当谈到投资因素,时机很重要。
一个新的学术论文发表在3月表明市场时机与因素。研究人员发现,定时投资组合优于那些静态测试时组合时间在300个风险溢价或他们所称的“动物园”的因素。
事实上,时间因素组合的改进中值和静态是大约百分之二。或许更令人信服的,研究人员发现,时间多因素投资组合回报率超过20%独处的组合。
时机因素有其冠军,如研究子公司的Rob Arnott及其批评者,像Cliff Asness AQR的。的辩论先前报道的亚博赞助欧冠,质疑的因素太贵,投资时机是否有效,是否简单的多样化可以达到类似的结果。
F演员投资不再被认为是吗昂贵的,由于股票价格下降。在最近的一篇论文,阿诺特全球19个因素的性能研究,发现其中11最便宜的五分位数的交易历史估值。
但仍存在其他问题,包括市场时机是否能够改善投资者的结果。
学者在圣路易斯华盛顿大学的Andreas Neuhierl,奥托•Randl Cristoph Reschenhofer,和约瑟夫Zechner维也纳大学的经济学和商业试图回答的时机问题最新出版,“时间因素动物园。”
”在本文中,我们进行一个全面的分析时间的因素,同时考虑到大量的危险因素和预测变量,”根据研究。“我们的分析显示,时间因素确实是可能的。”
研究人员利用从CRSP因素数据,Compustat, ib,弗雷德,1926年和2020年之间的聚合信息。在这个时间内,有不同的开始日期取决于数据的可用性。例如,定价有最长的历史特征。
据研究人员介绍,模型从单因素“长途跋涉”焦点”向动物园严厉批评因素。“的想法可能会有一些300多因素可以作为投资决策的基础受到了审查。研究人员质疑小样本大小和某些研究的结果是否可以被复制。
研究人员使用的300多个因素,包括尾部风险β,库存增长,利润率,和大小。
他们还使用了一个39列表定时信号,分为六组:动量,波动性,估值传播,传播特点,issuer-purchaser传播和逆转。根据本文,动量和波动信号可以用来提高投资组合的原始的回报,阿尔法,夏普比率。其他信号组导致更多变量的结果。
研究人员表明,时间可以提高性能的个人因素多因素组合。改进是最高的盈利能力和价值因素。历史回报率和波动的因素是最好的预测未来的收益。
研究人员发现,一个定时的多因素组合集中在小型股返回折合成年率26.6%;不计时的多因素组合每年回报率为24%。
与表现的令人印象深刻的增长,我们发现减少最大的经费和合理数量的公司投资组合,”研究人员写道的时间组合。同时,安排大型因素组合也表现不计时的对等了大约2.3。
“我们的证据显示,时间因素是大大有利于投资者相对于风险溢价的被动“收获”,“根据纸。