证券交易委员会允许与MiFID II相关的无行为信在2023年7月到期。虽然听起来像是官僚机构的SNAFU，这封信允许欧洲经理在与美国经纪人打交道时面临的一些繁重法规的解决方法- 影响要广泛得多。
周三发布的调查结果表明，资产经理和困惑的资产经理如何关注SEC决定的成本和影响。经理告诉研究分析公司实质性研究，估计为1亿美元的研究支付处于危险之中，而无效信件的到期将刺激整合在一个已经合并的行业中。第三方研究提供商 - 不属于高盛（Goldman Sachs）和摩根士丹利（Morgan Stanley）等庞然大物的人 - 可能会首当其冲，而大型公司将获得额外的市场份额。经理说，他们将在市场上的关键时刻失去更多独立的声音。实质性研究对40名经理进行了调查，总资产总计为6.5万亿美元。
SEC的决定安静而没有警告。实体研究首席执行官迈克·卡罗德斯（Mike Carrodus）告诉ii这些情况使他相信委员会可能认为资产经理和经纪人可以轻松适应变化。卡罗德斯说：“但这不会很容易解决，这是一个不必发生的问题。”“ SEC本可以像2019年那样扩展这封信。许多人在问为什么现在？特别是只有一年的时间。”
无行动字母解决了一个问题欧洲监管制度MiFID II该公司于2018年1月生效，并进行了捆绑的贸易委员会和研究法案。新规定促使欧洲资产经理以现金为投资研究付费，这是市场的根本变化。当时，SEC发布了一封无行为的信，允许欧洲投资商店还以现金向美国经纪公司支付。尽管这封信并不是要对欧洲和美国研究支付的不同规则的永久解决方案，但SEC上个月确认，这封信不会将这封信扩展到明年7月的到期日期。（委员会在2019年将其扩展一次。）结果，欧洲资产经理将需要按照美国同行一致，通过交易佣金为美国经纪人的研究付费。
公司至少有三个潜在的解决方法，但根据卡罗德斯（Carrodus）的说法，“目前的形式工作中没有解决方案，即使他们确实有效，该市场中的主要利益相关者也非常抵制这样做。”
一种选择是经纪人成为注册投资顾问。包括美国银行和杰富瑞（Jefferies）在内的许多经纪人已经这样做，使他们可以直接付款。但是，根据调查，资产经理对此是否最终解决了涉及研究付款的挑战。
29％的受访者期望尚未注册为RIA的大型美国经纪人这样做，而32％的受访者表示，这些公司不会成为RIA。调查的其余受访者表示，他们不确定经纪人的未来战略。
很容易理解管理者的矛盾情绪。首先，“成为RIA并不容易。这需要时间，篮球很多。”卡罗德斯说。“如果您是RIA，好的，[客户]可以阅读研究，也许他们仍然可以通过电子邮件发送并与分析师交谈，但是他们当然无法从您的销售和交易中获得颜色。因此，请坚持下去，如果我是贸易和投资专业人士的资产经理，那么研究产品对我来说就是所有这些东西。如果您突然说：“您可以阅读或将奇怪的问题发送给分析师，但这就是这样，我会说，“好吧，我要付一半，然后。”他打趣道。
资产管理人员还可以创建研究付款帐户或RPA，这是他们从MIFID II下的交易佣金中产生研究付款的唯一途径。Carrodus解释说，该解决方案可以将付款与交易联系起来，因此最终可以为研究成本偿还资金，这对于当今的岩石市场至关重要。“但这是一个非常复杂的解决方案，尤其是如果您不太大。”
“因此，经纪人领导的解决方案：棘手。Carrodus说：“资产管理解决方案似乎对我来说是不对的。”他补充说，调查的所有受访者都反对实施此类结构。
他说：“第三种选择是全部支付伦敦。”欧洲大型资产经理或美国公司的欧洲部门可以为欧洲办公室的所有东西付款。但是，有许多问题，包括许多最大的经理的担忧，他们被认为是试图围绕法规的精神。“更大的资产经理觉得这种解决方案是挑剔的。”即便如此，根据调查，“有60％的经理认为，最有可能的结果是，拥有全球业务的美国经纪人将在欧洲全球范围内支付全球企业的经纪人，以供各个地区的客户使用并覆盖这两个市场。没有欧洲业务的较小的美国经纪人将被冻结。”
几乎70％实质性研究调查也发现了一个主题于2022年3月完成。
他说：“这是研究市场多样性棺材的另一个钉子。”