本故事基于最初发表于2022年9月13日的一篇博客文章。
自今年早些时候达到峰值以来，现货卡车运费一直在下降，这标志着与前几年相比的转变。考虑到2020年至2022年期间运输成本上涨对整个经济的影响，最近的趋势变化对许多公司产生了广泛影响。
据美国卡车运输协会(American Trucking Association)的数据，卡车运输是美国经济运输成本中最大的投入，估计占货运总支出的80%。
威廉·布莱尔投资管理公司美国增长和核心股权团队的财务分析师、合伙人、研究分析师Yan Krasov说:“对于那些需要立即用卡车运输的货物，即期卡车运费是托运人和卡车供应商达成一致的现行价格。”“即期汇率的变化受到需要运输的货物的供需不平衡、可用的货运能力以及燃料价格的影响。从历史上看，即期汇率方向的持续变化也被证明是合同汇率方向变化的领先指标。”
根据DAT Freight and Analytics的数据，从2020年5月的低谷到2022年1月的近期峰值，卡车现货价格上涨了超过100%(包括和不包括燃料成本)，使卡车成为美国经济整体货运成本通胀的主要组成部分。
在2022年第一季度，卡车现货价格同比上涨了20% - 30%，但自那时以来一直在大幅下降。
他说:“按百分比计算，目前现货利率同比下降在高个位数，如果不考虑燃料成本，则下降在高十几位数。尽管2022年柴油价格大幅上涨，减少了部分卡车运输成本的下降，但我们预计现货价格将继续呈现同比下降的趋势，”Krasov说。
即使目前的柴油价格(每加仑5.10美元左右，上年同期为3.35美元)保持稳定，第三季度的卡车现货价格仍有望同比下降至高个位数，第四季度的百分比将下降至15%至20%以下。
Krasov说:“根据我们的估计，到2023年第一季度，房价可能会下降20%以上。”如果不考虑燃料成本，同比降幅将更大，可能会超过25%。综上所述，我们认为卡车即期运费可能会从2022年初的峰值下降25%到35%，到2023年底可能会下降。”
这一趋势的背后是什么?
与典型的繁荣和萧条的卡车运输周期不同，2022年卡车即期运费的最初下降似乎主要是由需求驱动的。通常情况下，在最初的利率上调后的6到12个月内，会有大量卡车供应追逐更高的利率。Krasov说:“然而，根据ACT Research最近发布的新卡车销量和订单，这一次，卡车供应的增长速度似乎比前几个周期要温和得多，直到最近几个月，新卡车销售开始加速。”
为了理解这些供需动态，我们需要回顾一下过去两年中由几个因素驱动的货运成本膨胀的激增。刺激支出带来的消费者收入总体增加，加上就业强劲复苏，推动消费品需求达到创纪录高点。
克拉索夫说:“在疫情期间，大部分消费支出从旅游、音乐会出席和餐厅就餐等服务领域转移到了家具、电子产品和家装产品等商品领域。”因此，从2020年夏天开始，零售商争相补充库存，以满足需求的意外激增。然而，运输这些货物所需的额外卡车供应无法提供，因为重型卡车的生产受到包括半导体在内的零部件短缺的限制——汽车工业也是如此。这两种因素结合在一起，导致现货汇率在过去两年大幅上升。”
ACT Research的数据显示，近几个月来，新卡车销量高于正常更换水平，但原始设备制造商的订单积压仍很紧张，这表明市场可能会增加更多潜在供应。这可能有助于缓解成本压力。此外，如果消费者支出恢复到新冠疫情前的商品和服务消费组合，货运需求可能会增加10%至20%。这将进一步缓解托运人近期的货运成本压力，特别是如果新卡车的供应继续增长的话。
投资的影响
Krasov说:“需要注意的是，由于库存移动的牛鞭效应，卡车运输的需求比整体经济更不稳定。”“并非每次货运需求下降都必然导致更广泛的经济衰退。”
也就是说，货运需求的下降通常至少伴随着GDP增长的减速，因为从今年第一季度和第二季度的数据中可以看出，库存从对GDP的附加作用转变为中性或减值作用。
Krasov说:“在我们看来，现货价格的下降应该会在2022年下半年到2023年有意义地削弱运输供应商的定价能力，这可能会通过降低成本使托运人受益。”“对于收入来源稳定、不受消费者和工业需求波动影响的公司来说，运输成本下降带来的利润缓解应该从2022年下半年开始，一直持续到2023年。”
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