陷入投资问题?也许是时候做出改变了。

不久前的一个深夜，我打开了电视，以转移我对正在研究的一种独特投资结构的思考。这一私人投资机会有可能产生可观的分配，以及上行升值，并可能永久持有。从家族理财室到养老金和基金的基金，有几种类型的投资者对此感兴趣，围绕适当的基金结构展开了重大辩论。

那天晚上，重播生活大爆炸是在。作为一个彻头彻尾的书呆子，我必须承认我爱我的谢尔顿·库珀。在这一集中，谢尔顿一直在纠结一个特别恼人的理论物理问题。谢尔顿找不到解决办法，又想起了他的偶像爱因斯坦在做专利文员时的直觉飞跃，于是他开始找一份卑微的工作，既能让自己的意识集中起来，又能解放自己的潜意识思考问题。

在尝试了几次其他的选择都没有成功之后，谢耳朵最终决定在他朋友经常光顾的当地餐馆打扫桌子。在与同事交谈时，我们那位勇敢的物理学家转行的餐馆杂工把一整盘盘子弄掉了，眼睁睁地看着餐具摔碎，散落在地板上。在斥责了嘲笑他的顾客之后，我们的主角低头看着他的脏东西。他在碎片中看到了一个模式，他的问题的解决方案在他的脑海中闪过:他已经解决了!

不幸的是，这部剧并没有为我的困境提供这样的顿悟时刻，但它确实为我如何实现顿悟提供了一个蓝图。事实证明，这正是大脑的工作方式。在他的书中注意力分散，德国神经科学家亨宁·贝克向我们展示，正是我们易出错的大脑的弱点，让我们能够对复杂的问题产生创造性的解决方案。

人类擅长决策，但不擅长选择，特别是当一个特定的问题出现无数复杂的选择和解决方案时。我们的注意力涣散，经常把注意力集中在完全错误的事情上，我们不擅长在大脑中自然地计算出概率。我们的想法往往会在我们想要的时候走弯路，从一个随机的想法跳到下一个，迅速做出判断。事实上，很多时候，当我们决定采取行动的时候，我们甚至不记得大多数可能的选择!

贝克将这些问题抛到脑后，向我们展示了这种不完美的认知过程的好处。例如，在研究我们的健忘时，他认为暂时被遗忘的信息并不是永远丢失，只是储存起来，与其他数据结合起来，在以后的某个时间提取，通常是直觉上的飞跃。他还指出，紧张或不寻常的经历会在记忆中脱颖而出，而常规的经历会被压缩，在我们将经验综合成一个框架时经常被忽略。虽然我写过负面的这个显著的偏见，贝克指出，有时锁定高度相关的特征可以使特定的记忆在未来的情况下更容易回忆起来，这可能是让我们在看似不相关的概念之间建立联系的原因。

的确，我们的大脑总是忙于对信息进行分类，将其放入上下文，并跨越时间建立联系，同时过滤掉短期内不重要的信息。贝克声称，通过偶尔休息和混合工作，人们可以减轻分心或无聊的影响，并下意识地以新的和创造性的方式组合表面上明显不同的信息。有时候，当我们忙于不需要动脑的事情时，就会发生这种情况，就像上面故事中的谢尔顿。有时，当我们积极地对一些不相干的话题进行深入思考时，这些直觉上的飞跃就会发生。

基本上，贝克认为，生活中大多数伟大的思想都是错误的结果。这只是我们认知过程中的一个小插曲，只有在这个事实之后——只有在这个似乎是随随便便的想法之后——我们才能认识到这个想法的价值。正是这种创造性思维，使得费舍尔•布莱克和迈伦•斯科尔斯能够将布朗运动(描述液体中粒子运动的物理学概念)与布莱克-斯科尔斯期权定价模型中的股票随机价格联系起来。

这就把我们带回了投资。

大多数专业投资者和资产配置者非常关注过程，因为这是我们唯一能真正控制的事情。我们试图尽可能多地将其系统化，有效地试图建立一条投资回报的流水线。例如，在选择经理时，尽职调查通常涉及核对清单的方法，以完成各种待办事项。

过程是很好的;这当然有助于确保流程图上的每一步都已完成，没有遗漏。然而，过程不应该变成一个封闭的公式，我们“设置它然后忘记它”。尽管我非常喜欢过程——建立装配线——但我已经意识到，替代方案的持续成功需要在可重复性和一致性与灵活性和适应性之间取得平衡。投资行业可能是世界上最具竞争力和活力的行业。事情会变，投资过程就像健身计划一样，也应该随着时间的推移而改变。我当然不再是20岁了，我不能在健身房表现得像20岁。

类似地，产生可预测超额回报的投资策略通常会经历竞争的增加，随着时间的推移，这些竞争会侵蚀这些超额回报，比如可转换套利。从1994年到2006年，套利转换基金能够产生8.6%的平均年化回报率。然而，随着市场竞争越来越激烈，以及转换发行人的资金成本下降，套利交易从2010年到2022年只能获得一半的回报，只有微不足道的4.3%。有时我们会观察到全新资产的出现，比如加密货币，它们颠覆了现有的资产类别投资框架。

静态的检查清单和停滞的过程可能会使投资专业人士更难实时识别和解释这些变化。那么，我们如何利用我们不完美的大脑来促进替代方案的创造性思维——而且，重要的是，要谨慎行事?

在过去，我采用了一些策略，比如在我的工作日程中留出一些空白，用于阅读、研究或简单地进行非结构化思考。事实上，我最喜欢的一个普通合伙人——一个专门从事转型交易的私募股权投资者——以在他的门上挂一个写着“大思考在进行中”的牌子来热情地守护他的留白空间而闻名。这些方法可能比什么都不做要好。

然而，在读完贝克的书后，我认为鼓励投资团队进行创造性、跨职能思考的更好方法是积极地打破藩篱。从历史上看，许多机构投资者将团队按照公亚博赞助欧冠开市场和私人市场划分，甚至更狭义地按照资产类别划分。例如，与其把人们固定在对冲基金团队或私募股权资产类别中，机构投资者或许应该更努力地让人们更频繁地流动。亚博赞助欧冠T.J.卡尔森和我们在肯塔基退休系统和德克萨斯州市政退休系统的团队就这样做了，我当然从对冲基金、不动产、私人信贷和私募股权的转换中受益。

如今，一些机构投资者已经亚博赞助欧冠完全放弃了独立的团队，而选择了更灵活、更多面手的投资方式。例如，除了在直接房地产领域的努力，麻省理工投资管理公司(MIT Investment Management Co.)还有一个“全球投资团队”，可以灵活地寻找、审查和管理整个可投资机会领域的投资。他们常年处于或接近全国学院和大学商务官员协会发布的业绩排行榜的前列，这并非巧合。

投资专业人士应该花时间承销信贷经理，建立量化风险模型。将它们从公开市场转移到私人市场，跨越经理选择和证券选择。迫使人们走出自己的舒适区不仅能让他们在其他职能领域获得更多经验，还能帮助他们成长为投资专业人士。

当然，我们仍然需要专业的流程和监督，以确保我们没有扔掉那些隐喻性的盘子;那是不用说的。但是，由于资本市场有如此多的不确定性——包括通货膨胀、能源价格波动、利率上升和地缘政治的不稳定——以及快速演变的另类投资格局，或许积极推动投资专业人士进入不同的工作流程将解放他们分散的大脑，以意想不到的方式将新想法整合在一起。

稍微多一点有意的创造力可能会帮助投资者更好地实现他们的投资目标。

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本文作者Christopher M. Schelling是精品咨询公司512 Alternatives的创始人兼首席投资官，该公司致力于帮助财富经理、家族办公室和小型机构了解和获取另类投资。