吉姆Iuorio,芝加哥商品交易所集团
乍一看
- 黄金价格飙升1970年代通货膨胀的时代,但今天的通货膨胀的根本原因是不同的
- 在6的最后8的衰退,黄金平均超过标普500指数37%
从3月8日到4月24日,黄金上涨超过9%,高于标准普尔500指数同期上涨超过3%。反弹似乎与标题的银行业压力有可能改变美联储的登山路径。了近一年的美国公债收益率曲线反向导致许多分析师认为,美国经济正走向衰退。
这些和其他因素引起了关注黄金市场,增加选择在黄金期货交易量在2023年已经达到了创纪录的水平。黄金被认为表现良好的经济压力。但它吗?让我们看看历史告诉我们黄金在三种情况下的性能如何,通货膨胀,经济衰退,和滞胀。
黄金对冲通胀的工具吗?
就好了,如果这个问题的答案是一个简单的是或否,但是,不幸的是,它更复杂。最后一个主要的通胀在美国是1973和1979年之间的时期。在此期间平均通胀率每年大约8.8%,黄金价格上涨惊人的35%的年回报率。
这似乎合理的通货膨胀与美元贬值,在这种环境下,市场参与者通常吸引到商品保持购买力。但是如果我们看起来有点深我们看到另一个元素。70年油价升高的主要驱动的通货膨胀/滞胀。这是很重要的,因为它改变了美国联邦储备理事会(美联储,fed)和政府认为它可以对抗通胀。激进的加息是一个有效的工具,如果原因是过度需求的系统,但是当通货膨胀的原因是一个输入像油价升高,美联储不能修理它很容易与单独加息。
也许黄金市场在70年代是信号在整个经济前景缺乏信心和美联储的能力取得成功的任务。直到1980年代,美国联邦储备理事会(美联储,fed)主席保罗•沃尔克决定利率需要大量徒步结束通货膨胀,即使它增加了经济压力。当前的通货膨胀是不同的两种方法。
2021年的通货膨胀是政府支出造成的,供应链中断,利率太低太久。通货膨胀的迹象是2021年3月消费者物价指数(CPI)上升明显,印刷同比增长2.62%。当时,是金价在每盎司1700美元左右。在随后的几个月,黄金和通货膨胀开始走高CPI超过9.06% 2022年7月和黄金触及周期高点附近的2022年3月的2050美元。
7个月后黄金的高,损失了20%的价值,触底在2022年10月为1625美元。但发生在2022年3月,南部黄金了吗?也许这不是一个巧合,3月也标志着美国联邦储备理事会(美联储,fed)最开始积极的和历史上大多数未免徒步旅行周期。可以预见的是,美元上涨,黄金暴跌。直到10月,市场开始想象更高的利率。此时,黄金似乎改变它的焦点从当前高利贷利率的市场预测未来降息来应对潜在的经济衰退。
总的来说,黄金似乎少受益于通胀,但如果预期美联储采取果断行动。简单地说,黄金喜欢通货膨胀但不喜欢更高的利率或加强美元,美联储可能工程师应对它。
黄金在经济衰退期间表现良好吗?
有八个衰退到1973最近的2020年。除了两个方面,黄金的表现比标准普尔500指数。在1981年和1990年异常。1981年美国联邦储备理事会(美联储,fed)主席保罗•沃尔克是独一无二的,积极提高利率抗击大规模的1970年代的通货膨胀。1990年是一个温和的衰退,它在世界各国央行是黄金的净卖家由于全球宏观经济状况良好。其他六个实例黄金做得很好。从衰退开始的前6个月到六个月经济衰退结束后,金价平均上涨28%,表现优于标普500指数37%。
原因似乎涉及到美联储和联邦政府应对经济衰退比经济衰退本身。随着经济开始合同,美联储降息的反应和注入流动性。联邦政府回应是增加借贷和开支的凯恩斯主义原则。金喜欢低利率,因为它可以减少持有黄金的机会成本。
黄金还受益于整个系统中增加钱,特别是当潜在经济疲软充当障碍投资对经济敏感的股票。2008年的金融危机是一个很好的例子。美国联邦储备理事会(美联储,fed)将联邦基金利率从4.75%下调2007年年底到2009年基本上0%,利率接近于零在接下来的六年。期间金价上涨近50%。
黄金滞胀时期表现如何?
滞胀的定义是一段时间的停滞增长,高通货膨胀和高失业率。最重要的滞胀是在1970年代中期到后期的高油价引发通货膨胀,是一个很大的障碍一般经济增长。欧佩克的石油禁运推动原油价格从1973年的每桶25美元到1980年的144美元。
原油价格高企导致一个重要的经济放缓。经济停滞不前了美国联邦储备理事会(美联储,fed)刺激和增加政府财政干预。在正常时期,这将有利于个人公司和他们的股票价格降低借贷成本。滞胀时期,然而,投资者不相信该计划将成功为公司努力保持盈利。
因此,流动性注入系统倾向于回避传统的公司股票。黄金是另类的受益者。滞胀造成经济的不确定性,因为它挑战了传统的通货膨胀与失业之间的关系。从历史上看,黄金收益在经济不确定性。
不幸的是,数据集黄金滞胀时期性能是有限的,因为我们只看到它在现代的一个实例。有趣的讨论是我们目前在一次经济活动似乎放缓和能源价格小幅上调,尤其是在4月份欧佩克减产惊喜的暗示,美国政府开始原油采购进货在未来数月战略石油储备。