CME集团的Anne Krema和Emily Balsamo
乍一看
- 生猪和猪肉的供需差异受到季节性、生猪生产周期等因素的影响
- 瘦肉型生猪和猪肉剔除指数之间的差额通常在11月和12月最大，因为生猪供应增加，猪肉产品需求增加
猪肉价格通常在夏季美国烧烤季节飙升。生猪价格通常遵循同样的温暖天气模式。然而，由于需求、生猪生产周期和其他因素的综合影响，生猪和猪肉之间可能出现不同的定价模式。
换句话说，想卖生猪的农民和想卖肉给餐馆和杂货店的包装商在不同的时间面临不同的定价风险。
切猪肉-瘦肉猪酱
瘦肉型生猪和猪肉切断期货一起使市场参与者能够在整个供应链中对冲他们的猪肉和猪肉风险。两种产品之间的价差可以反映未加工生猪和批发生猪之间的供需差异。
猪肉断路期货该指数是根据猪肉批发价格计算出来的，包括里脊肉、臀部肉、野餐肉、肋排肉、火腿和猪腩肉。瘦猪肉期货根据芝加哥商品交易所瘦肉型生猪指数，该指数代表生猪在实体市场上从生产商卖给肉类加工商的价格。这两种产品都指定了40,000磅的合同单位，以每磅美分定价，最低价格波动为0.00025美元，或每份合同10美元。契约规范之间的这种共性使得两个产品可以很容易地相互分散。芝加哥商品交易所瘦肉猪和猪肉裁剪指数计算从每个工作日美国农业部每日公布的数据。
上图显示的是2015年9月至2022年7月间瘦肉猪和猪肉裁剪指数的月平均值。这说明了由于加工库存减少和需求增加，夏季价格高企的季节性趋势。虽然这两种价格都倾向于从夏季高点持续到年底的季节性下跌，但猪肉价格从高点下跌的程度不像生猪那么明显。
瘦肉型生猪和切肉型生猪是紧密相关的，尽管季节性的影响和不同的市场条件决定了两者之间的差额全年都在变化。根据农业部的数据，母猪生产最活跃的季节是6月到8月美国农业部季度生猪报告．夏季几个月出生的猪在初冬几个月就可以上市了，这导致了临近年底的季节性生猪供应增加。
下图显示了2015年9月至2022年7月期间猪肉裁剪指数和瘦肉猪指数之间的差异，并按月进行了平均分组。价差代表加工猪肉相对于未加工猪肉的价值:价差中值在11月和12月最高，在夏季月份最低。由于产仔的季节性趋势，11月和12月市场上瘦肉型生猪的供应相对于一年中的其他时间是充足的。这往往会压低价格。与此同时，有多种因素可以推高猪肉切肉价格，比如节日期间对火腿的需求，最终可能导致猪肉切肉价格高于猪肉价格。
猪肉切割指数减去瘦肉猪指数，按月平均
常规季节性供需之外的因素扰乱了瘦肉猪和猪肉断肉期货之间的预期关系。例如，上图顶部的标记标注的是2020年5月，当时平均日价差为每英担41.85美元，而2015年至2022年5月的价差中值为6.39美元。2020年5月,经济混乱由于Covid-19大流行的离开供给量超过处理量的处理器．本月的广泛蔓延表明，相对于加工肉类的价值，生猪供应过剩，而在一个大流行封锁的国家，加工肉类的需求旺盛。
最后，国际需求可以对国内生猪价格产生强烈影响。从2012年到2022年，美国生产的猪肉有20%到26%用于出口．加工生猪和未加工生猪的出口市场不同，新兴市场的需求可能导致价格高，无论季节，如2008-2009年的大宗商品繁荣这得益于对金砖四国日益增长的需求。上图显示了2015年至2022年美国猪肉和各种肉类出口的年度趋势，出口水平在夏季月份下降，在冬季月份达到峰值。猪肉出口需求的飙升，也可能支撑猪肉价格相对于生猪的上涨。
历史高位的相关性使得同时拥有猪肉和生猪敞口的市场参与者能够利用瘦肉猪期货管理其价格风险，而猪肉裁剪期货现在为该行业提供了一个额外的工具，可以更精确地管理与批发猪肉市场价格波动相关的风险。
有关家畜季节性的更多信息，请参见芝加哥商品交易所集团教育