在过去10年里，在利率接近于零、寻求可观收益的配置者的支持下，私人市场已成长为一个数万亿美元规模的产业。例如，选择投资直接贷款基金，而非公共固定收益基金，是一个简单的投资决策——但即使利率目前正在上升，私人市场仍将继续存在。
这是因为主权财富基金、养老基金、捐赠基金的投资决定，以及个人的投资决定，已经改变了整个市场生态系统。
“三个不同的参与者——银行、公司和他们的投资者——都改变了他们的行为方式，不仅扩大了私人市场的规模，而且扩大了其广度、复杂性和深度，”PGIM的首席运营官泰默尔•海亚特(Taimur Hyat)在评论该公司进行这项最新研究的原因时说《私人市场的新动态．
“它创造了一个更富有、更大、永久性的私营部门，我们认为投资者了解接下来会发生什么很重要，”他说。“我认为这种势头不会逆转。”自2001年以来，美国公共养老基金对另类投资的配置增加了一倍，达到20%。私人市场有3万亿美元的资金或干粉可供投资。
保德信金融旗下规模1.3万亿美元的全球资产管理业务PGIM的研究指出，从公开市场向私人市场转变的背后，存在着一些根本性的变化。其中一些从几年前就开始了，包括上市带来的挫败感，包括成本高昂的监管和“季度收益”，这些都可能给公司带来压力，尤其是那些拥有软件等无形资产的公司，它们需要多年的研发才能盈利。PGIM指出，目前标普500指数超过85%的市值是无形资产。与此同时，私营企业和贷款机构可获得的资金量激增，这使得在几乎无限的时间内保持私营成为现实。
或许最重要的是，在全球金融危机之后，商业银行和通用金融(GE Capital)等金融公司退出了风险较高的贷款业务，给资产管理公司和长期投资者留下了需要填补的空白。当然，投资者也渴望从锁定资金所能获得的非流动性溢价中获益——尽管PGIM指出，关于这一点以及直接控制公司可能带来的超额回报，“经验证据仍是好坏参半的”。
尽管PGIM对这些市场持乐观态度，但Hyat指出，由于市场正进入衰退风险加大的环境，仍有许多值得关注和考验的因素。
首先，随着投资者对私人信贷的兴趣开始上升，许多新公司进入了这个行业。"较新的直接贷款业者，特别是那些来自对冲基金的业者，没有经过市场周期的考验，" Hyat表示。他说，目前还不清楚这些公司在训练和恢复方面的技能如何，以及2008年或互联网泡沫破裂后老兵们磨练出来的专业技能。此外，海亚特表示，他正在关注与零售业务达成交易的人工智能和金融科技平台，这些平台将为消费者提供信贷服务。人工智能驱动的承销模式还没有经受过压力环境的考验。
PGIM列出的其他值得关注的事情是“过度依赖担保贷款的信贷管理公司……而且有点像把自己拴在私人股本交易的背上。”亚博篮球怎么下串因为私募股权活动确实在放缓。而在经济衰退时，增长将会更加放缓。”
随着贷款从银行转移到资产管理公司和其他非银行贷款机构，尽管监管机构已经制定了鼓励这一转变的规定，但有关整体金融体系风险的讨论还是很多。PGIM指出，这些系统性风险仍未得到检验。
该报告称:“全球金融中心影子银行的衰落，主要是由于其‘短借长贷’业务模式的脆弱性——在商业票据市场筹集资金，并投资于缺乏流动性的长期资产。”“如今的私人信贷资金对短期融资的依赖程度大大降低。它们似乎已在封闭式基金中投入了资金来源，以匹配其非流动性资产，因此“基金挤兑”发生的可能性较低。
主题研究负责人、该论文的主要研究员和作者Shehriyar Antia说:“坦率地说，这是其中一个问题，我们思考得越多，它似乎就越不清楚。投资者和分析师对市场的基本方面知之甚少，比如信贷风险集中在哪里，系统中可能有多少杠杆，以及放贷机构和基金的资本状况如何。缺乏可见性和透明度对整体金融稳定不利。”
但我们有理由保持乐观。"将信贷风险分散到少数大到不能倒的商业银行之外，并将风险分摊给更广泛的参与者，可能会降低某些系统性风险，" Antia称。