当经济衰退来袭时，把希望寄托在增长或价值上可能不是一个好主意。
根据最新的报告Confluence公司Investment Metrics的数据显示，在消费者信心低迷时期，增长和价值因素对投资回报的影响很小，价值股平均损失1个基点，成长股平均增加1个基点。这些数字如此接近于零，以至于报告的作者亚历克斯•拉斯蒂格(Alex Lustig)得出结论，这两种因素在这段时间内都没有带来任何溢价。与此同时，波动系数下降了37个基点，表明在衰退期间，波动剧烈的股票一直表现不佳。
另一方面，在消费者信心暴跌至衰退区间时，优质股和大盘股的表现优于各自的基准。报告称，在经济衰退期间，拥有更强劲的资产负债表、更稳定的盈利和更高利润率(质量因素通常反映出这些特征)的公司，其表现比市场高出21个基点。IM的规模因子——它定义的衡量大型股公司表现优于小型股公司多少的指标——也比基准平均高出32个基点。根据这份报告，这两个因素之所以表现出色，是因为它们的防御性。
报告称，一些质量和规模子因素，如股本回报率、投资资本回报率和销售收益比，也在消费者信心低迷时期产生了显著的阿尔法效应。子因素是对更广泛的投资因素如价值、增长和质量的更详细的度量。
“在许多不同的时期，质量子因素是那些持续表现优异的因素。至于价值和增长，它真的取决于更多不同的子因素，”拉斯蒂格说。他补充说，虽然价值因素和质量因素在许多方面重叠，但它们的子因素可能有不同的侧重点。例如，账面价格比等价值子因素反映的是公司的内在价值，而盈利增长稳定性和销售增长稳定性等指标则关注的是公司盈利的一致性和稳定性。
类似的因素性能结果也出现在一个以前我的报告只关注欧洲。自1996年以来，欧洲经历了6个衰退时期，在此期间，高质量和低波动性因素成为强劲的回报来源。与美国的情况一样，在这些环境中，价值和增长因素都表现不佳。
Investment Metrics使用经济合作与发展组织(oecd)开发的消费者信心指数(Consumer Confidence Index)来评估消费者信心。8月份，该指数降至96.5，这是自1974年经济合作与发展组织(OECD)推出该指数以来的最低值。
“消费者信心低迷是经济衰退的主要指标，”IM报告称。“通货膨胀、高利率和全球地缘政治的不确定性导致的生活成本迅速上升，都预示着经济的衰退即将到来的经济衰退”。