大多数养老基金为固定收益经理支付的薪酬低于标价。
在为更大的委托业务商定较低费用和为长期合作关系提供折扣之间，投资者实际支付的费用可能比固定收益管理公司所称的收费低至多7个基点。
纳斯达克(Nasdaq) eVestment全球研究主管彼得•劳瑞利(Peter Laurelli)周一在电话中说:“你预计在谈判费用方面会有一些回旋余地。”“根据是否采用更复杂的投资策略，看到法定费用和协商费用之间的差异是如何变化的，这很有趣。”
劳瑞利和他在Nasdaq eVestment的团队与美世合作，收集了固定收益策略中2129个独立账户的管理费数据，以及近200个实际支付费用的例子，这些数据来自纳斯达克eVestment提供的文件和美世自己的数据。
数据显示，三年期业绩排在前四分之一(截至2022年第一季度)的基金，通常要比排在后四分之一的同行收取溢价。在全球无约束固定收益策略中，最高和最低四分之一收入之间的费用差异最为明显，相差7个基点。
eVestment报告中包含的案例研究揭示了一些事情。首先，在两项独立的高收益投资中，拥有长期关系的养老基金(其中一项可以追溯到2005年)和大额支票规模使费用远低于市场水平。
Laurelli表示:“在美国核心业务领域，随着授权规模的扩大，费用价值和实际费用价值持续下降。”数据显示，2,500万美元配置的核心固定收益策略费用中值起价为0.3%。对于5亿美元以上的资产配置，它们将降至0.21%。
不过，这些类别的投资者实际支付的费用通过谈判降低了。数据显示，2,500万美元配置的费用中位数实际上为25个基点，而5亿美元配置的费用中位数为14个基点。
不过，新兴市场固定收益等策略的回旋余地就小了。新兴市场硬通货策略的费用中位数为2,500万美元配置的0.5%，5亿美元配置的0.42%。
2,500万美元配置的实际费用中值为0.42%，而5亿美元配置的费用中值为0.39%。换句话说，对于最大的拨款，申报的费用与实际费用相比仅下降了3个基点。
劳瑞利说:“在这些更专业的策略下进行谈判的能力有点困难。”
然而，也有例外。2020年，养老金投资组合中增加了两种费用低于市场利率的新兴市场策略。报告称，新冠肺炎引发的不确定性使这些投资者得以通过谈判降低成本结构。
与此同时，在两种独立的无约束策略中支付高于规定费用的养老基金，其投资还不到独立账户最低要求的一半。
Laurelli说:“我认为很有趣的是，在不同的类别中，基金经理会接受低于他们所称的最低投资，但资产所有者要想获得这一投资需要支付溢价。”
在另一个案例中，一家养老基金似乎不知道其基金经理更新了收费条款，使其更有利于有限合伙人，因此被收取了过高的费用。尽管劳瑞利指出，这种情况并不常见，但被收费过高的并不只有养老基金一家。
劳瑞利说:“当你进入谈判过程时，掌握这些信息至关重要。”
现在尤其如此，因为熊市、不断上升的通胀和不断上升的利率促使投资者重新考虑他们使用的固定收益策略。
根据Nasdaq eVestment共享的数据，今年第一季和第二季，美国长期信贷、美国国债减持和美国稳定价值固定收益均有大量资金流入。
与此同时，美国核心+固定收益、全球多部门固定收益、美国企业固定收益和美国高收益固定收益则出现了逆转。考虑到资本的流动，这两类投资者都可能看到与基金经理重新谈判费用的机会。
劳瑞利说:“任何时候，只要有资产在一个类别之间转移，就可能给一些基金经理带来新的关系和任务，这就是费用谈判的关键。”“然后还要保住授权:谈判费用可能会决定你是完全失去还是保留部分授权。”