报道，在1970年至1982年之间有倒数曲线的时期内，短卖方的平均每日收益约为7个基点，对于那些长期头寸的人来说，每日收益率约为7个基点损失。研究人员指出，当前的产量曲线在很大程度上是平坦的，但在短时间内略有倒置 - 这表明短路可能带来良好的回报。

研究人员总结说：“当我们处于不断上升的速率环境中时，最好选择短期职位，除非我们看到较高的速率和陡峭的产量曲线，但即使利率环境的增长也可能更长时间。”